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一周汇市评论

欧央行立场仍强硬 欧元探低获得支撑

2008年 05月 12日, 00:51 GMT
撰稿者: 叶耀庭

交通银行上海分行

上周点评：

上周，虽然美国基本面没有特别的利空消息，但因市场普遍预期的欧洲央行政策立场软化并没有实现，而且，原油期货价格不断飙升引发市场的紧张情绪，所以，美元在高位遭遇阻力，欧元在低位获得支撑。欧元美元鹬蚌相争，日元渔翁得利。

美元指数上周以73.46开盘后，呈现高位拉锯震荡走势，全周先展开下探，在最低下探至72.73后获得支撑，展开反弹，最高达到73.90的9周高点，但周末又有所回落，以73.06结束全周交易。

周线为一根下跌实体40点的小阴线。

上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

1、欧美联手提振美元否？

上周，推动美元指数达到近9周高点73.90，并支撑美元指数保持在高位盘整，主要有两个原因。英国《金融时报》报道称，美欧官员目前均希望美元兑欧元走强，这是其中一个原因。

《金融时报》在上周四引述欧美官员的话称，美国和欧洲官员现在均希望美元兑欧元走强。该报导引述一美国高层官员的话指出，G7最近的公报代表其对美元的共识出现重要转变（G7在4月会议公报中意外地改变了过去对汇率问题的措辞，指出主要货币大幅波动，担心经济和金融稳定受到冲击），决策者乐见美元自上月触及的纪录低点回升，并担心汇市太过关注美国的短期问题，而未多注意美国和欧元区经济的中期前景。该报导还表示，欧美官员希望避免美元兑欧元下滑过剧后急遽反弹的情况，如果投资人意识到美国经济并非迈向萧条，而欧洲经济增长则正在走软，美元兑欧元即可能大幅反弹。

确实，美国官员近期提升了对强势美元支持的语气。比如，美国财长鲍尔森上周再次重申，他"一贯"支持强势美元，因为这符合美国的利益。鲍尔森拒绝就近期美元兑欧元上涨发表具体评论，他只强调："任何经济体都会经历困难时期，美国我们现在就在经历着。但美国经济的长期前景非常强劲，同全球其他经济体相比，还是很有利的。"葡萄牙财长桑托斯表示，他相信美国对美元走势采取的"宽容忽略"态度正在改变。

但《金融时报》的报道却遭到了欧盟官员的否认。芬兰总理万哈宁（Matti Vanhanen）表示，他没有听说欧美在商讨联手推高美元的事宜。而且，欧洲央行在上周四晚间也放过了一次一举提振美元的机会。因为在市场普遍预期欧洲央行可能软化其政策立场时，欧洲央行如希望欧元下跌、美元上涨，只要稍稍改变一下货币政策的强硬措辞，就可以实现。但欧洲央行仍表示现阶段的首要任务是控制通胀。

2、最坏时期已经过去否？

支持美元的另一个利好理由，是市场普遍认为美国信贷危机和美国经济最坏的时期可能已经过去了。上周，消息面上似乎支持这样的观点。比如：

其一，美国方面的数据大多好于预期。美国供应管理协会4月非制造业指数为52.0，不仅远高于预期的49.1，且为四个月来首次高于50，显示服务业重新出现扩张；美国第一季度非农业生产力环比年率增长2.2%，好于预期的增长1.5%，在经济放缓的情况下，劳动生产力仍保持强劲，意味着美国经济存在复苏的潜力；美国3月消费者信贷增加152.9亿美元，增幅高于预期，且为去年11月来最多，显示紧张的消费者信贷市场开始显露宽松的迹象；美国3月贸易逆差较2月意外缩减5.7%至582.1亿美元。

其二，美国官方和民间观点都相对乐观。美国财长鲍尔森、美联储前主席格林斯潘和全球首富巴菲特都表示美国信贷市场危机的最严重时期已经过去。
   
《华尔街日报》报导称，美国财长鲍尔森表示，美国金融市场正自信贷紧缩中恢复，鲍尔森预言："还会有更多的动荡在沿途等着我们，市场困境完全消散还需数月时间，一些金融市场仍未能完全运转。但我认为最坏的时期可能已经过去了。"这是迄今为止布什政府对金融市场动荡最乐观的评估。鲍尔森乐观的理由是，当前正在发放的退税支票将能马上帮助消费者和美国经济走出困境，"我们预期这些退税将能马上帮助到个人、家庭和经济。向民众返还现金意味着他们能决定如何善用这些钱。"

