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一周汇市评论

华尔街又暴新危机 鲍尔森无力挽危局

2008年 07月 14日, 01:21 GMT
撰稿者: 叶耀庭

交通银行上海分行

上周点评：

上周，由于G8峰会未发表汇率声明令市场失望，虽然美联储主席贝南克的两次讲话对美元人气有稳定作用，但美国两大国资抵押贷款机构房利美和房贷美所暴露出来的风险，使市场担忧华尔街再刮危机风暴，因此，美元终于还是难堪重负，最终走低。 

美元指数上周以72.69开盘后，呈现先扬后盘整再深跌的走势。全周先冲高至73.16受阻，随后维持在72.50上方做窄幅盘整，最后在周末向下破位，最低跌至71.80，并以71.92的次低点结束全周交易。周线为一根下跌实体77点的中阴线。

上周，影响汇市行情演变的主要因素有： 

1、 G8务虚不务实，难遏油价疯涨。 

上周，市场，尤其是美元多头，曾经对G8峰会抱有期待，期望G8峰会针对目前全球经济和市场的问题，给出抑制油价和提振美元的良策，但结果是令人失望的。 

除了在布什让步下，达成了一个要求G8国家在2050年前让温室气体排放较1990年水准减少80%-95%，并将与联合国近200个成员国进行气候变迁协商，要求采纳在2050年以前使温室气体排放至少减半的目标外，对于全球经济面临不确定性及下滑风险；石油价格大涨所带来的风险；食品价格大涨对食品安全构成的威胁；以及有关美元疲弱等现实和敏感的问题，G8均无拿出解决的良方。 

对汇率问题，除了美国总统布什在峰会上重申支持强势美元外， G8峰会声明中甚至没有提及汇率问题的措辞，仅表示：将"通过稳健的总经管理和结构性政策，来促进全球失衡问题的妥当调整。"连德国总理梅克尔都对此表示失望，她表示，德国原本希望G8年度公报中能特别提到"汇率必须反映经济基本面"的措辞。最后，日本财务省次官衫本和行只能在上周五表示："自4月以来， G7国家的外汇立场一直没有改变，即对汇率的剧烈波动感到担忧，将继续密切关注汇率。"他并表示："原油价格上涨与美元疲弱之间并五特别紧密的关联性，因为自今年3月以来，美元汇率相对平稳，而同期原油价格则再度急剧飙升。 

对食品价格的涨势，G8仅表示对由此可能引发的对食品安全构成的威胁表达"深刻关切"，呼吁"手中握有充分存粮的国家释出部分超额备粮给有需要的国家，且应以不影响贸易的方式进行。" 

对原油价格飙升问题，G8表示十分担心油价飙涨，并承诺将创设全球能源论坛，以召集主要产油国及消费国聚会，讨论避免未来油价急升的方法。事实上，在美国国内，美国府还在与国会就抑制油价的措施争吵不休。 

美国白宫上周二拒绝了众议院议长、民主党人佩洛希要求释放战略石油储备以拉低燃料价格的呼吁。白宫发言人史丹泽的理由是："过去利用石油储备来影响油价的举措从来没有奏效过。"布什在上周五敦促国会，在8月休会前采取行动开放新的石油勘探区域，帮助抑制创记录高点的油价，因为原油需求正在超出供给。

正是美国方面没有让市场看到负责任的抑制油价的态度，因此，G8峰会后油价仅短暂回落两天，就借口伊朗试射导弹加剧中东紧张局势，卷土重来，飙升至147美元以上的记录新高。油价疯涨势头不改，自然遏制美元多头人气。

2、贝南克有心救市，鲍尔森无计可施。 

上周，导致美元指数最终以跌破72整数关收场的最重要原因，在于市场对美国信贷市场可能爆发更大危机的担忧。 

华尔街上周除了继续频传针对美国大型金融机构的获利警讯和评级方面的负面消息外，更令市场可怕的因素，是美国两大国资抵押贷款机构房利美和房贷美的风险浮上了水面。 

上周初，美国投行雷曼兄弟率先揭示了房利美和房贷美的风险，他们预计，会计规则调整可能迫使房贷美和房利美再分别筹资290亿美元和460亿美元。美国联邦住房企业监管办公室（OFHEO）前主任法尔孔周三透露，房利美和房贷美将接受更加严格的会计规则约束，一个标准制定机构正在构思新的会计规则。 

