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视点专题

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【美元专题】美元将会一路凯歌，牛市到底吗？

2008年 09月 01日, 01:23 GMT
撰稿者: 温州华富

温州华富

2008年7月15日，美元指数创下71.31的低点后一路彪升，于8月26日升至77.62的年内新高，31个交易日累计涨幅达到8.65％。在美元急速上扬后，各大投行接二连三的发表研究报告，修正此前看空美元的观点。高盛集团更是放弃了10年来的长期看空美元策略，转而看好美元后市。那美元是否就此告别7年之久的漫漫熊途，从而迈开牛市的脚步？还是超跌反弹的需求？未来的牛市之路还是荆棘丛生的？

本轮刺激美元上扬的因素：

当前属于次贷第三轮金融冲击后的一段静默期。次贷爆发后，近三个季度的美元加速贬值，刺激全球能源价格的暴涨，美国人转嫁了相当部分的调整成本，却把世界其他各国的经济折腾得风雨飘摇。欧洲经济增长疲态日趋明显，日本刚刚复苏的苗头又被打压了回去，甚至回到“负增长+高通胀”的滞胀组合；新兴市场通胀急剧上升，企业大量倒闭，危机征兆隐现。

因此由于美国此前经济大幅放缓的效应开始蔓延至世界其他地区，包括欧元区、英国、日本，甚至澳洲的经济都出现不同程度的下滑，其中德国经济的崩塌令欧元区经济面临陷入衰退的风险，而新西兰则已经率先降息，以希望帮助支持经济。

与此同时，美联储在连续大幅降息后，目前利率水平已经达到相对低位，在市场预期其他央行将步入降息的同时，对美联储未来利率变动的预期已经转化为升息，无疑为美元汇价走强注入一剂强心针。
　
另外，油价在7月11日创出147.27的历史新高后，触顶回落。触发油价回落下跌的部分原因是在于全球经济的放缓令市场担忧原油需求下降。但油价目前依然企稳在110美元上方，较去年同期有近60％的涨幅。

是否处于拐点，有待验证：

综上所述，对后市美元持乐观态度，市场立场发生转变的重要原因在于，美国以外地区的经济增长预期恶化、收益率前景下降、大宗商品价格下跌和资本流动强劲。

反观美国，靠弱美元刺激的出口独臂支撑着美国经济增长（尽管消费和投资都萎缩比较厉害），显出相对强势，出口持续增长，且伴随着内需的疲软进口需求的下滑。然而，欧洲、日本衰退，新兴市场面临极大困难；成本上升，企业利润大幅下滑，失业激增，如此，需求是否还能支持美国出口持续增长？不尽然，因此美国的经济基本面尚未能真正支撑美元汇价，美元走势仍然将历经坎坷。

因此，美元此轮上扬尚不足以证明美元已经步入长期牛市。在短期的急剧上涨后，美元可能再次陷入区间盘整的格局，进一步整固已有的涨幅。美元指数只有有效守稳200日均线，并最终突破80大关，才能真正认为美元恢复上升趋势之中。

出版  2008 年 09 月 01 日,01:24 GMT