美国堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格表示，美国经济增长应在今年下半年提速，并且如经济受到通胀的严重威胁，美联储将有必要及时升息。他表示："有原因暗示经济放缓将是短暂的"，并暗示他不会支持美联储继续下调指标利率。

美联储前主席格林斯潘在纽约的一次演讲中表示，美国房价的下跌仍有很长的一段路要走，房价不大可能在年底前回稳；美国经济增长可能在较长时期内陷于迟滞；但信贷危机最糟糕阶段已经过去。

全球首富巴菲特表示："按照我的定义，美国经济已陷入衰退。我对衰退的定义是：人们的情况比三个月、六个月或八个月前要差，并且多数企业也是如此。"但巴菲特在接受CNBC采访时表示，美国没有太大必要进一步降息了。

美林执行长塞恩表示，美国信贷市场正在好转，楼市风险目前也已经大大降低，但未来一年时间经济增长将继续承压；摩根大通投行部联席执行长 Bill Winters表示，金融市场正处于复苏阶段，但美国房价仍未迎来拐点，美国经济也未迎来拐点，有可能进一步恶化，但预计信贷市场将在年底前出现真正复苏。

其三，美国投行继续自救行动。摩根士丹利今年计划裁员约5%，主要集中在美国，但其中不包括零售经纪业务人员。CNBC报导称，雷曼兄弟和摩根大通正计划裁员。消息人士称，高盛对杠杆收购贷款部门裁员，正进行重大改组。英国《金融时报》网站报导，花旗集团将界定最多4000亿美元的非核心资产，并可能将其出售，此举是花旗为削减成本而作出的部分尝试。
   
裁员和出售资产表明这些华尔街大鳄仍面临困难，但轻装好上阵，减轻成本压力后，华尔街金融巨头重新振作的日子就更值得期待了。上周四，美联储通过有期限的证券借贷工具（TSLF）提供了500亿美元的财政部证券，但一级交易商提交的竞标额仅略高于上述金额的一半，为287.7亿美元，投标倍数为0.58，低于一周前标售的投标倍数0.96。反映出金融市场的紧张状况目前已有所舒缓。

不过，最坏时期是否已经过去？还得经受考验。因为美联储上周公布的调查显示，由于担心日趋黯淡的经济前景，美国的银行在过去三个月继续收紧针对企业和消费者的放贷标准和条件。美联储主席贝南克表示，信贷市场状况依然紧张，威胁到经济。贝南克并敦促采取措施阻止可能出现的房屋止赎现象。他表示，房价普遍下跌是种比较异常的现象，放款机构和贷款服务商必须建立新的灵活策略来应对这个问题。他呼吁国会迅速立法，扩大联邦住宅管理局（FHA）并加强对房利美和房贷美等政府支持抵押贷款融资企业的监管。美国联邦住房融资委员会理事会成员Allan Mendelowitz表示，美国政府必须积极干预国内楼市来解决次优抵押贷款问题，仅靠降息和减税是不够的。

其实，美联储的这份报告对美元上周的走势还是存在着很大的负面影响。因为，虽然美国众议院上周四通过了一项法案，将建立规模为3000亿美元的抵押贷款保险基金，并向房屋所有者再提供数以十亿美元计的资助，来稳定受到止赎潮和信贷紧缩冲击的房屋市场；该法案还将为初次购房者提供7500美元的税收优惠；另一项措施是向受到抵押贷款危机重创的社区资助150亿美元，来帮助他们买下并修理被抛弃的房屋；该重组FHA的计划以266对155票通过，其中有39位共和党议员投了赞成票；扩大初次购房者退税额度的计划以 322对94通过，也获得了很多共和党人的支持；但美国总统布什威胁否决这份由民主党人起草的法案。布什表示："我们会支持帮助屋主保住房屋的有效法案，但反对将会令投机客和贷款机构获益的法案。"

由此，目前市场对美元后市还是存在分歧的。比如，全球首富巴菲特认为欧元和英镑兑美元均将维持强势。巴菲特表示，预期欧元兑美元和英镑兑美元均能够持守强势，部分原因是因为美国的财政和贸易政策都令美元承压。巴菲特在其保险和投资公司Berkshire Hathaway的年度大会上表示："我不认为那些货币（欧元及英镑）兑美元会大幅的贬值。""整体看，美国将继续奉行那些令美元在过去数年间走软的政策。"摩根士丹利分析师则在最新的每周交易建议中指出，他们公司看多美元兑英镑及加元，并认为市场正将焦点转向美国以外地区经济恶化。摩根士丹利指出，正等待英国央行及欧洲央行会议后加码美元多头部位，而英镑及加元跌势出乎意外的机率较高。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，芝加哥国际货币市场（IMM）外汇投机客在截至4月29日当周，欧元转为净空头头寸21315手（1手为125000欧元），但这没有得到瑞郎头寸的印证，瑞郎同期仍为7001手净多头头寸（1手为125000瑞郎）。这种市场的分歧意味着欧元与美元后市可能继续进行多空拉锯。