紧接着，美国圣路易斯联邦储备银行前总裁普尔在上周三表示，房利美和房贷美资不抵债，可能需要美国政府解救。普尔在上周五更进一步表示："房利美和房贷美的规模太大，不能任其垮台，必须让它们生存下去，以避免一场强度难以形容的危机。""这两家机构必须得到支持，美国政府无法容忍如此规模的资产垮掉。"这更暴露了风险的严重性。 

虽然房利美和房贷美的监管机关，美国联邦房地产企业监管办公室（OFHEO）在上周四表示，这两家公司目前资本金充足，拥有获取信贷的渠道，流动性资产组合庞大；房利美在上周五表示，其资本盈余较历史上任何时候都多，有获取充裕流动性的渠道；房贷美在上周五表示，近期内无需筹资，尚有资本管理选择渠道，如削减股息，但仍难以阻挡房利美和房贷美股价的暴跌。 

面对危机，贝南克似乎展现了把救市进行到底的决心。美联储主席贝南克在上周二表示，美联储对大型华尔街券商提供的紧急贷款工具可能会延长至今年年底以后，同时美联储将致力于恢复金融市场的稳定；贝南克和美国财长鲍尔森上周四在众议院金融服务委员会发表证词陈述时，又都提及了将尽所能恢复金融市场的稳定；贝南克在上周五还表示，房贷美和房利美可以选择动用美联储的贴现窗口融资。贝南克的表态对稳定市场情绪和美元多头人心起到一定的积极作用。但仍难以扭转大势，主要是美国财长鲍尔森并没有拿出令市场可信的拯救房利美和房贷美的措施。

华尔街日报上周三报导称，布什政府已进行商讨，研究一旦房利美和房贷美陷入困境后的紧急援救方案。市场一度传言，美国政府可能接管房利美和房贷美。 

布什在上周五表示，房利美和房贷美是美国的重要机构，在对这两大抵押贷款巨头担忧加深的同时，高级经济官员正在非常努力地处于关于它们的问题；鲍尔森向我保证，他和贝南克都将努力处理此事。但鲍尔森在上周五给出的答案是，布什政府没有即时接管房利美和房贷美的计划；美国财政部现在的主要目标是扶持房利美和房贷美维持现状。似乎鲍尔森是在用"拖"字诀应对房利美和房贷美的危机。

白宫一发言人Tony Fratto周四表示："我们现在努力在做的就是通过针对这些重要机构的立法，这将给市场带来信心，它们从而也能更好地司职。""这是我们要做成的最重要的一件事情。它们一直在筹集资本，我们对此感到欣慰，因为这样它们可以继续司其职。" 

" 拖"的结果是否会让事情变得更严重呢？我们只能拭目以待，但事情确实可能更加恶化。因为美国房地产数据公司RealtyTrac上周四表示，美国6月房屋止赎个案数量较上年同期上升53%，不过较5月减少3%，但预期止赎案会进一步增加。鲍尔森上周二也曾表示，本年房屋按揭提前止赎可能达至250万宗，多数是贷款人的个人缺失，他们选择了无力支付的贷款；公共政策制定者无法也不该对购房者错误的财务决定作出补偿；近几个月成屋销售走平，意味着购房需求趋稳，但提前止赎是源于楼市在2006年开始出现调整，这情况似乎将持续一段时间。楼市问题既是房利美和房贷美危机的元凶，而房利美和房贷美的危机又何尝不会阻碍美国楼市的复苏呢？

3、法、德同批升息，欧洲经济现荆棘。 

上周，最终推动欧元带领非美货币走强的，就是美国房利美和房贷美的风险警讯。除外，欧元多头似乎并无基本面的利好支持。所以，来自美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，7月8日止当周，芝加哥国际货币市场（IMM）投机客在欧元上涨之际，反而减持了欧元多头头寸，从7月1日当周的净多单 27683手，减少到24007手。 

法国经济部长拉加尔德表示，欧洲央行的升息举措将加剧欧元区与美国之间的货币政策失衡状况，令欧元继续被高估；德国财长史坦布律克表示，通胀可能会在一段时间内引起全球经济问题，也可能减弱德国国内的需求，欧洲央行升息既有正面作用，也有负面影响。这让市场看到，目前德国成了法国批评欧洲央行货币政策决策的同盟军。其中原因在于，德国经济自二季度起，也开始步入急剧放缓的困境。

