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每周汇市评论

2008年 08月 04日, 03:27 GMT
撰稿者: 刘东亮

招商银行资金交易部

一 美国经济可能已摆脱衰退风险，美指现红三兵

美国经济基本面在上周表现的好坏参半，但仔细分析可以发现，部分指标表出现了一定的好转迹象，虽然无法根据这些指标判断美国经济已经见底，但至少未来美国经济可能会在阴霾中出现希望的曙光。

上周最重头的数据当属二季度GDP，该数据年比增长1.9%，虽然不及预期的2.3%，但好于前值。在分项数据中，出口成为对GDP贡献最大的因素，拉动GDP增长了2.42%，2季度美国出口增长了9.2%，而进口则下降了6.6%，另外，库存减少了622亿美元，对GDP的贡献率为 -1.92%，这预示着美国制造业在未来一段时间可能会加大马力，生产出更多产品，对未来美国经济将带来提振作用。

强劲的GDP数据表明，美国经济并没有市场预期的那么糟糕和脆弱，其在危机面前表现出惊人的弹性和抗压力，美国很可能已经成功摆脱了衰退风险，在经历一段时期的低迷后，将逐渐迎来复苏。当然，目前看来，美国经济年内复苏的机会不大，但不排除年内触底的可能性。

在其他数据方面，也有一些数据令市场感到惊喜。7月消费者信心指数小幅回升至51.9，高于前值和预期；7月芝加哥PMI指数升至50.8，回升至50上方，摆脱了萎缩状态；ISM供应管理学会公布的7月ISM制造业指数(869.763,-5.70,-0.65%,吧)为50，亦好于预期。

不过，就业数据仍然阴云密布，周初次申请失业金人数增加至44.8万，远坏于预期；7月非农就业减少5.1万人，虽然好于预期的减少7.5万人，但失业率却快速上升至5.7%。对于失业数据应当进行辩证观察，一方面失业数据有一定的滞后性，并不能实时反映经济的强弱程度，另一方面，失业人数的增加将拖累民间消费，进而打击经济增长。

联储上周值得关注的举动不多，市场目前将焦点集中于本周举行的议息会议，预计将会维持利率不变，但会后的政策声明将格外受到关注，市场将从中寻找未来货币政策倾向的蛛丝马迹。

美元指数上周继续反弹，仍在7月中旬以来的上升通道内运行，尚未出现见顶迹象，有望继续上行，下一目标可看73.90，甚至有机会挑战74.30的强阻力。从周K线图看，美指近三周有红三兵迹象，亦支持继续上行。

下方支撑：73.15、72.60、72.00
上方阻力：73.60、73.90、74.30

二 人民币创汇改以来最大周跌幅

人民币上周兑美元出现明显下跌，全周开于6.8163，收于6.8420，下跌257点，创汇改以来最大周跌幅。

最新公布的中国7月份PMI指数为48.4，较6月的52.0大幅下挫，为数年来首次跌破50的荣枯分水岭，这表明中国制造业的整体形势不容乐观，经济进一步减速的风险不能排除。

上周，财政部和国家税务总局公布了《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》，将部分纺织品和服装的出口退税率由11%提高到13%，同时取消部分原材料产品的出口退税。这一举措可以认为是落实中央提出的“当前首要任务是保持经济平稳、较快增长”的精神，避免部分出口企业陷入经营困难的局面，保证出口不出现大的滑坡，同时，取消部分原材料产口出口退税，则是针对“两高一资”行业，有利于缓解高耗能产业的过快增长。但是，由于中国是很多初级产品，特别是基本金属的生产国，收紧部分原材料产品的出口，可能会对近期国际商品市场的疲软走势构成提振。

另外，经批准，中国央行将设置一个新部门汇率司，预计这将有助于深化外汇管理体制改革，加强跨境资本流动监管，使得中国的汇率政策更具稳定性。

近期人民币兑美元出现下滑，我们认为可能主要由以下几点原因导致：首先是从央行2季度例会新闻稿看，为了实现经济平稳较快增长这一首要任务，央行可能已经放弃了用人民币快速升值来抑制通胀的做法；其次是经过连续大幅升值，人民币存在一定的调整压力；三是近期美元在国际市场的持续反弹；四是国际商品市场近期出现调整，中国面临的输入型通胀压力得到一定程度的缓解。

我们认为人民币兑美元总体仍将维持升值的大方向，但在年内余下的时间里，升值幅度将非常有限，目标最高看到6.6，同时，随着美元的进一步转强，人民币兑欧元等非美货币将出现明显升值。假如中国经济下行压力进一步显现，则不排除人民币兑美元进入双向波动的风险。

