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一周汇市评论

加息预期有所降温 美元全面回调修正

2008年 06月 23日, 00:52 GMT
撰稿者: 叶耀庭

交通银行上海分行

上周点评：

上周，由于华尔街日报和金融时报的文章，以及美国经济数据表现和华尔街投行的季报表现，都打击市场对美元加息前景的预期，因此，美元受到获利盘回吐的压力，出现全面的回调修正走势。

美元指数上周以74.01开盘后，呈现小幅摸高受阻后的回调修正走势，全周先摸高74.18受阻，随后震荡回落，至周末，最低下探至72.93获得支撑，收盘反翘，以73.09结束全周交易。周线为一根下跌实体92点的中阴线。

上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

1、加息预期，市场焦点。

自从美联储主席贝南克表达了将对抗通胀的强硬观点之后，市场的主要焦点，就已经聚焦在美元加息前景之上。这不仅是影响上周美元出现回调修正的主要因素，也将成为未来一段时间内左右汇市格局的主要因素。

在市场对于美元将至年底加息至2.75%的预期急剧升温之后，上周，因三个因素造成美元加息预期有所降温，所以，美元受到高位获利盘回吐的打压，出现全面的回调修正走势。

打击美元加息预期的因素，首先来自于《华尔街日报》和《金融时报》文章。华尔街日报在上周二报导指出，除非通胀前景恶化，否则美联储未来几个月内不太可能升息，而对于美联储今年稍后可能数度升息的臆测可能过了头。

金融时报的周二网路版也提出了类似的警告，指出市场对于美联储年底前将升息三到四次的预期，看来与美联储内部的折衷观点并不相符，虽然一些美联储官员如今认为通胀的"尾部风险"（tail risk）升高，呼吁利率应迅速回归正常，但美联储内部另一派人士则不认同这样的看法。

华尔街日报和金融时报的报道，反映出市场与分析师之间对于美元的加息预期目前是存在分歧的。此前，市场几乎押注美联储在8月议息会议上升息几成定局，但这两大报的报道发表后，美国短期利率期货合约显示，美联储在8月升息25个基点的几率，从98%降到了52%。

其次，上周美国公布的一系列经济数据表现疲弱，也造成市场对美元加息预期的降温。

美国6月纽约联邦储备银行制造业指数为五个月来第四次萎缩，从5月的负3.23降至负8.68，低于预期；美国6月费城联邦储备银行制造业指数从5月的负15.6降至负17.1，表明美国大西洋沿岸中部地区制造业活动连续第七个月放缓。美国5月房屋开工年率下降3.3%至97.5万户，为17年来最低水准，营建许可年率下降1.3%至96.9万户。美国截至6月14日当周初请失业金人数降至38.1万人，但高于预估的37.5万人，显示美国就业市场依然低迷。

而且，联邦快递（FedEx）公布2008年会计年度第四季亏损2.41亿美元，也印证了美国经济的疲弱。

美国经济增长状态疲弱，将可能牵制美联储决策者的加息决心。

再次，市场对华尔街信贷危机心存疑虑，也是削弱美元加息预期的一个因素。

2、信贷危机，警报未除。

美国最大投行高盛公布，第二季度获利较上年同期下降11%，每股盈余为4.58美元，高于预估的3.42美元；净营收为94.22亿美元，高于预估的87.0694亿美元。

美国第二大投资银行摩根士丹利公布，二季度获利较上年同期下降愈50%，每股盈余为0.95美元，略高于预估的0.92美元；净营收为65亿美元，与市场预估持平。

虽然高盛和摩根士丹利的业绩还是略好于预期，但并没有打消市场对美国信贷危机前景的疑虑，这是因为：

第一， 市场对华尔街金融巨头的持续盈利前景存在疑虑。原因在于，高盛和摩根士丹利的财报都透露了他们在商品交易，尤其是能源交易中出现较大亏损和资产风险。

第二，市场对华尔街金融巨头未来信贷损失的规模仍颇为担心。因为高盛的分析团队认为，美国的银行或许需要再筹资650亿美元，才能应对全球信贷危机导致的不断增加的损失，并表示这场危机到直到2009年才会触顶。

