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每周汇市评论

2008年 07月 28日, 02:33 GMT
撰稿者: 刘东亮

招商银行资金交易部

一 数据意外利好，美元有望继续反弹

由于商品市场持续修正、欧洲经济数据滑坡，以及美国部分数据意外好转，美元在上周延续了此前的反弹势头，并出现技术破位。

在经历了此前的大幅暴跌后，商品市场上周继续维持全面修正态势，NYMEX原油主力合约一度跌穿每桶123美元，其他商品包括农产品、基本金属、贵金属等全面下挫，CRB商品指数单周跌幅达3.6％。商品市场的修正有力的支持了美元反弹。

我们仍认为，目前商品市场的暴跌仍属于阶段修正，尚缺乏足够证据显示牛市已经结束，但波罗的海BDI指数仍维持跌势，可视为风险信号。

抛开欧洲糟糕的经济数据不谈，如果只看美国上周公布的数据的话，应该说是喜忧参半，但市场却选择性的忽略了利空数据，而对利好数据情有独钟，市场情绪的这种转变不能忽视。

美国上周公布的周初次申请失业金人数大幅增加至40.6万人，为4个月来最差，表明就业市场持续疲软，但季节因素可能造成数据失真；而6月领先指标再次下降0.1％至101.7；6月现房销售较5月下降2.6％。

周末前公布的数据则令市场迎来了久违的利好，6月耐用消费品订单月比意外增长0.8％，显示企业投资支出似乎有抬头迹象；7月密歇根大学消费者信心指数自初值56.6大幅上修为61.2，为4个月来到最好水平，消费者信心似乎得到提振；此外，6月新屋销售也好于预期。尽管这些数据或许只是偶然转暖，单次数据并不具有代表性，但转暖总比一塌糊涂更令市场感到欣慰。

同时，美联储官方对抑制通胀的态度日益明确，上周以费城联储主席普罗索的言论最为强硬，他表示，即使此时劳动力市场和金融市场尚未复苏，通胀上升也可能迫使美联储升息，长期实行过于宽松的货币政策，将导致消费者和企业的通胀预期上升，因此可能恶化通胀问题。

从联邦利率期货来看，市场预计在接下来的8、9、10三个月的议息会议上，联储不会再有降息举动，反倒会有升息举动，其中预计9月加息25点的比率接近4成。尽管联邦利率期货并不能代表美元利率的真实走向，但却代表了市场的心理状态，并可能引发市场波动。

美指上周强劲上扬，成功突破了6月中旬以来下降通道的上轨压力，为进一步上行打开了空间。预计美指本周前半段可能会回抽通道支撑，有跌向72.40甚至更低水平的风险，但之后再次走高的概率较大，若能突破73.15的阻力，将有机会上试73.90。

下方支撑：72.40、72.00、71.80
上方阻力：73.15、73.90、74.30

二 人民币汇率政策有较大可能已出现调整

人民币上周兑美元持稳，陷入横盘整理，全周开于6.8145，收于6.8180，下跌25点。

从种种迹象判断，我们认为，政策层在对汇率政策调整方面，可能已经形成初步共识。

25日《人民日报》海外版头版刊载的文章认为，"抑制通胀绝不意味着以牺牲经济发展为代价"，强调在抗通胀的同时应避免硬着陆，处理好通胀与增长的关系。从字面含义来看，似乎可以理解为应适度放松信贷，放缓人民币升值等内容。

上周举行的政治局会议提出:要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨做为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出为止。这一提法与以往表述有所区别。

在中国央行周日晚间公布的2季度例会新闻稿中，对人民币汇率政策的表述出现了明显变化，本次表述为"继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定"，而1季度的表述为" 继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，完善有管理的浮动汇率制度，更大程度地发挥市场供求的作用，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定"。

我们认为，从字面含义来看，这可能是央行落实政治局会议精神的具体体现，人民币汇率政策已有较大可能出现调整，人民币今后升值速度放缓的可能性比较大，甚至不排除进入横盘整理或小幅双向波动的可能。当然，政策在多大程度上出现变化，还有赖于今后一段时间人民币的具体波动来检验。

预计本周人民币将以横盘振荡为主。

三 基本面滑坡，欧元或为强弩之末

欧元上周大幅回落，以德国IFO为代表的一系列糟糕的经济数据，对欧元予以沉重打击，欧元继续上行将面临基本面的拖累。

德国7月Ifo景气指数从101.2大幅跌至97.5，不仅坏于预期，而且降至近三年来的最低水平，该指数的连续大幅下跌，已经令德国乃至欧元区的经济前景蒙上了阴影。德国7月制造业PMI指数也降至近三年来最低点50.9，低于预期的52.0，逼近衰退分界线。德国央行上周承认，德国经济在2季度有所放缓，而德国总理默克尔则明确表示，德国经济正在下滑。

问题远不止德国，欧元区7月服务业PMI指数降至5年最低48.3，欧元区7月制造业PMI指数跌至47.5，表明欧元区的服务业与制造业双双陷入萎缩；而欧元区5月工业订单出现5年来最大年比下降，降幅达4.4％；此外，法国7月商业信心指数降至98，为3年来最低水平。

