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每周外汇市场分析

美元能持续反弹吗？

2008年 07月 28日, 07:51 GMT
撰稿者: Dailyfx研究部

DailyFx

美元能持续反弹吗？上周我们提到，“美元最糟糕的阶段是否已经过去？”当时我们认为，“若原油价格本周继续下跌，则有望再次提振美元。”周五原油跌至125美元/桶，美元闻声大幅上扬，尽管美国数据好坏不一。房地产市场持续走软，其中成屋销售下跌2.6％，预期为下跌0.1％。不过周五公布的密歇根大学消费者信心指数7月终值升至60以上，耐用品订单上涨0.8％，预期为下降0.3％。看起来，市场先入为主的印象是看淡美国的经济数，因此除非这些数据比前值进一步恶化，否则美元很难进一步走弱。美元既然已经守稳，接下来的问题就是，反弹能够持续吗？看来答案还在本周公布的非农数据上。在此之前美元可能受到支持，因为第二季度GDP初值可能意外上扬2％，第一季度仅增长1％。不过决定美元命运的仍将是非农。若非农意外下行，突破-10万的限制，则美元多头很难再看涨美元；而且市场预期下半年经济将进一步放缓，这种预期将强化美元空头的以下观点，即最糟糕的阶段还在前面。技术上，上周走势符合我们的预期，汇价在周图保利加通道下轨得到支持后，反弹两周，当前站稳在中轨附近，进一步的方向为保利加通道上轨。整体上通道水平运行，因此汇价在周图通道内振荡的风险较大。日图上，5日和10日均线形成明显的多头排列，汇价倾向进一步上扬，指向前期高点。

勉强维持

IFO数据跌至3年来的低点，指数跌破100心理关口至97.5，预期为100.1。德国经济受到三座大山（高油价、高利率和高汇率）的打压，商业情绪已经急剧下降。德国一直是欧元区经济的推动者，IFO数据显示整个地区的经济运行不佳。此前法国商业信心指数大幅下跌，且西班牙失业率大幅上涨至10.4％，意味着其他成员国的经济形势可能更差。鉴于经济形势急剧恶化，很难想象欧央行愿意进一步紧缩货币政策，市场一度传闻欧元区最大的成员国德国可能陷入全面经济衰退。令人意外的是，欧元/美元仍维持良好，这主要是避险资金流支持了欧元。看起来欧元是较强势的货币，当前持续振荡在1.55-60之间。本周欧元区数据较少，值得关注的是德国零售销售和CPI初值。预期德国零售销售将进一步疲软，不过通胀数据更重要。若CPI升至预期的4％以上，则欧央行可能发表更加强硬的讲话，从而支持欧元。技术上，欧元/美元周图受到保利加通道缩窄的打压，汇价进入可能水平运行的保利加通道内，指向保利加通道下轨。当前汇价下方为始于去年8月低点以来的上行趋势线，跌破该线将确认对保利加通道下行的测试。日图空头排列，受到日图保利加通道下轨的支持，但是预期汇价将进一步下跌，测试长期上行趋势线。

维持相对强势

英国经济数据没什么值得称道的，几乎所有的数据都令人失望而下行。零售销售下跌3.9％，预期下跌2.6％。英国消费者明显感到了手头的拮据，不过尽管如此，英国央行的货币政策委员会也不大可能在年底前放松政策。随着需求的减弱，英国经济形势进一步走差。若油价下跌刺激秋季消费支出，则英国央行可能维持其中性立场。然而，若经济形势持续恶化，则央行可能被迫采取委员之一Blanchflower的建议，即迅速减息。不过上周英镑展现了相对强势，主要是货币政策委员会的会议纪要比大多数市场人士预期的要态度强硬。市场早前预期央行将以8－1的比例投票维持利率不变，然而实际的结果是，7－1－1，有一位委员Besley会投票赞成加息，因为他认为通胀高企正有损于英国央行的声誉，加息将重塑央行权威。因此英国央行仍在货币政策上表现略强硬，不过预期本周的数据将显示经济活动萎缩，央行对抗通胀高企和经济放缓的压力将增大。技术上，如我们预期周图上英镑/美元上周自保利加通道上轨回撤，汇价在上轨筑顶的风险增强，倾向进一步朝下轨运行。日图上5日均线和10日均线已经形成死叉，20日均线走平，预期汇价将进一步下行，测试保利加通道下轨1.9700附近水平，其下是日图关键水平1.9625。

能突破108.50吗？

与其他日元货币对类似，上周美元/日元并未走出决定性的趋势方向，尤其是令人失望的是，汇价自高点的大幅回撤促使过去两周的突破成为假突破。即使如此，多空均找到关键水平，上方阻力为108.50，下方支持为104。 汇价在区间内的振荡也反应了美元的基本面情绪。此前一周公布的第二季度企业盈利报告好于预期，而减记低于预期，风险情绪和套息交易兴趣受到刺激。然而，汇价未能突破108.00，投资者担忧收益率前景并不能应付极高的波动性，尤其是纽储行减息。只要信贷担忧持续且金融市场动荡，则风险情绪将仍受到抑制。日本数据对日元影响有限。5月所有产业活动指数连续第三个月上扬，但是市场反应温和。6月通胀数据显示，CPI升至10年来高点2.0％，核心CPI升至10年高点附近，达到0.0％上方。未来日本基本面的影响仍将有限，本周主要公布就业、家计支出、零售销售等数据。决定日元方向的仍将是风险情绪，二季度盈利报告已经过去，两房事件也渐渐退入幕后，重新登场的将是美国数据。技术上，如我们预期，汇价周图站稳在多头排列的均线上方，倾向进一步走高。日图多头排列也逐渐形成，汇价上方面临多个阻力，尤其是前高108.57，且日图保利加通道略倾向水平，若不能向上突破，则汇价可能落入日图水平区间振荡。

通胀形势可能决定瑞郎命运

美国财政鲍尔森重申了政府对GSE（政府支持企业）提供支持的重要性，促使国会通过了救市法案，而美联储理事普罗索经过说美国货币政策太多适应性，必须的经济出现衰退拐点前调整政策。两官员讲话引发了全盘的美元看涨情绪，市场再次消化加息预期，美元/瑞郎上周升至1.04上方。此外美元还受到耐用品订单等数据的支持。上周瑞士数据对瑞郎影响有限。瑞士贸易帐盈余扩大至纪录高点21.41亿瑞郎，主要是亚洲市场的强劲需求抵消了美国和欧洲需求的下降。然而，进口需求显示国内消费者支出减少，通胀升至2.9％，达到15年来高点，生产者和进口物价升至19年来高点4.5％，5月为3.9％，显示通胀升势可能加速。本周将公布瑞士CPI，预期将自前值2.9％升至3.0％，主要是生产商将增加的能源和原材料价格传递至消费活动中。尽管如此，5月零售销售仍反弹。UBS消费指标将显示需求持续强劲还是将受到成本上涨的打压。预期KOF指标将显示经济前景黯淡。最重要的是，瑞郎将受到风险情绪的影响，这一点类似预期日元。技术上，美元/瑞郎振荡在缩窄的周图保利加通道内。日图上5日和10日均线形成多头排列，汇价上涨在望。

出版  2008 年 07 月 28 日,08:15 GMT

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