第三，美国财长鲍尔森表示："美联储似乎很明显可能需要在某些特殊情形下向更广范围的金融机构提供流动性。"美联储副主席科恩对参议院金融委员会表示，对美国金融体系的监管需适合混业型银行和证券公司，美联储正研究针对投行建立贷款窗口；决策者正在考虑，当针对投行的紧急借贷工具将在9月到期后，美联储会推出一系列替代工具；美联储正在于证券交易委员会（SEC）展开磋商。科恩并表示，政府对初级市场交易商的监管比贝尔斯登濒临破产之前更加严格了；美联储以最后贷款人身份紧急救助初级市场交易商的决定，以及美联储是否可以继续扮演这种角色，都处于评估中。

第四，花旗集团财务长Gary Crittenden在致电投资者时表示，花期集团第二季度可能大额减记次优抵押贷款、杠杆收购贷款和其它资产。

信贷市场危机的不确定性，一方面拖累了美国股市上周的表现，道琼斯指数甚至出现向下破位的危局，这对美元多头信心无疑有负面影响；另一方面，这也无疑将考验美联储决策者的加息决心。

3、欧系货币，联袂反弹。

美元加息预期有所降温，这意味着美元与欧元的利差短期内还会有扩大的态势，这成为欧系货币上周联袂反弹的主要支撑力。

虽然欧洲央行执委会委员斯麦吉表示，欧洲央行升息25个基点应足以令区内通胀率回落至2%以下。这暗示欧洲央行的升息立场也可能有所软化。而且，德国6月ZEW经济预期指数意外地从5月的负41.4降至负52.4，显示投资者对德国经济前景的信心下降幅度远超过预期，这也可能牵制欧洲央行进一步提升强硬立场。

但是，欧洲央行在7月3日升息，几乎已经是确定的事情。因为，欧洲央行委员莫尔许表示，欧洲央行在7月3日会议上升息存在一定的确定性；欧洲央行管理委员会委员魏霖克表示，保持欧元区中期通胀受控是央行的首要任务，欧洲央行有关7月会议发出的讯息已足够明确。这样，如果美联储在8月份不会升息，那么，欧元与美元间的利差再扩大25个将维持到10月，这显然是利好欧元的。

瑞士央行在上周宣布维持利率不变，也反映出了欧洲地区的央行相对谨慎的心态，但瑞士央行总裁何斯已表示，不排除瑞郎9月升息的可能性，表明短期利差同样可能相对有利于瑞郎。

上周，欧系货币上涨的先锋无疑非英镑莫属。原因在于市场对英镑的利率前景，发生了180度的逆转。原先市场预期英镑在年内还可能降息一次，但受到上周英国强劲的数据的影响，市场已预期英镑年内有可能升息。

提升英镑利率前景的数据主要有：英国5月消费者物价指数（CPI）年率上涨3.3%，为1997年开始提供该数据以来最高通胀水准，英国央行为此不得不再次向财政部报告，作出说明；英国5月零售销售月率大幅增长3.5%，年率增长8.1%，创记录水平。

虽然英国央行在向财政部的报告中认为，要使CPI年率回落至2%目标所采用的利率举措并不能确定，因央行面临平衡通胀上升和经济增长放缓方面的考虑，但英国央行总裁金恩指出，英国经济正在放缓，但不得不这样做，以帮助通胀降温。这至少说明英镑年内再度降息的可能性几乎已经没有了。

4、股市挫跌，日元受益。

美股因为信贷危机因素出现向下破位的危局，这成为了提振日元反弹的主要因素。因为股市下跌必然会引发市场避险情绪升温，威胁到利差交易的存量头寸，所以，低息货币日元和瑞郎容易从利差交易头寸结清的资金流量中受到支撑。

