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每周汇市评论

2008年 07月 14日, 02:18 GMT
撰稿者: 刘东亮

招商银行资金交易部

一 地缘政治紧张对美元构成压力

美元指数上周冲高回落，周内大跌，来自金融市场和地缘政治的压力令美元走势沉重，未能延续此前的反弹势头。

美国金融市场再度爆发恐慌情绪，随着各大金融机构2 季度财报的陆续推出，投资人发现次贷危机依然没有结束的迹象，各大机构盈利继续下滑，有消息指美林情况可能比较糟糕。而美国最大的两家房地产贷款公司房地美和房利美出现财务危机，并爆出可能会由政府接管的消息，该消息严重打压市场人气，类似于此前英国北岩银行被国有化的效果。

美联储主席伯南克周四在国会的证词演说中，并未过多涉及货币政策，令市场稍感迷茫，鉴于金融市场的动荡形势，市场预期美联储年内升息的几率在下滑，随着加息预期的降温，美元走势受到压力。不过，美联储部分成员上周仍继续发表讲话，对通胀形势进行警告，呼吁迅速采取行动遏制通胀，但这些言论未能盖过金融市场的恐慌情绪。

同时，地缘政治压力上周突然出现紧绷，伊朗与美国、以色列的紧张关系升级，尽管美国并未做出明确的战斗姿态，但以色列态度强硬，警告会随时对伊朗进行打击，这令市场联想到历史上以色列曾突袭过伊拉克的核设施，并进而担心伊朗封锁石油通道。紧绷的形势令油价大涨，主力合约两个交易日涨幅高达6.3％，盘中一度触及147.27 美元/桶的历史新高，油价飙升令美股和美元承压。

我们建议高度关注海湾局势，尽管无法判断形势是否会进一步激化，但在历次海湾动荡时期，美元人气在初期往往会遭受打击，随后避险情绪又会令美元受益。90-91 年海湾危机初期，油价自21美元飙升至41 美元，美元指数自87 跌至80.5，但不久后即出现强劲反弹。

在经济面，美国上周公布的数据好坏参半，其中7 月密歇根大学消费者信心指数升至56.6，好于预期；6 月进口价格上涨2.6％，高于预期，继续对通胀施加压力；5 月贸易赤字为579.9 亿美元，远好于预期，显示美元贬值对出口的刺激作用仍在持续；但5 月成屋销售继续下滑4.7％，表明地产市场的疲态未有改观。

美元指数上周冲高73.16 后大幅下挫，收盘报71.19，跌破了7 月初的重要低点，正在测试5 月下旬的重要支撑71.80。从技术角度来看，美指近期下行压力加大，自6 月中旬以来已经形成一条新的下降通道，倾向继续下行，测试通道下轨支撑71.30。

下方支撑：71.30、71.00、70.70
上方阻力：72.00、72.40、73.20

二 中国通胀压力不减，出口增速回落过快

受美元走软带动，人民币上周结束短暂盘整，尾盘大幅上扬，全周开于6.8510，收于6.8340，单周上涨170 点。

上周举办的G8 峰会将重点放在了能源和环境问题，汇率并未成为焦点问题，欧洲国家只是重复以往的措辞，并未对人民币形成明显压力。

有消息指6 月中国CPI 涨幅为7.1％，并称这一消息得到官方人士认可，虽然这一涨幅较前两个月出现回落，但我们认为通胀形势并不乐观，首先是近期PPI 涨幅高于CPI，由PPI 向CPI 传导的效应尚未充分显现，其次是近期进行的油电价格调整，尚未充分反映到CPI 中，再次是国内多项资源类价格改革处于紧绷状态，不排除下半年价格管制放松出现补涨，最后是国际大宗商品价格依然高涨，特别是能源价格在继续上涨，由此导致的输入型通胀压力挥之不去。6 月CPI 的回落，可能与季节性因素有关，因夏季来临导致食品供应充足。

展望下半年通胀压力，我们认为CPI 出现反弹的风险很高，全年CPI 可能维持6.5-7.5％的涨幅，当务之急，是理顺价格体系，将紧绷的价格因素释放出来，提高供给降低需求，解决供需矛盾。近期部分地区由于电煤紧张出现电荒，归根结底是对电煤价格管制造成的，在市场经济条件下，依靠行政命令进行价格管制值得商榷，或许通过财政转移支付或财政补贴，能达到更好的效果。

上周海关总署最新公布的数据显示，上半年，我国贸易顺差为990.3 亿美元，同比下降11.8％，其中出口增长21.9％，增速比去年同期低5.7 个百分点，进口增长30.6％，增速比去年同期高12.4个百分点；6 月份贸易顺差为213.5 亿美元，同比下降20.6％，净减少55.4 亿美元，其中，出口增速从28.1％下降到17.6％；进口增速从5 月份的40％降至31％。

贸易顺差的下降及出口增速的回落，有利于缓解我国的贸易失衡压力，减轻央行的对冲成本，但同时增速的过快回落也应引起足够的重视，目前引起出口减速的原因可能包括，世界经济放缓导致订单减少，原材料成本上升，以及人民币升值。在外部经济环境下行风险日益上升的情况下，有必要考虑多管齐下稳定出口，其中可适度放缓人民币升值速度，稳定出口不仅有利于实现经济较快增长，更重要的在于可以缓解就业压力。

