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一周汇市评论

升息利好如期兑现 政策软化欧元遭殃

2008年 07月 07日, 01:47 GMT
撰稿者: 叶耀庭

交通银行上海分行

上周点评：

上周，美国6月就业报告和欧洲央行利率决议两大焦点因素罕见地撞车，虽然美国6月就业报告的表现仅勉强地符合预期，但因欧洲央行在如预期升息25个基点后，软化了其对未来货币政策的立场，引发欧元多头高位出逃，所以，欧元反受升息利好兑现之累，走出先扬后抑、冲高回落的走势。美元则先抑后扬，触底反弹。

美元指数上周以72.33开盘后，呈现先抑后扬走势。全周先走出探低态势，在最低下探至72.00的5周低点后获得支撑，随后强劲反弹，至周末，最高达到72.80，转跌为升，并以72.70的次高点结束一周交易。周线为一根上涨实体37点的小阳线。

上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

1、特里谢软化立场，升息兑现成利好出尽。

来自美国经济周期研究所（ECRI）的数据显示，受德国通胀急剧攀升的拉动，欧元区5月整体通胀压力大增，反映未来通胀压力的指数由4月的109.2升至111.0，跳升至17年高位。欧元区6月消费者物价调和指数（HICP）初值较上年同期增长4.0%，为历史新高通胀记录。

欧盟委员会在上周一表示，欧元区必须竭力避免出现高通胀带动薪资攀涨的薪资-通胀交互式螺旋上升的局面；奥地利议会发布的文件引述欧洲央行委员雷贝舒的话指出，欧元区当前通胀急升产生连带效应的风险很高，即薪资和物价产生第二轮通胀效应的风险仍很大；德国时代周报在一篇采访文章中引述欧洲央行总裁特里谢的话称："如果我们（欧洲央行）不坚决，就存在着通胀'爆炸'的风险。如果我们坚决采取行动，那么我们就能控制局面。"

上述因素使市场对欧洲央行上周升息抱有强烈期待，包括荷兰国际集团、野村国际和法国兴业银行在内的一些投行，甚至在他们发布的研究报告中，认为不排除欧洲央行升息50基点至4.5%的可能性。这种对于欧洲央行将维护他们抗击通胀信誉的期待，成为市场推动欧元走高，再度冲击1.59以上高位的动力。

但是最终，欧洲央行仅如市场先前的普遍预期，调升了欧元区基准利率25个基点至4.25%。而且，欧洲央行总裁特里谢在记者会上的表态，还软化了欧洲央行对未来货币政策的立场。比如，特里谢虽然仍强调了通胀压力增加的风险，但却表示："基于对经济和货币的常规分析，升息25个基点，是为了阻止第二轮通胀效应的出现，也是为了阻止中期物价上升风险的加剧。""升息 25个基点的决定将有助于达到目标。""对未来货币政策的取向没有任何选择倾向。"

特里谢的言论无疑向市场传递了这样的信息，即升息25个基点已经足够，未来不会进一步升息。这成为引发欧元多头高位崩跌的导火索。

欧洲央行升息25个基点果真能令欧元区的通胀受控或下降了吗？恐怕特里谢说了不算。那为什么特里谢现在又向市场传递欧洲央行将软化其货币政策立场的信息，恐怕是特里谢有不得已的苦衷。因为欧元区内部这次对欧洲央行决定升息的质疑声是比较大的。

比如，一向对欧洲央行不太客气的法国总统萨科齐上周一再次指出，欧洲央行不能仅关注通胀问题，还应关心经济增长。萨科齐认为，全球商品价格上涨是引发通胀的原因，升息无法改变石油价格现状，对解决通胀问题也于事无补。他在法国国家电视台的直播采访中说："欧洲央行需要维持其独立性，该行除了在通胀方面需要自问，对欧洲经济增长，也应该想想自己的责任。""原材料价格上涨是导致当前通胀的原因。但不要告诉我，你们（欧洲央行）对抗通胀的办法是只有升息。""你可以把利率提高一倍、两倍，但这样做不会把油价降下来。"

德国财长史坦布律克一反不愿置评货币政策的常态。他表示："我尊重欧洲央行的独立性，但我们还是可以发表简短的评论。""通胀是个问题，但没有短期解决方案。""货币政策对通胀有抑制效应，但不能孤立发挥作用。""更高的利率虽可能抑制通胀，但也会对经济造成其它影响。""升息存在加剧经济增长放缓的风险。" 史坦布律克在接受彭博电视台的一次采访中还表示："欧洲央行应准确地考虑到，升息会对美国和欧元区利率的差值产生何种影响。"