5、商品货币，双双走强。

澳元和加元上周双双反弹，主要原因也是美元加息预期降温后，利差因素所起的作用。

澳洲央行6月会议记录揭示，央行决策者认为利率已高得足以令经济降温并遏制通胀，但央行也已准备好在需求没有如预期般放缓时，进一步收紧货币政策。澳洲央行公布的6月月报显示，央行担心贸易强势可能拉抬国内需求、并让已经处在17年高位的通胀率进一步上升。澳洲央行仍保留了未来再次升息的可能性。

加拿大5月消费者物价指数较上年同期增幅跳升至2.2%，4月仅为增长1.7%，显示加拿大国内通胀压力加大，这将支持加拿大央行转向偏强硬的政策立场。

如果美元在8月不升息，那加元，尤其是澳元的高息优势将得以保持，这无疑将成为支撑澳元和加元的利好因素。

上周市况：

交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅

美元指数     74.01     74.18     72.93     73.09     -92点

欧元/美元   1.5409    1.5651    1.5344    1.5607    +198点

英镑/美元   1.9479    1.9791    1.9457    1.9760    +281点

美元/瑞郎   1.0445    1.0520    1.0302    1.0356     -89点

美元/日元   108.04    108.58    107.10    107.32     -72点

澳元/美元   0.9394    0.9567    0.9359    0.9532    +138点

美元/加元   1.0284    1.0298    1.0099    1.0161    -123点

现货金价    868.85    907.90    866.50      -美元

原油期货    134.41    139.89    131.59       -美元

本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）

美国方面：

周二，22：00  **美国6月消费者信心指数（57.0/57.2）

周三，20：30  **美国5月耐用品订单（持平/-0.6%）

周三，22：00  **美国5月新屋销售

周四，02：15  **美联储宣布利率决定

周四，20：30  美国第一季度GDP终值（+1.0%/+0.9%）

周四，22：00  **美国5月成屋销售（488/489）

周五，20：30  **美国5月个人收入、支出（0.4/0.2、0.6/0.2）

周五，20：30  **美国5月个人消费指数物价指数

周五，22：00  **美国6月密西根大学消费者信心指数终值（57.0/56.7）

欧元区方面：

周一，15：30  **德国6月综合采购经理人指数初值

周一，16：00  **德国6月Ifo企业景气判断指数（102.3/103.5）

周一，16：00  **欧元区6月综合采购经理人指数

周二，14：00  德国7月Gfk消费者信心指数

周三，17：00  欧元区4月工业订单

周三，17：30  **欧洲央行总裁特里谢在欧洲议会进行证词陈述

周四，16：00  欧元区5月M3货币供应额

周四，国际清算银行第七届年会

周五，16：00  欧元区4月经常帐和资本流动

英国方面：

周四，16：45  **英国央行总裁金恩、副总裁吉弗等财政委员会就5月通胀报告做证词陈述

周五，16：30  **英国第一季度GDP终值

周五，16：30  **英国第一季度经常帐

日本方面：

周一，07：50  **日本第二季企业调查指数

周二，07：50  日本5月企业服务价格指数

周二，07：50  **日本5月贸易收支

周五，07：30  **日本5月消费者物价指数

周五，07：30  日本5月失业率

周五，07：30  日本5月所有家庭支出

周五，07：50  **日本5月零售销售

周五，07：50  日本5月工业生产

其他方面：

周二，09：30  澳洲5月汽车销售

周五，12：30  **澳大利亚央行助理总裁发表讲话

周五，17：30  **瑞士6月KOF领先指标

周五，20：30  **加拿大5月生产者物价指数

本周展望：

很显然，目前市场已聚焦美联储在8月是否会升息，这已经成为决定美元后市走向的一个非常重要的因素。上文已经提及，由华尔街日报和金融时报所反映的分析师的观点，与美国短期利率期货市场走势所反映的市场观点，目前是存在着一定的分歧的，因此，本周市场将看美联储是否能弥合市场的分歧。即本周将举行的美联储利率决策会议，应该使决策者有较为充裕的两天时间来讨论他们今年稍后的升息安排。