3、欧元年内将降息否？

上周美元未能延续升势，除非上述美联储报告抑制美元人气外，还因为欧洲央行没有为美元的反弹提供助推力。

研究集团Sentix公布的月度调查显示，欧元区5月投资者信心意外恶化，由4月的4.1下滑至3.5，因为投资者对于现况信心下滑；欧元区3月零售销售较前月减少0.4%，较上年同期减少1.6%，分别远逊于预期的增长0.2%和下降0.6%；德国3月工业订单较上月下降0.6%，逊于预估的增长0.3%；德国3月工业产出较前月下降0.5%，符合预估。上周公布的这些数据，尤其是欧元区3月零售销售数据连续第二个月出现负增长，令市场担心欧元区经济可能也将趋于疲软。市场由此期待欧洲央行软化其政策立场，为年内稍后降息预作舆论准备。

但最终欧洲央行的态度再次令市场失望。欧洲央行如市场预期维持利率在4.0%不变后，其总裁特里谢在记者会上表示，通胀仍是欧洲央行的最大担忧；欧元区中期内通胀前景面临的风险仍然是上升；这些风险包括：能源和食品价格可能进一步上涨，最为重要的是，企业定价和薪资谈判结果可能令通胀压力加剧。特里谢还表示，欧洲央行管理委员会一致同意维持利率不变，没有人提出异议，且不排除在未来重申"警惕"字眼。以前，"警惕"措辞被市场视作是欧洲央行准备升息的预告。

无疑，欧洲央行的强硬立场表明了其不会在短期内采取降息行动的立场，这在上周给欧元带来了支撑，使欧元最终得以在低位企稳后反弹。不过，目前市场对欧元终将在今年稍后降息仍抱有期待。因为，特里谢也表示，能源和食品价格进一步上涨给经济增长带来下行风险，"围绕着经济增长前景的不确定性仍然很高，下行风险仍占上风。尤其是金融市场动荡有可能对实体经济产生较原来预期更为不利的影响。"而且，欧洲央行承认，欧元区银行继续收紧其对发放新贷款的标准。

4、油价能上200美元否？

上周，制约美元涨势的另一个因素，是国际原油期货价格不断飙升。至上周末，美国原油期货价格突破了126美元。

虽然美国总统布什表示，对创纪录的汽油价格感到深深地担忧；白宫国家安全顾问哈德利表示，布什在即将访问沙特阿拉伯时，将再次要求石油输出国组织增加石油产量，但美国能源部长博德曼却表示，尽管油价处于纪录高位，能源部不会推迟接石油公司向美国战略石油储备提供数以百万桶原油的竞标。

目前，有伊朗石油部长努扎里表示，如果目前市况持续，原油价格将有可能达到每桶200美元；美国著名投行高盛也在一份研究报告中表示，油价在未来两年内可能蹿升至200美元，因为油价正处于石油供应增长疲弱所推动的"超级上涨"周期中。

原油期货价格飙升，使市场担心可能导致美国经济恶化或延长复苏的进程，美股因此在高位走势不稳，致使市场滋生紧张情绪，对美元形成了压制。另一方面，据美国能源资料协会（EIA）称，受惠于油价涨至纪录高位，石油输出国组织（OPEC）成员国通过出口石油今年将有逾1万亿美元进帐，市场也担心这些"石油美元"最终成为美元的"杀手"。

油价飙升和股市摇晃引发的紧张情绪，最终使日元和瑞郎等低息货币再度因市场避险需求而获得青睐。

加元走势也得到油价飙升的激励。当然，加拿大4月就业报告和3月贸易顺差的表现好于预期，也是支持加元的利好因素。

5、高息货币再度分化否？

澳元和英镑目前是主要发达国家中利率最高的两个货币，澳洲央行和英国央行上周同样维持利率不变，但澳元上涨而英镑下跌，高息货币表现迥异。原因在于，它们的利率前景不同。

澳洲央行宣布维持利率不变后，虽然指出澳洲国内需求正在大幅放缓，这可能会在2010年底前将通胀率拉回至央行乐见的区间之内，但澳洲央行调高了对今年通胀的预期，表明澳元今年内降息的希望渺茫。