在NDF市场，人民币兑美元各期汇率均下跌，表明市场对人民币的升值预期进一步弱化。预计本周人民币兑美元将以横盘振荡为主，不排除继续小幅下滑。

三 经济衰退风险不减，三只乌鸦令欧元前景不妙

在经历了前一周经济指标全面滑坡之后，上周欧元区公布的数据对欧元进行了新一轮打击，再次证实了欧洲经济面临的巨大下行风险。

德国公布的8月消费者信心指数，从7月的3.6下降到2.1，创2003年6月以来的最低水平；德国6月零售数据月比下滑1.4%，年比下滑 3.9%，降幅高于预期；法国7月消费者信心指数月比降至-48，创历史记录新低；欧元区7月制造业PMI指数从上月的49.2降至5年来的最低点 47.4，显示欧洲的制造业在继续萎缩；欧元区6月失业率为7.3%，高于市场7.2%的预期。

在各项数据如此低迷的情况下，虽然欧洲央行官员上周仍将焦点集中于通胀，但很难想象欧洲央行会冒经济滑坡的风险继续加息，我们预计欧元区未来的通胀将因经济放缓而见顶回落，欧洲央行年内可能会维持利率不变。

欧元上周继续下挫，近三周K线图收出三只乌鸦组合，令后市蒙上阴影。短期来看，欧元上周守住了自去年8月以来的上升趋势线，使得中线趋势仍维持看好，本周存在反弹机会，但结合欧洲疲软的基本面来看，认为欧元后市整体方向向下，跌破该趋势线的风险很大。日图KD指标维持死叉下行，支持汇价继续走低。

支撑位：1.5500、1.5380、1.5290
阻力位：1.5630、1.5690、1.5810

衰退风险继续在英国经济蔓延，上周公布的7月Hometrack房价月比下降1.2%，年比下降4.4%，创该调查有史以来最高年比降幅；7月 Nationwide房价指数年比也下降了8.1%；7月PMI指数从6月的45.9降至44.3，低于预期的45.5，是10年来的最低水平；而7月消费者信心指数降至-39，创下了有史以来最低记录。

在一片愁容惨淡之下，英镑继续下跌也就不足以为奇了。上周英镑跌破了6月中旬以来的上升通道的下轨支撑，回抽后继续下行，日图KD指标死叉向下，支持英镑继续走低。预计英镑本周有进一步跌向1.95的风险。

支撑位：1.9650、1.9500、1.9360
阻力位：1.9900、2.0000、2.0150

四 日本官方态度悲观，日元将测试强支撑

在日本一系列经济数据此前经历了具有象征性的下滑之后，日本经济的下行风险开始真实的反映在实体经济中。

上周公布的日本6月失业率意外上升为4.1%，高于5月的4.0%，长期持稳的日本就业市场进一步经受考验；而日本6月家庭消费支出年比下滑 1.8%，为连续第4个月下降；表明实体经济的疲软在持续向消费领域渗透；另外，日本6月工业产出较上月下滑2.0%，坏于市场预期的下滑1.7%。

面对严峻形势，日本官方亦有新的表态，日本央行副行长西村清彦上周表示，由于通胀压力和美国经济发展减速，日本经济可能正进入衰退，这是迄今为止日本官方做出的最悲观的表态。

美元兑日元上周维持小幅区间振荡，日元表现出较其他非美货币更强的抗跌性，日图KD指标持续向上伸展，显示美元兑日元有继续走高的动能，但前期高点108.60附近具有强大阻力，这里对日元后市具有关键影响，若能突破，则美元兑日元有望继续上行，测试110甚至更高价位，若突破失败，则有向 105一线回落的风险。

支撑位：106.50、105.10、103.70
阻力位：108.60、110.00、110.80

五 澳元创一年来最大单周跌幅，商品货币阴云密布

近期商品货币的调整走势令澳元面临沉重压力，上周澳元大幅下挫，创次贷危机以来最大单周跌幅，周内跌幅近300点。

从技术图表观察，澳元走势严峻，上周跌破了次贷危机以来的长期上升趋势线，从而发出了走势见顶的初步信号，日图KD指标高位死叉后大幅下落，周图KD指标有死叉迹象，预计澳元近期仍有下行压力，继续下挫的风险较大。

澳元下方的强支撑在0.90附近，这里不但是关键的整数心理关口，也是次贷危机以来涨幅38.2%的回调位，有望获得支撑。

支撑位：0.9250、0.9110、0.9000
阻力位：0.9330、0.9410、0.9470

美元兑加元上周振荡走高，已经逼近大型振荡区间的上轨压力1.0370，日图KD指标金叉向上，支持汇价继续走高。我们仍维持上周观点不变，即美元兑加元可能会在近期向上突破大型振荡区间，届时将有上攻1.0900的可能。

支撑位：1.0210、1.0080、0.9970
阻力位：1.0320、1.0370、1.0460

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出版  2008 年 08 月 04 日,03:29 GMT

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