德国财长史坦布律克表示，他预计德国经济第二季增长疲软，下半年将企稳；德国政府消息人士表示，德国第二季GDP可能按季萎缩0.75%-1.5%；上半年GDP增长估计介于零与0.25%之间；预计下半年经济增长依然疲弱，但全年增长1.7%的目标可以实现。 

法国和德国官员继续向市场灌输欧洲央行不会进入新的加息周期的观点，目的显然是遏制欧元的强势。

4、利差因素仍关键，低息货币难振作。 

上周，虽然有房利美和房贷美的风险警讯，有美欧日股市的同步大跌，特别是有伊朗试射导弹等风险因素，但似乎市场选择低息货币避险的意愿并不十分强烈，因为瑞郎涨势不如欧元，日元的反弹过程也显得忧虑，这说明，目前市场还是较为看重主要货币的利差前景。 

瑞士央行理事乔丹上周表示，瑞士当前的货币政策足以令通胀维持在确保物价稳定的水平；乔丹还表示，瑞士经济并非孤岛经济，也将受到全球经济增长放缓影响。这意味着瑞士央行短期内不会有紧缩货币政策的动作。

日本央行总裁白川方明上周指出，受油价及原物料价格高涨的影响，日本经济增长放缓；央行将通过审慎检视经济及物价，弹性引导货币政策；因贸易条件恶化，导致近期企业获利减少。这也意味着即使有通胀升温的压力，日本央行目前的利率政策将依然是按兵不动。 

同样，英镑、澳元和加元的走势，也反映出利差因素被市场重视。比如，英国央行如市场预期维持利率不变，但因英国5月制造业产出和工业生产双双下降，特别是工业生产较上年同期下降1.6%，为2005年12月以来最大降幅；英国最大抵押贷款机构HBOS发布的房价调查结果显示，英国6月房屋价格指数较前月下降 2%，大于预期的1.0%，进一步证明英国房屋市场放缓速度加快，市场预期英镑未来仍是降息的可能性大，所以，英镑上周大部分时间相对偏弱。 

又比如澳元，上周因澳新银行（ANZ）的调查显示，澳洲6月招聘广告数量下降3%，为就业市场走软提供了又一佐证；澳洲国民银行（NAB）公布的调查显示，澳洲6月企业景气状况急剧恶化，6月企业状况指数下滑7点至零，为2001年底以来最低水准；6月企业信心指数挫跌5点至负9，创2001年9月以来最低点，打击了澳元进一步加息的预期，所以，澳元先出现回调，最终，是澳洲6月就业报告意外强劲，就业人口增加2.98万人，高于预估的增加1万人，失业率为 4.2%，低于预估的4.3%；墨尔本研究院（Melbourne Institute）发布的调查显示，澳洲7月消费者通胀预期维持在15年高位，突显出高通胀预期可能引燃价格和薪资压力的风险。使澳元加息预期重新升温，这才逆转了澳元的跌势。 

再比如加拿大6月就业报告意外疲弱，失业率回升到6.2%，是2007年4月以来最高；就业人数减少5000人，为2006年8月以来首次出现减幅，打击了市场对加拿大央行本周二会议可能发表强硬立场的看法，使加元上周末涨势呆滞。

上周市况：

交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅

美元指数     72.69     73.16     71.77     71.82     -87点

欧元/美元   1.5695    1.5971    1.5608    1.5958    +263点

英镑/美元   1.9825    1.9959    1.9647    1.9900     +75点

美元/瑞郎   1.0250    1.0352    1.0134    1.0145    -105点

美元/日元   106.78    107.75    105.63    106.10     -68点

澳元/美元   0.9624    0.9717    0.9474    0.9702     +78点

美元/加元   1.0186    1.0231    1.0068    1.0074    -112点

现货金价    932.35    967.60    912.50    963.70  +31.35美元

原油期货    144.27    147.27    135.14    144.41   +0.14美元

本周展望：

由于房利美和房贷美的风险警讯并没有得到有效的平息，本周，美林、花旗等美国华尔街金融巨鳄又将拉开公布二季报的大幕，因此，有关美国信贷危机的现状和前景，将成为市场关注的一个重点，当然，这将通过美股的走势影响到美元的走势。