英国央行虽然也宣布维持利率不变，但因英国4月服务业指数降至50.4的五年来低点；英国3月工业生产下降0.5%%，是六个月来最大月度降幅，3月制造业产出也较前月下降0.5%；全英房屋抵押贷款协会公布的调查显示，英国4月消费者信心降至四年前开始有记录以来的最低水准，且为该调查纪录第二大月度跌幅，所以，市场预期英国央行仍会维持两个月降息一次的节奏，在6月份再度降息。英国国家经济社会研究院（NIESR）也表示，英国经济增长率继续低于趋势水准，提高了英国央行近期降息的几率。

上周市况：
交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅
美元指数     73.46     73.90     72.73     73.06     -40点
欧元/美元   1.5432    1.5593    1.5284    1.5454     +22点
英镑/美元   1.9731    1.9784    1.9456    1.9506    -225点
美元/瑞郎   1.0555    1.0622    1.0387    1.0410    -145点
美元/日元   105.25    105.62    102.59    102.96    -229点
澳元/美元   0.9352    0.9506    0.9340    0.9415     +63点
美元/加元   1.0193    1.0198    0.9996    1.0058    -135点
现货金价    857.80    889.80    857.55    883.90   +26.1美元
原油期货    116.50    126.27    116.05    125.96   +9.46美元

本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）
美国方面：
周一，21：35  美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯就经济前景发表讲话
周二，02：00  美国4月联邦预算
周二，18：10  美国克利夫兰联邦储备银行总裁皮亚纳尔托发表讲话
周二，20：30  **美国4月零售销售
周二，20：30  **美国4月出口和进口物价
周三，01：00  美国旧金山联邦储备银行总裁叶伦发表讲话
周三，01：00  美国堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格就经济前景发表讲话
周三，01：30  美国达拉斯联邦储备银行总裁费希尔就美联储及经济发表讲话
周三，20：30  **美国4月消费者物价指数
周四，20：30  **美国5月纽约联储制造业指数
周四，21：00  **美国3月资本净流动
周四，21：15  美国4月工业生产
周四，21：30  **美联储主席贝南克应邀在芝加哥联邦储备银行会议上发表演讲
周四，22：00  **美国5月费城联储制造业指数
周五，01：00  全美住宅建筑商协会5月房屋市场指数
周五，20：30  **美国4月房屋开工和营建许可
周五，21：55  **美国5月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：
周二，24：00  **欧元集团财长会议
周三，15：00  **欧盟财长会议
周三，17：00  欧元区3月工业生产
周四，14：00  德国4月消费者物价指数终值
周四，14：00  **德国第一季度GDP初值
周四，17：00  **欧元区第一季度GDP初值
周四，17：00  欧元区4月消费者物价调和指数终值
周四，16：00  **欧洲央行公布月度报告
周五，17：00  欧元区3月国际贸易收支
周五，17：00  欧洲央行总裁特里谢发表讲话

英国方面：
周一，16：30  **英国3月国际贸易收支
周二，07：01  **英国零售业联盟4月同店零售销售
周二，16：30  **英国4月消费者物价指数和零售物价指数
周三，16：30  英国4月失业率

日本方面：
周一，12：30  日本4月企业破产
周一，13：00  日本4月服务业景气判断指数
周一，13：30  日本央行总裁白川方明发表演讲
周三，07：50  **日本3月经常帐和贸易顺差
周三，07：50  日本4月企业物价指数
周四，07：50  **日本3月机械订单
周五，07：50  **日本第一季度GDP
周五，12：30  日本3月工业生产修正值
周五，13：00  日本4月消费者信心指数

其他方面：
周一，09：30  **澳洲3月房屋融资
周一，20：30  加拿大3月新屋价格
周二，18：30  **澳洲政府年度预算
周三，09：30  **澳洲第一季薪资价格指数
周四，13：45  **瑞士第二季度消费者信心指数
周四，17：00  **瑞士央行理事乔丹发表讲话
周四，17：00  **澳洲央行总裁史蒂文斯就经济发表讲话
周四，20：30  **加拿大3月制造业产出
周五，15：15  **瑞士3月零售销售
周五，20：30  加拿大3月新车销售

本周展望：

连续两周收阳的反弹势头，在上周被终结，但美元指数的回调又受到5周均线的支撑，这让后市变得相对婆娑迷离了。因为，既存在进一步延续反弹的可能，也不能排除重回前期7周盘整底部的风险。本周，美国基本面因素可能成为奠定后市基调的重要外力。

