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每周汇市评论
2008年 08月 25日, 01:29 GMT
撰稿者: 刘东亮
一 美元短暂回落，若展开修正将不会很快结束
市场的基本面与技术面往往配合的恰到好处、天衣无缝，上周，美国陆续公布了一些疲软的数据，恰好配合了美元连续大涨后喘息调整的需要，而有关美联储是否会很快加息的预期则在摇摆不定，但总体来看，美联储年内加息的几率在继续下降。
上周公布的美国地产数据继续走跌，其中7 月新屋开工月比下滑11％，年比大幅下滑29.6％，为1991 年3 月以来的最低水平，凸显出美国房地产市场仍处于衰退中的窘境；7 月营建许可也大幅下滑17.7％。
7 月领先指数下降0.7％至101.2，坏于预期，周初次申请失业金人数为43.2 万人，继续维持高位，这些数据表明，美国经济仍处在相当低迷的阶段。
不过，美国7 月PPI 月比上升1.2％，年比上升9.8％，创1981年6 月以来的最高增速，显示美国通胀压力继续攀升，对此，市场加息预期一度升温，但在数位联储成员自相矛盾的讲话后，加息预期逐渐降温。联储理事拉克尔表示，可能需要在经济实现反弹以及金融市场完全回到正轨之前加息，但周末前伯南克则称，欢迎大宗商品价格回落，预计通胀压力将回落。
目前来看，美国经济仍有二次探底的下行风险，而联储对通胀形势的预计比较乐观，认为年内或明年初有望出现拐点，并不急于加息，因此我们预计，在美国经济出现明确的见底复苏信号前，美联储很有可能一直维持利率不变。
虽然在利率问题上各执一词，但联储成员在美元汇率问题上却有惊人的一致，达拉斯联储主席费舍尔称，看到美元在汇市逆转走势并不感到意外，而伯南克则表示，美元走稳令人振奋，毫无疑问，联储希望美元能够继续走强，至少不要再下跌。
美元上周如期冲高77.40 后回落，但周五寻获支撑，再度强劲上扬。从周K 线图观察，美指上周收出长下影线的上吊线，显示有一定的触顶迹象，但不能排除本周再创新高的可能，目前无法判断美指对前期上涨的修正是否已经展开,但倾向于认为，鉴于此前涨幅可观，因此美指的修正过程不会很短暂，以深幅调整或以横盘整理来进行修正的可能性相当。
不过整体而言，美元的中期涨势已经确立，只要美指不跌破0.618 的回调位73.6，则后市上涨大方向无忧。
下方支撑：76.00、75.50、74.85
上方阻力：77.40、77.80、78.35
二 人民币大涨并非重启单边升势，中国出口形势将日益严峻
由于美元冲高回落，陷入整理，人民币上周兑美元强劲反弹，一扫近期颓势，全周开于6.8665，收于6.8339，上涨326 点。
上周人民币的强劲上扬，主要原因在于美元的涨势放缓，而非人民币重启单边升势，鉴于全球经济低迷日益明显，以及美元确立中期反弹趋势，我们认为人民币汇率在中期内将维持稳定，年内在6.7-7.0 区间范围内波动的可能性较大。
此前市场广泛讨论的世界经济与美元脱钩的问题，已经被证明不可能，随着美国经济在去年4 季度出现负增长，欧元区、日本经济在今年2 季度亦出现负增长，英国经济接近停滞，预计这种局面将给包括中国在内的新兴市场国家带来压力，因目前新兴市场国家过于依赖出口。随着海外环境转冷，我们预计中国的出口将会继续放缓，最严峻的局面将出现在岁末年初或明年上半年。事实上，从历史以往表现来看，中国的出口和宏观经济，与G7 国家的宏观经济具有惊人一致的周期性，但这种周期性存在时间差，即G7 国家经济转冷传递到中国需要1-3 个季度不等。
在这种形势下，人民币若继续大幅升值，将会对出口企业造成严重挤压，进而加速中国经济的下行风险。
上周，发改委再次上调了火电企业上网电价，但没有调整销售价格，预计这将不会对通胀构成明显影响。但我们认为，在下半年，当CPI 与PPI 出现降温迹象时，国内会陆续进行资源类商品的价格改革，以理顺价格形成机制，改善市场供需失衡的局面，因此这将给通胀带来持续压力，总体通胀形势较高的局面，将维持到09 年。
同时，粮价具有较大的不确定风险，目前的粮食收购与价格形成机制，将会持续挤压农民的粮食生产动力，其改革的迫切程度，甚至高于资源类商品。
三 欧洲经济继续滑坡，欧洲货币下行压力不减
在美元升势放缓的空档，欧洲货币获得了喘息的机会，欧元和英镑对美元均出现反弹，但反弹走势相当脆弱。
欧元区的基本面仍维持近期一直持续的悲观气氛，多项数据显示其3 季度经济有进一步下滑的风险。
德国上周公布的7 月份PPI 月比上升2.0％，创1974 年2 月以来最高增速，年比上升8.9％，创1981 年10 月以来最高增速。尽管通胀压力强劲，但在2 季度德国GDP 负增长的事实面前，市场对通胀数据已全然失去兴趣，因此时欧洲央行已无升息的可能。德国8 月ZEW 经济景气指数由-63.9 改善至-55.5，好于预期的-62，成为欧元区数据中为数不多的亮点，但更多的经济数据则指向下行。