西班牙首相萨帕特罗接受国家报（El Pais）采访时表达了与史坦布律克类似的观点。他说："现在必须有一定的灵活性，尤其要考虑到欧洲通胀并不是主要来自内部需求过剩，而是来自石油和食品价格上涨。"法国经济部长拉加尔德也对史坦布律克的观点表示支持。她在接受BFM电视台访问时表示："这是我们几个月来一直强调的。"

德国联邦政府经济顾问委员会主席吕鲁普表示："肯定要问问自己，在通胀主要来自高油价的情况下，升息是否是应对通胀的有效方法。""鉴于预计经济增长放缓，我不会采取这个举措。""只要欧洲央行不开始升息周期，这次升息25点对经济活动尚不构成问题。"

这些质疑不无道理，欧洲央行寄希望于升息来抑制通胀，但如果因升息扩大与美国的利差，造成欧元上升、美元下跌，势必促使石油价格进一步飙升，反过来可能加剧欧元区的通胀。法国负责欧洲事务的国务秘书乔耶向法国论坛报表示，如果欧洲央行的策略说服了美联储采取更"负责"的立场，则欧洲央行正在贯彻正确的战略。贝南克会听特里谢的吗？或许有这个可能。因为美国目前同样遭遇输入型的通胀压力。美国财长鲍尔森上周二破例拜访欧洲央行总部，与特里谢作闭门会谈，显示美国方面目前也确实开始重视美元弱势问题。

2、G8峰会在即，弱势美元将成焦点之一。

除了欧洲央行软化立场之外，上周末为美国假期休市，本周一至周三G8集团领袖将聚集日本北海道举行峰会，恐怕也是造成欧元多头在高位获利了结的一个原因。毕竟，有关提振美元弱势的问题，近期已越来越受到市场的关注。

本周的G8集团高峰会议，气候变迁是议程中的重要议题，可能会就针对减少温室气体排放的目标达成一个顾及各方颜面的协议，但预期真正有效的实质进展，恐怕要等到美国选出新总统以后，因为小布什一直反对发达国家设定减排目标。

除此之外，据会议东道主日本财务省一位不愿透露姓名的官员表示，粮食和燃料价格将是7月8日会议讨论的焦点，届时，各国领袖和顾问将与会，但财长或央行总裁则不参加会议；G8领袖也将讨论弱势美元问题，因一些国家认为，弱势美元在推升油价和其他大宗商品价格，进而助长全球通胀上，难咎其责。

当然，市场关心G8峰会公报是否会写入有关汇率问题的声明，以及如何措辞。如果措辞较以往变得严厉，则将体现扶助美元的立场。反之，声明维持原来的说辞，可能意味着美国对于提振美元仍言不由衷。

目前，全球经济棘手的问题之一，是高昂的燃料及食品价格引发的全球性通胀压力上升。对于解决问题之道，存在很大分歧。美国方面认为供需是解决高油价的关键，石油输出国组织（欧佩克）和其他大部分国家，都认为美元弱势是造成油价居高不下的原因。

世界银行总裁佐立克表示，世界石油产量上涨将帮助平抑高昂的燃料及食品价格。美国民主党议员希望布什总统在G8峰会上，提出油价飙升和能源市场投机过度这个问题（这个问题的由头与美元弱势有关）。

其实，既然已经找到了造成油价疯涨的原因，那么，解决问题之道，无非是两方面入手，一方面，增产加大原油供应，另一方面，遏制美元弱势，并提振美元走强。

有一个积极信号是：美国总统布什上周曾两次重申，他其领导下的政府支持强势美元，美元将反映美国经济的相对强势。布什表示："支持强势美元的最佳途径就是保持美国税率低企、放松管制、降低对外部石油的依赖、并明确我们坚持自由公平贸易政策。"布什表示在他上个月的欧洲之行中得知欧洲很担心美元走势，"我听到对美元的担忧，我相信他们赞同美国的强势美元政策。"

虽然布什列举的支持强势美元的途径并没有提及可能干预的言论，但他在表述支持强势美元时，没有再使用"美元汇率应该有市场决定"的措辞。就这一点看，可能是积极信号。

3、欧美经济同步放缓，期待政策联手"救市"。

中国总理温家宝在会见美国国务卿赖斯时表示，中国希望美国尽快渡过次贷危机稳定美元汇率，这对全世界具有重要意义。俄罗斯总统梅德韦杰夫上周四表示，全球金融体系需要稳定的美元，以及可能包括卢布在内的其它几种储备货币，"在这样的多货币体系下，其它储备货币与稳定而非疲弱的美元共存，我们认为这很重要。"显然，稳定美元已成全球共识。

据美国摩根大通银行上周四公布的全球总产出指数显示，6月份，全球服务和制造业产出萎缩，为五个月来首次收缩，全球就业指数触及五年半来最低水平，这一全球总产出指数从5月的52.1下滑至6月的49.5。