首先，包括美联储主席贝南克在内的众多美联储官员的讲话，预计将帮助市场理清对美国利率和汇率政策的思路。美元的反弹，是建立在美联储将终结降息周期基础上的，如果本周美联储官员，特别是贝南克的表态，不能坚定市场对美元降息过程结束的预期，则可能对美元构成打击，反之，则将维系目前偏向美元的人气。

其次，美国4月零售销售、房屋开工、5月纽约和费城制造业指数的表现，将勾勒出美国经济二季度开局状况，如果数据印证美国经济二季度也未必出现衰退，则肯定将提振美元多头士气。不过，目前对于美国4月零售销售数据，市场并不乐观，预期为较3月零增长，扣除汽车后的零售销售可能增长0.2%。但上周一些零售商公布的消息则相对乐观，美国有68%的零售商公布开业至少一年的店铺销售情况好于预期，温暖的天气有助于提振零售销售，许多服装商店交出了不错的销售报告。全球最大零售商沃尔玛公布美国4月同店销售上升3.2%，高于预期；美国国际购物中心协会（ICSC）公布4月美国连锁店同店销售增长3.6%；美国最大的仓储会员制运营商Costco同店销售大增8%。

再次，美国4月消费者物价指数和进口物价指数所揭示的通胀状况。目前，市场预期美国4月整体CPI按月增长0.3%，核心CPI按月增长0.2%，分别同于3月的增速。通胀压力如进一步升温，则美联储内部反对继续降息的鹰派力量将得到加强。
   
此外，因继续留意原油期货价格的表现，一旦油价在连续飙升后触顶产生阶段性调整，则对市场的影响力可能逆转，即将会对美元有利。反之则将继续成为威胁美元反弹的不利因素。

技术面分析：

美元指数：目前，日线MACD指标依然保持金叉状态，但正向柱状线有所缩短；日线RSI指标跌回30-70区域摆动，提示后市将陷入区间盘整震荡的可能性比较大。本周，美元指数的初步阻力位在73.45附近，强阻力位在73.75-73.95一带；初步支撑位在73.00-72.90一带，强支撑位在72.70-72.55一带。

欧元兑美元：目前，日线MACD指标保持0轴以下的死叉状态，但负向柱状线有所缩短，日线RSI指标回升至30-70区域摆动，提示后市将进入第位区间整理格局。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.5485-1.5505一带，强阻力位在1.5550-1.5565一带；初步支撑位在1.5335附近，强支撑位在1.5275-1.5260一带。

英镑兑美元：目前，日线MACD指标在0轴下方再次发生死叉运行，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道有开口运行的迹象，提示有进一步下探运行的要求，将呈现弱势探底的格局。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9570-1.9590一带，强阻力位在1.9660-1.9710一带；初步支撑位在1.9465-1.9440一带，强支撑位在1.9350附近。

美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标在0轴以上有死叉的迹象，日线RSI指标回落到30-70区域摆动，表明后市将陷入区间震荡格局。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.0385附近，强支撑位在1.0310-1.0270一带；初步阻力位在1.0485-1.0515一带，强阻力位在1.0585-1.0615一带。

美元兑日元：目前，日线MACD指标在0轴上方出现死叉，日线RSI指标跌落到30以下区域，日线布林轨道开始收口运行过程，提示后市将展开区间运行格局。本周，美元兑日元的初步支撑位在102.50附近，强支撑位在102.10-101.90一带；初步阻力位在103.75-104.15一带，强阻力位在105.10附近。

美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴略下方处于死叉状态，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道为横向运行态势，显示为区间整理格局。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0110-1.0140一带，强阻力位在1.0220-1.0250一带；初步支撑位在1.0010附近，强支撑位在0.9990-0.9980一带。

澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方有形成死叉并向下发散运行的迹象，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道处于收口态势，表明总体为区间震荡格局，但出现向下调整的风险开始凝聚。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9435-0.9455一带，强阻力位在0.9490附近；初步支撑位在0.9365-0.9340一带，强支撑位在0.9280附近。

现货金价：目前，日线MACD指标在0轴下方低位形成金叉，日线RSI指标回升至70附近，提示处于反弹过程，但因日线布林轨道处于收口过程，所以，总体后市将运行区间震荡格局。本周，现货金价的初步阻力位在891.90-893.90一带，强阻力位在909.80附近；初步支撑位在877.80- 871.40一带，强支撑位在851.60-844.40一带。

出版  2008 年 05 月 12 日,00:53 GMT

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