受人民币尾盘急速拉升的影响，人民币NDF 市场1 年期和5 年期汇率均大幅走高，不过目前没有迹象显示这种情况能持续下去，预计人民币下半年的整体升速将显著放缓。

三 欧元有望再创新高，但难掩经济面疲软态势

欧洲央行加息后的后续效应在上周继续发酵，政界大体分成两派，一派主张此次加息可以有效控制通胀，一派主张欧洲央行应谨慎行事。不过从欧洲央行本身的态度来看，似乎并未完全排除再次加息的可能性，欧洲央行行长特里谢表示，对当前通胀不满意，将继续牢牢锁定通胀目标。

这一言论令市场加息预期再度升温，推动欧元兑美元出现强劲反弹，完全收回了前一周的跌幅，并逼近历史高点。

不过目前我们仍认为欧洲央行年内加息的几率很小，主要原因有两点，一是若继续加息，来自政治的压力将大大增加，欧元区内部经济增长不够平衡，意大利是最为薄弱的环节，法国的表现也在不断下滑，这两个国家一直反对加息，而欧洲议会上周也通过一份决议，呼吁欧洲央行要谨慎对待加息问题；二是欧元区经济增长将在下半年放缓，越来越多的下行风险将迫使欧洲央行无法继续加息，实际上，上周公布的数据已经表明，此前多国表现疲软的景气指数，已经开始向实体经济蔓延，欧洲经济的下行压力正在成为现实。

德国一直是欧元区经济中最为强劲的，但上周的数据显示德国经济开始显露疲态，其5 月工业产值月比下滑2.4％，年比下滑0.8％，远逊于预期的月升0.2％和年升3.2％；拉动德国经济的出口部门迅速降温，其5 月贸易盈余由188 亿欧元大幅降至144 亿欧元，出口由897 亿欧元降至808 亿欧元，降幅高达10％，表明欧元汇率高企可能正在损害德国出口。同时，法国和意大利的工业产值也都出现负增长，并坏于预期。

欧元上周尾盘突然发力大幅拉升，收盘站上1.59，周K 线收出光头阳线，表明上攻动力依然充足，预计本周欧元有望测试1.60关口的历史记录，并有机会上破，上破之后将从技术面打开新的上行空间，但鉴于基本面的不确定性，能够走多高还难以判断。不过，假如上破新高，周图KD 指标则会形成2 次顶背离，届时冲高回落的风险将加大。

支撑位：1.5750、1.5610、1.5470
阻力位：1.6020、1.6150、1.6300

英国经济继续被阴霾笼罩，上周公布的多个数据无一不加大了英国央行降息的压力。

英国5 月工业产值月比下降0.8％，年比下降1.6％，均逊于预期；消费者信心指数跌至63，为04 年5 月以来的最低水平；6月哈利法克斯房价指数月比下降2％，年比下降6.1％，为1993 年3 月以来最大的年比降幅；但更糟糕的是，5 月购房抵押贷款年比下降44％，表明英国楼市未来将趋于更加萧条。

英国央行上周宣布维持利率5％不变，符合市场预期，但鉴于疲弱的基本面，特别是经济衰退的风险日益上升，未来央行减息的压力正在不断加大。

英镑上周前半段回落，回抽了此前的下降压力线，随后寻获支撑强劲反弹，天图KD 指标有金叉之势，不过周K 线图收出流星线，显示上方存在阻力，预计英镑本周将上试2.0 关口，突破后可上看2.04，若突破失败则有跌回1.9640 的风险。

支撑位：1.9830、1.9640、1.9540
阻力位：2.0000、2.0180、2.0380

四 日本消费者信心跌至记录低点

上周日元基本面信息较为清淡，日元走势继续受到海外股市的影响。

最新公布的日本6 月消费者信心指数跌至创纪录的32.6，且连续三个月下跌，凸显出未来日本经济增长面临动力不足的风险；6月企业商品价格指数年比增长5.6％高于预期，不排除通胀压力在未来由生产领域向消费领域传导，不过鉴于日本通胀水平相当温和，即使通胀上升，也不大可能促使日本央行升息。

受美股下跌影响，美元/日元上周冲高回落，不过整体波幅比较有限，短期来看，自6 月中旬开始的调整走势仍在持续，日图KD指标向下延伸，周K 线收出上影较长的小阴线，显示汇价有进一步走低的要求，不排除本周测试104.20 支撑的可能。不过，假如美股企稳反弹，则日元反弹势头可能会暂停，重新走软。

支撑位：105.00、104.20、102.60
阻力位：107.60、108.60、110.00

五 澳元创25 年新高，加元维持振荡

上周前半段澳元振荡走低，寻获支撑后于后半段强劲上扬，周五一度冲高至0.9714，创25 年新高。

鉴于商品市场牛市仍在持续，预计澳元将继续受到利好拉动，中常线涨势有望延续。从日K 线图来看，自去年8 月份开始的上升趋势线保持完好，没有见顶迹象，当前只要守住0.9450 不破，则涨势料将延续，目标可进一步上看0.98。

支撑位：0.9560、0.9450、0.9390
阻力位：0.9710、0.9800、0.9880

尽管加拿大就业数据不佳，但并没有明显拖累加元走势，美元/加元仍维持区间振荡并略有下滑。从日图观察，KD 指标持续向下延伸，显示汇价下行动能占上风，预计本周有跌破1.0040 支撑，跌向0.9820 的风险，不过，延续半年的大型区间振荡仍没有结束的迹象，下方料有众多技术性买盘支持。

支撑位：1.0040、0.9980、0.9820
阻力位：1.0170、1.0240、1.0330

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出版  2008 年 07 月 14 日,02:25 GMT

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