美国方面，虽然6月供应管理协会制造业活动指数自5月的49.6涨至50.2，结束了为期连续四个月的行业萎缩，但6月服务业则意外萎缩，6月供应管理协会非制造业指数为48.2。而且，美国6月非农就业人口减少6.2万，为连续第六个月下跌；ADP报告显示，美国6月民间部门就业人口减少7.9万人，降幅为2002年11月来最大，显示美国就业市场依然低迷。

欧元区方面，德国6月制造业采购经理人指数（PMI）从5月的53.6降至52.6；欧元区6月制造业PMI终值为49.2，为2005年5月以来最低；德国6月服务业采购经理人指数（PMI）终值为52.1，远低于预估的53.3和5月的53.8；欧元区6月服务业PMI终值为49.1，是2003年6月以来最低。欧元区6月制造业和服务业双双陷入萎缩。

英国6月制造业采购经理人指数为45.8，是2001年12月来最低；6月服务业采购经理人指数连续第二个月萎缩，自5月的49.8进一步下滑至47.1，为2001年10月来最低，暗示英国经济正在加速下行。

日本6月制造业活动下滑至逾六年来新低，6月制造业采购经理人指数跌至46.5，这是连续第四个月低于50的荣枯线。

美国财长鲍尔森在出访欧洲期间表示，美国经济第二季度形势严峻，欧洲经济也将受到影响。鲍尔森说："毫无疑问，第二季度经济形势将十分严峻。我们所有人都认为高油价将产生影响。"

正是美国和欧洲经济同步放缓，这可能反而会促使欧美决策层采取协调的饿政策措施加以应对。在欧洲央行上周已升息25个基点的情况下，显然球又被踢回了美联储一方，即美联储未来是否会尽早加息以提振美元，抑制油价。美国亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特上周二表示，美联储必须果断行事，阻止通胀推高薪资。这番言论明确暗示未来可能升息。

但决策权显然在贝南克手中，因此，市场关注美联储主席贝南克本周二和周四将发表的两次讲话。目前美国短期利率期货市场的走势反映美元在8月加息的几率仅为18%左右，处于低位，这可能并非坏事，因为贝南克的讲话如能提振此几率上升，反而有利于美元了。就象三周前该几率曾高达90%以上，但随后美国的疲弱数据逐步蚕食该几率，美元就曾处于跌势了。

上周市况：

交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅
美元指数     72.33     72.80     72.00     72.70     +37点
欧元/美元   1.5775    1.5909    1.5651    1.5704     -71点
英镑/美元   1.9941    2.0006    1.9793    1.9819    -122点
美元/瑞郎   1.0193    1.0282    1.0107    1.0252     +59点
美元/日元   106.17    106.92    104.97    106.75     +58点
澳元/美元   0.9608    0.9667    0.9510    0.9628     +20点
美元/加元   1.0102    1.0240    1.0060    1.0185     +83点
现货金价    928.20    946.50    918.00    932.30   +4.10美元
原油期货    140.60    145.85    139.17    144.18   +3.58美元

本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）

美国方面：
周一，23：00  美国旧金山联邦储备银行总裁叶伦发表讲话
周二至周三，  **八国集团（G8）峰会
周二，20：30  **美联储主席贝南克在联邦存款保险公司的论坛上发表讲话
周二，22：00  **美国5月成屋待完成销售指数
周二，22：00  **美国5月批发库存
周三，00：30  美国里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔发表讲话
周三，03：00  美国5月消费者信贷
周四，22：00  **美联储主席贝南克在众议院就金融市场监管作证词陈述
周五，20：30  **美国6月进口和出口物价
周五，20：30  **美国5月国际贸易收支
周五，21：55  **美国密西根大学7月消费者信心指数初值
周六，02：00  美国6月联邦预算

欧元区方面：
周一，16：30  欧元区7月sentix投资者信心指数
周一，18：00  德国5月工业生产
周一，**欧洲集团财长会议
周二，**欧盟财长会议
周三，14：00  **德国5月贸易收支
周三，15：00  **欧洲央行总裁特里谢在欧洲议会发表讲话
周三，17：00  欧元区第一季度GDP修正值
周三，21：00  **欧洲央行发表关于欧元在2007年所发挥的国际作用的报告
周四，16：00  **欧洲央行公布月度报告

英国方面：
周一，16：30  **英国5月工业生产和制造业产出
周三，16：30  **英国5月贸易收支
周四，19：00  **英国央行宣布利率决议

日本方面：
周二，12：30  日本6月企业破产
周二，13：00  **日本6月服务业景气判断指数
周三，07：50  **日本5月机械订单
周四，07：50  日本6月企业物价指数
周四，07：50  **日本5月经常帐和贸易顺差
周五，12：30  日本5月工业生产修正值
周五，13：00  日本6月消费者信心指数