欧元区8 月服务业PMI 指数降至2003 年6 月以来的最低点48.2，而欧元区服务业就业指数降至49.2，这是自2004 年以来的最低点，预示着欧元区失业率将会继续上升；法国8 月制造业PMI指数创6 年来的最大降幅，从47.1 降至2001 年12 月以来的最低点45.1；法国8 月服务业PMI 小幅升至48.5，但连续第二次处于50 以下，表明法国的服务业在收缩；德国8 月制造业PMI 指数跌至49.9，是自2005 年8 月以来第一次低于50，表明德国强劲的制造业开始收缩，这将有可能影响到德国的出口。
欧元区6 月工业订单月比下降0.3％，年比大幅下滑7.4％，同样相当糟糕。
上周欧元在跌至1.4628 后寻获支撑，振荡反弹，但未能突破1.49，周末前再度大幅下滑。从技术图表观察，欧元上周的反弹呈现楔形整理形态，后市蕴含较大的回落风险。
从日线图观察，欧元KD 指标低位金叉，显示欧元上行动能有所增强，考虑到欧元此前的巨大跌幅，因此认为即使欧元反弹到1.5，其修正幅度与跌幅仍不成比例，因此预计欧元近期走势将较为复杂，充满振荡。
支撑位：1.4740、1.4620、1.4530
阻力位：1.4900、1.4990、1.5160
英国经济同样愁云惨淡，上周公布的英国2 季度GDP 修正值，使英国经济向衰退又迈进了一步，数据显示，英国2 季度GDP 季比从增长0.2％下调为零增长，这是自1992 年2 季度以来表现最差的一次，年比从增长1.6％下调为1.4％，创1992 年4 季度以来的最低增速。
其他方面，7 月零售销售月比增长0.8％，年比增长2.1％，创2006 年2 月以来的最低年增幅；8 月CBI 工业产出指数由7 月的-8降至-13，创01 年12 月以来的最低水平；8 月Rightmove 房价月比下降2.3％，年比下降4.8％，创02 年8 月以来最高年比降幅。
面对惨淡形势，英国央行继续向减息靠拢，上周公布的央行8月会议纪要显示，货币政策委员在决定维持基准利率不变的同时，普遍认可利率降低将“有据可依”，会议纪要还暗示，经济放缓将有助于降低通胀预期，并使中期通胀回到略低于2％的目标水平，这一会议纪要严重打击了英镑的人气。
英镑上周企稳后小幅反弹，但反弹走势相当脆弱，周五再度大幅下挫。从技术图表观察，当前英镑走势坏于欧元，跌势未见底部迹象，若本周初1.8480 失守，则有进一步跌向1.80 一线的风险，周图KD 指标死叉，支持汇价继续下行，但日图技术指标进入超卖区，可能限制跌幅。
支撑位：1.8480、1.8320、1.8170
阻力位：1.8670、1.8790、1.8970
四 日央行十年来首现“疲软”判断
外部环境继续对日本经济施加压力，上周公布的日本7 月贸易盈余较去年同期下降86.6％，仅为8.3 亿美元，对于出口大国日本来说，这一记录应该是相当糟糕。其中，日本对美国出口年率大幅下滑11.5％，对中国的出口自二战结束以来首次超过对美国的出口。预计随着全球经济继续转冷，日本可能会出现贸易赤字。
日本央行20 日发布了月度经济评估报告，再次下调对经济的评估，将其对目前日本经济形势的判断，从“进一步放缓”调整为“疲软”，值得注意的是，这是日本央行自1998 年以来首次对经济形势作出“疲软”的判断。
美元/日元上周振荡下挫，但周五受美元反弹影响大幅收高。从技术图表观察，美元/日元近期所处形势变化不大，整体仍维持上涨势头，有望挑战112 一线的阻力关口。但日图KD 指标出现高位死叉，显示下行动能开始上升，周图连续两周收出长下影线的上吊线，表明上方压力强劲。
支撑位：108.25、107.70、106.30
阻力位：110.60、111.50、112.00
五 商品货币空头基调并未扭转
澳洲联储上周公布的8 月会议纪要显示，澳洲联储认为，即使通胀仍居高不下，也应该早日降息以阻止经济深度放缓。由此看来，澳洲联储对经济的评估更为谨慎，应是吸取了欧洲央行的教训，澳元降息或已箭在弦上。
澳元上周一度寻获支撑，陷入低位整理并有小幅反弹，但周五商品市场暴跌拖累澳元再次大幅下滑。从技术图表观察，日图KD指标出现低位死叉，支持汇价走稳，但周五澳元跌势凌厉，不排除本周再创新低的风险，周K 线图上周收出十字星线，有一定的触底迹象，但在澳元大幅暴跌的前提下，不宜猜底。
支撑位：0.8590、0.8510、0.8430
阻力位：0.8810、0.8940、0.9030
加元上周继续脱离其他非美货币走势，美元/加元大幅下挫，收盘跌破1.05，已跌至此前长期下降压力线的下方，日图KD 指标高位死叉，支持汇价进一步走低，有跌向1.0370 的风险，这里是前期大型振荡区间的上轨所在，预计将有较强支撑，之后美元/加元再度上扬的可能性较大。
支撑位：1.0420、1.0370、10320
阻力位：1.0540、1.0650、1.0730
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