如果没有意外，美联储本周将不会升息，而美联储政策声明的措辞是否暗示8月升息，将再度考验贝南克因紧急融资救市建立起来的市场威信是否牢靠。一般预期，由于贝南克前期已经频频表示了强硬的观点，因此，本次政策声明将反映美联储政策转向偏强硬的立场。

此外，市场将通过美国6月消费者信心，5月耐用品订单，5月房屋销售和5月个人收入和支出，来考察美联储政策声明的决策是否正确。其中最为关键的，应该是5月耐用品订单和5月个人支出数据的表现。耐用品订单数据将反映未来的制造业形势，个人支出的表现，则将一方面反映美国二季度经济增长表现是否会再度好于预期，也将印证美国政府的减税措施是否能受到预期的效果。

在非美货币方面，本周基本面的重头戏将集中在欧元身上，市场将通过德国6月IFO指数、德国和欧元区6月制造业和服务业指数初值的表现，来检验德国和欧元区经济二季度将放缓的程度，这可能决定欧洲央行在7月3日升息后，是否进一步采取激进的政策立场。

当然，处于危局中的美国股市的走向，也将成为一个短线不能忽视的因素。因为，华尔街金融机构的二季度业绩报还没有完全明了，各种市场传闻随时可能引发风险因素。

技术面分析：

美元指数：目前，日线MACD指标在0轴上方出现死叉，但因日线RSI指标在30附近获得支撑，日线布林轨道处于收口状态，显示为盘局，美元有短线反弹的要求。本周，美元指数的初步阻力位在72.55-73.70一带，强阻力位在74.05附近；初步支撑位在73.00-72.90一带，强支撑位在72.70附近。

欧元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴下方出现金叉，但因日线RSI指标在70附近受阻，日线布林轨道处于收口状态，显示短线将为区间盘整格局，有回调的要求。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.5645-1.5675一带，强阻力位在1.5710-1.5740一带；初步支撑位在1.5505附近，强支撑位在1.5455-1.5435一带，不排除再次下探1.5360附近的可能性。

英镑兑美元：目前，日线MACD指标在0轴下方金叉上行，有向上穿越0轴的迹象，但因日线RSI指标并未有效突破70阻力，进入强势区域摆动，日线布林轨道处于走平的态势，表明本周冲高受阻后，有回调的要求。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9795附近，强阻力位在1.9830-1.9860一带；初步支撑位在1.91.9610附近，强支撑位在1.9550-1.9510一带。

美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标在0轴附近快慢线粘合徘徊，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道走平，总体为区间震荡的盘整格局。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.0310附近，强支撑位在1.0245附近；初步阻力位在1.0455-1.0475一带，强阻力位在1.0520附近。

美元兑日元：目前，日线MACD指标在0轴上方有出现死叉的迹象，但因日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道处于收口运行过程，表明短线内将运行震荡盘整的格局。本周，美元兑日元的初步支撑位在107.10附近，强支撑位在106.50-106.30一带；初步阻力位在107.70-108.10一带，强阻力位在108.50附近。

美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴上方有出现死叉的迹象，但因日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道开始运行收口过程，所以，预计短期将维持区间震荡的盘整格局。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0210附近，强阻力位在1.0285附近；初步支撑位在1.0115-1.0105一带，强支撑位在1.0085-1.0075一带。

澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴附近有金叉迹象，日线RSI指标有进入70以上强势区域的迹象，显示处于相对强势，但因日线布林轨道处于收口状态，所以，本周冲高受阻后，可能产生回调整理。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9565附近，强阻力位在0.9605-0.9635一带；初步支撑位在0.9525附近，强支撑位在0.9485-0.9455一带。

出版  2008 年 06 月 23 日,00:54 GMT

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