目前欧元区的情况是，意大利与西班牙经济已经接近停滞，陷入衰退的风险最大，而区内最大的发动机德国，其强劲动力已经受到明显削弱，经济增长正在下滑，第二大经济体法国的情况则介于意大利与德国之间。上述四国经济总量占到欧元区的7成5，这四大经济体的问题将直接拖累欧元区。

在基本面岌岌可危的情况下，我们很难继续大幅看高欧元的上行空间，即使欧元再次上攻，可能也只是强弩之末。

欧元上周振荡回落，并跌破了6月中旬以来上升通道的下轨支撑，技术面破位使得欧元短期方向看跌。不过，上周后三个交易日K线有轻微的早晨之星意味，不排除欧元本周初先行上试1.58甚至更高价位进行回抽的可能，但之后将继续下行，目标可看1.55，这里是去年7月份以来上升趋势线支撑所在。

日线图KD指标死叉向下，支持汇价下行，若1.55失守，则欧元有跌向1.53，甚至构筑双顶的风险。

支撑位：1.5610、1.5500、1.5300
阻力位：1.5740、1.5840、1.5940

英国面临的情况较欧元区更糟糕，其房地产市场继续面临崩盘前景。英国6月房屋交易数量大幅下降45％，创2005月4月以来的最低水平，6月抵押贷款许可再创新低，仅 21,118件，比去年同期减少66.9％，再创历史新低。英国房地产行业的困境，将会直接打击建筑商、地产中介、家具零售商等领域。

在通胀刺激英国消费短暂大幅攀升之后，英国消费暴露出了本来面目，经济放缓的风险令英国民间消费大幅萎缩。英国6月零售销售月比下降3.9％，年比上升2.2％，预期中值为月比下降2.6％年比上升4.4％，月比降幅为1986年以来最大。

另外，英国2季度GDP季比增幅0.2％，年比增幅1.6％，虽然符合预期，但创下了2005年1季度以来最低季度增幅，对英镑几无提振。

英镑上周振荡下行，表现疲软，但仍成功守住了6月中旬以来的上升通道，短期来看，存在继续上攻的机会。但日图KD指标高位死叉，显示英镑上行动能不足，考虑到疲弱的基本面，因此并不看好英镑的上行空间，后市下行的风险更占上风，存在跌破通道跌向1.96甚至更低价位的风险。

支撑位：1.9810、1.9640、1.9540
阻力位：2.0010、2.0150、2.0260

四 日本贸易顺差大幅萎缩

日本公布的贸易数据令人吃惊，6月贸易盈余年比下滑88.9％，仅为12.8亿美元，其中出口下降1.7％，进口上升16.2％，在国别数据中，对美国出口年比下降达15.4％。贸易数据表明，由美国开始的全球经济放缓，正对日本出口带来深刻影响，未来日本的贸易顺差可能会继续下滑，甚至不排除出现赤字，而且，这种影响可能会波及到以出口为导向的新兴市场国家，特别是东亚和东南亚国家，值得引起注意。

同时，日本6月核心CPI年比增幅高达1.9％，为1998年1月以来最高记录，不过考虑到日本正面临日益严峻的外部经济环境，因此日本央行不大可能因为通胀上升而调升利率，日本央行副行长水野温氏也表示，目前有必要维持利率不变。

继日本央行调降经济评估之后，日本内阁也在上周下调了经济评估，将日本08年GDP增速从2.0％下调到1.3％。

受美股上周前半段反弹的影响，美元/日元上周成功突破了短期下降通道的上轨压力，随后周四美股大跌并未明显提振日元。从日线图观察，美元/日元已经完成了对前期压力的回抽，很快将测试108.60一线的阻力，若能突破，则有望上试110，日图KD指标中位金叉，支持汇价走高。

支撑位：106.50、105.10、103.70
阻力位：108.60、110.00、110.80

五 商品市场修正将继续拖累澳元、加元

由于商品市场继续修正，澳元上周大幅下挫，跌破0.9670的强支撑。从日线图观察，澳元已经逼近了去年8月份以来的长期上升支撑线，当前该支撑位于0.9500一线，日图KD指标高位死叉，支持汇价继续下行，跌破0.95的风险不能排除，若0.95失守，则可视为趋势结束的初步信号，澳元长期趋势将经受考验，届时澳元可能追随商品市场及波罗的海指数出现修正，中期有跌向0.90的风险；若0.95不破，则澳元仍有机会再试高点。

支撑位：0.9500、0.9320、0.9260
阻力位：0.9650、0.9790、0.9850

商品市场修正同样拖累加元走势，美元/加元上周强劲上扬，虽然汇价仍位于半年来的大型振荡区间内，但自2月底以来的三个阶段低点逐步抬高，显示多头力量稍占上风，再结合商品市场走软，则美元/加元未来上破区间上轨的可能性更大。鉴于此振荡区间的规模和持续时间，一旦获得突破，其后市的力道必将十分强劲，突破1.0370后将有机会上看1.0900。

支撑位：1.0050、0.9970、0.9820
阻力位：1.0230、1.0370、1.0460

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出版  2008 年 07 月 28 日,02:39 GMT

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