其次，油价有效突破145美元之后，将可能直奔150美元大关，冲击150美元大关的结果，是轻松越过，还是引发调整，可能不仅对汇市，而且对股市都有重大影响。 

再次，市场本周将通过美国6月零售销售、6月消费者物价指数以及美联储6月会议记录等信息，再度寻找美元年内可能加息的时机和幅度。 

上周，美国零售巨头沃尔玛、折扣零售商TJX Cos公司和Ross Stores所公布的6月销售均好于预期，美国国际购物中心协会（ICSC）在报告中表示，6月零售销售增长4.3%，行业追踪公司Retail Metrics,约有三分之二的美国零售商报告6月销售业绩好于华尔街预期，销售平均增长 4%，为去年5月以来最大的月度增幅。这些消息可能揭示数百万美国消费者在拿到他们的退税支票后，推动了夏季购物消费。 

上周，美国公布的6月进口物价较上月增长2.6%，高于预期的1.9%，进口物价年率增长了20.5%，反映出可能推动美国通胀升温的态势。 

上周，美国堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格表示，美联储应尽可能快的上调利率至中性的水准，以阻止高通胀打下根基；美国里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔表示，美联储一定要为加息以抑压通胀做好准备，尽管美国有高失业率及经济增长疲弱；随着美国经济面临的风险减退，而通胀处于难以接受的高位，升息很有理由。这显示美联储内部鹰派的声音加强。

如果本周美国零售销售、消费者物价指数和美联储会议记录信息能够重新刺激起市场对美元加息前景的关注，转移目前市场对华尔街金融市场形势的担忧，那应该对美元是好事，可能帮助美元躲过一劫。

在非美货币方面，主要看点为德国7月ZEW经济预期指数，预计继续下滑；英国6月通胀指标；加拿大和日本央行利率决议，预计都将继续维持利率不变。

 
技术面分析：

美元指数：目前，日线MACD指标在0轴下方再次出现向下发散运行的态势，日线RSI指标跌落到30以下，但因周线RSI指标跌近30，日线布林轨道并没有出现开口迹象，所以，本周美元有望展开反弹。本周，美元指数的初步阻力位在72.45-72.55一带，强阻力位在72.75附近；初步支撑位在 71.75附近，强支撑位在71.60-71.50一带。

欧元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方再次发散向上运行，日线RSI指标突入70以上区域，显示欧元为强势，但因日线布林轨道并没有出现开口运行，周线RSI指标接近70，有一定阻力，所以，本周将出现见顶回落的走势。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.5970-1.5990一带，强阻力位在1.6005-1.6025一带；初步支撑位在1.5810-1.5780一带，强支撑位在1.5710附近。

英镑兑美元：目前，日线MACD指标有在0轴上方快慢线粘合，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道开始收口，表明仍为区间震荡运行格局。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9940-1.9960一带，强阻力位在2.0005-2.0025一带；初步支撑位在1.9850-1.9810一带，强支撑位在1.9750-1.9700一带。

美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标在0轴下方有重新向下发散运行的迹象，日线RSI指标向下刺破30，表明有调整压力，但因日线布林轨道没有开口运行，周线上RSI指标逼近30，所以，本周有望探底后展开反弹。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.0110-1.0090一带，强支撑位在1.0065-1.0050一带；初步阻力位在1.0225- 1.0245一带，强阻力位在1.0285-1.0315一带。

美元兑日元：目前，日线MACD指标继续在0轴上方死叉下行，本周内可能下穿0轴，但日线RSI指标依然在30-70区域摆动，日线布林轨道仍处于收口态势，所以，仍为区间震荡格局。本周，美元兑日元的初步支撑位在105.80 -105.60一带，强支撑位在105.40-105.10一带；初步阻力位在106.80-107.00一带，强阻力位在107.40-107.60一带。

美元兑加元：目前，日线MACD指标有死叉下穿0轴的迹象，日线RSI指标刺破30，显示有调整的压力，但因日线布林轨道没有出现开口，所以，短线仍为区间盘整待变的格局。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0145-1.0165一带，强阻力位在1.0190-1.0210一带；初步支撑位在1.0060-1.0040一带，强支撑位在1.0010附近。

澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方有重新发散上行的迹象，日线RSI指标进入70以上强势区域，表明短线偏强，但因日线布林轨道没有开口，周线RSI指标有高位背离迹象，所以，本周可能见顶后展开回落调整。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9700-0.9720一带，强阻力位在0.9775附近；初步支撑位在0.9615附近，强支撑位在 0.9570-0.9540一带。

出版  2008 年 07 月 14 日,01:25 GMT

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