其他方面：
周一，09：30  澳洲6月ANZ招聘广告
周一，15：45  **瑞士6月失业率
周一，20：30  加拿大5月营建许可
周三，09：30  澳洲5月房屋融资
周三，20：15  加拿大6月房屋开工
周四，09：30  **澳洲6月就业报告
周五，19：00  **加拿大6月失业率
周五，20：30  **加拿大5月贸易收支

本周展望：

结合上文分析，本周市场无疑将首要关注G8集团高峰会议对于汇率问题的声明，关键是有无提振美元弱势的说辞，或者是否改变原声明有关汇率过度波动不受欢迎的措辞，使用更为强硬的言论。

其次，市场将关注美联储主席贝南克的两次重要讲话，其中，周二发表讲话的场合，可能更有利于贝南克表达他的观点。因为美联储主席在国会发表证词陈述时，作出货币政策的承诺并不多见。

这两个重要的焦点因素，可能不仅成为影响本周走势的关键，其中G8声明也可能对美元下半年的走势产生重要影响。

德国外贸协会（BGA）主席伯尔纳最近曾表示，欧元兑美元在未来三到四年中预计将维持强劲，但其指出的交投区间是维持在1.40-1.60美元。伯尔纳在采访中指出："我预期欧元波动区间将介于1.40-1.60美元，欧元中期内可能脱离1.60美元，并跌向1.50美元或更低，但若升至1.65美元也不会让我紧张。"伯尔纳并表示，德国今年的出口应至少增长6%，且净出口应能在第二季度推动德国经济增长。德国自2003年以来一直是全球最大商品出口国。

再者，英国央行的利率决议将成为市场关注重点。虽然英国央行上月已表态政策取向将转向强硬，但本周预计将继续维持利率不变，而且，英国央行也不会对未来货币政策给予进一步强硬的立场。因为，上周英国央行发布的调查报告显示，英国家庭和企业信贷紧缩预计在未来数月加剧，这对英国经济的冲击将益发严重。

最后，原油价格接近150美元，美国股市动向，澳洲和加拿大6月就业报告，也将可能成为左右市场行情发展的因素。由于本周美国重要数据不多，不致于进一步打击市场对美元加息前景的预期，因此，这可能相对有利于美元。

技术面分析：

美元指数：目前，日线MACD指标在0轴下方有出现金叉的可能，日线RSI指标返回到50以上，显示有进一步反弹的要求，但因20天均线走平，日线布林轨道也转为走平，所以，暂时可能在区间内反弹盘升。本周，美元指数的初步阻力位在73.00-73.10一带，强阻力位在73.50-73.70一带；初步支撑位在72.45附近，强支撑位在72.25-72.05一带。

欧元兑美元：目前，日线MACD指标有在0轴上方形成死叉的迹象，日线RSI指标回落到50以下，显示短期有进一步走弱的倾向，但因20天均线走平，日线布林轨道也转为走平的态势，所以，短线可能在区间内震荡盘落。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.5745-1.5765一带，强阻力位在1.5810-1.5840一带；初步支撑位在1.5640-1.5610一带，强支撑位在1.5530附近。

英镑兑美元：目前，日线MACD指标有在0轴上方出现死叉的倾向，日线RSI指标跌落回50以下，显示短期有走弱的要求。但20天均线走平，提示暂时可能为区间内震荡盘落的格局。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9870-1.9890一带，强阻力位在1.9940-1.9960一带；初步支撑位在1.9710-1.9670一带，强支撑位在1.9630-1.96一带。

美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标在0轴下方有形成金叉的迹象，日线RSI指标回升到50以上，显示有进一步反弹要求，但日线布林轨道走平，预示为区间内震荡盘升格局。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.0220-1.02一带，强支撑位在1.0120-1.0090一带；初步阻力位在1.0330附近，强阻力位在1.0385-1.0415一带。

美元兑日元：目前，日线MACD指标继续在0轴上方死叉下行，但日线RSI指标回升到50以上，日线布林轨道处于收口态势，表明为区间运行格局。本周，美元兑日元的初步支撑位在106.45-106.25一带，强支撑位在105.70-105.50一带；初步阻力位在107.60附近，强阻力位在108.30-108.50一带。

美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴上方快慢线粘合，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道为走平态势，显示为区间盘整待变的格局。短期内如突破上轨或下轨，将可能引发趋势性行情。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0245-1.0275一带，强阻力位在1.0325附近；初步支撑位在1.0155-1.0135一带，强支撑位在1.01-1.0080一带。

澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方金叉上行，但正向柱状线不能有效放出，日线RSI指标无法重新进入70以上强势区域，日线布林轨道为走平态势，预示将维持强势盘整或震荡盘落的走势。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9655-0.9685一带，强阻力位在0.9730附近；初步支撑位在0.9570-0.9550一带，强支撑位在0.95附近。

出版  2008 年 07 月 07 日,01:50 GMT

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