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一周汇市评论

G7警告置若罔闻 市场依然宽幅波动

2008年 04月 21日, 00:56 GMT
撰稿者: 叶耀庭

交通银行上海分行

上周点评：

上周，虽然G7会议报告因素一度导致美指高开和欧元低开，但因市场担忧美国企业一季报的表现，以及国际原油期货价格不断刷新记录新高，所以，G7效应迅速衰减，美元反而承压下挫，最终，华尔街大型金融企业的一季报表现好于预期，美股向上突破，才提振美元收复失地。

美元指数上周以72.36跳空高开后，呈现先抑后扬的震荡走势，先小幅上摸72.38即告受阻，随后展开下挫，最低跌至71.28获得支撑，在周末时段出现较为强劲的反弹，最高达到72.41的全周高点，最后以72.01结束全周交易。 
周线为一根高开后下跌实体35点的小阴线。

上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

1、市场曲解G7公报，欧元集团及时指正。

以资产规模计为全球最大券商的美林证券最新发布的市场调查结果显示，投资者愈发认为汇率失衡，即目前的汇率已经脱离基本面；市场普遍认为美元被低估，而欧元过于强劲；认为美元目前被低估的受访者比例从3月的59%升至61%，2月和1月分别为53%和51%，认为欧元目前被高估的受访者的比例从3月的71%升至74%，2月和1月分别为68%和61%。

正是由于市场存在这样的看法，因此，当G7会议公报修改汇率问题措辞，立场有所转强后，造成了美指上周高开，欧元兑美元则大幅度低开。

不过，由于G7会议公报并没有提及美元、欧元和日元的汇率问题，市场转而认为，G7态度有所转强，但近期也可能仅停留在口头喊话层面，不会采取联手直接干预行动，因此，在国际原油期货价格不断刷新记录新高的影响，欧元多头再度发力推动欧元兑美元创出新的历史高点记录。

但是，欧元多头的莽撞举动，引来了欧元集团的迅速反应。欧元集团主席容克在上周四强调："（欧元兑美元创出新高）给我的印象是，金融市场和其他参与方并未正确而完整地理解G7会议传递出的信息。受美国和欧元区近来发布的宏观经济和通胀数据影响，（欧元）走向了另外一个方向，我不乐见这样的走向。"紧接容克之后，欧洲央行管理委员会委员雷贝舒也强硬地表态："汇市过去一周的波幅令人担忧。希望市场理解G7会议的声明。"

由此，欧元受到多头回吐的阻击，在周末时段多次出现急跌走势。

2、原油期货PK美股，欧元美元平分秋色。

除了G7会议公报之外，上周，另有两大因素，就是国际原油期货价格和美国股市的动向，成为影响欧元兑美元走势的主要因素。

根据图表观察，国际原油价格与欧元兑美元走势呈现正相关，其逻辑性为，原油期货价格高涨，将增大欧元区的通胀压力，使得欧洲央行维持不降息的强硬政策立场，结果欧美利差前景有利于欧元。所以，上周受到美国最新一周原油库存进一步下降影响，国际原油期货价格不断刷新记录新高，成为鼓舞欧元多头力量的一个因素。

最新数据显示，欧元区3月消费者物价调和指数（HICP）终值较上年同期增长3.6%，分别高于初值和预期的增长3.5%，较2月的增长3.3%又有较大的提高。欧盟执委会在上周三表达了对欧元区3月通胀创纪录高点的担忧，指出重要的是物价上涨不致于带动薪资需求超过生产率，必须避免薪资螺旋式增加。欧洲央行管理委员会成员诺亚表示，央行对薪资要求高度警惕，认为这可能使通胀维持在近几个月来异常之高的水平上。欧洲央行管理委员会委员莫尔许明确表示，欧洲央行今年不会出台降息举措，可能会调高对通胀的预测。欧洲央行管理委员会委员雷贝舒也表示："欧元没有降息空间，不排除未来升息的可能。"德国智库ZEW经济协会总裁Wolfgang Franz表示，将建议欧洲央行今年不要降息。

另外，同样根据今年来的图表观察，美元指数与美股在走势上呈现趋势上的正相关性，所以，上周美股走势是造成美指先抑后扬的关键因素。

上周初，由于以市值计为美国第二大公司的通用电气公布第一季度获利意外下降6%，为43亿美元，合每股盈利0.43美元，分别低于上年同期的45.7亿美元和每股0.44美元，提供了美国次贷危机已经对实体经济领域构成冲击的证据；美国第四大银行Wachovia（美联银行）因抵押贷款及其它信贷的问题扩大，第一季财报意外出现亏损，第一季净亏损额为3.50亿美元，合每股亏损0.20美元，上年同期则分别为获利23亿美元及合每股盈余1.20美元，市场担心美国大型企业和华尔街金融机构暴出更差的一季报，因此，美元受到美股下挫的拖累而走低。

但随后，著名企业英特尔、IBM和华尔街金融巨头美林、花旗的一季报均好于预期。全球最大芯片制造商英特尔第一季净利虽下滑，但营收略高于预估，第一季净利降至14.4亿美元，合每股盈余0.25美元，上年同期分别为16.4亿美元和0.28美元，营收则从上年同期的88.5亿美元增至96.7亿美元，英特尔并发布了良好的年度业绩展望；全球最大科技服务企业IBM第一季业绩强于预期，并调高全年获利目标，IBM第一季净利上升26%至23.2亿美元，合每股盈余1.65美元，上年同期分别为18.4亿美元和1.21美元，IBM营收自220亿美元增长11%至245亿美元，汇率波动因素为营收增幅贡献了7个百分点；全球最大券商美林第一季净亏损19.6亿美元，合每股亏2.19美元，虽然连续第三个季度亏损，但因好于预期，投资人认为美林距离业务好转更近一步了；全球最大银行花旗集团第一季虽为连续第二个季度亏损，但财报数据和今年获利前景预测同样好于市场此前的预期。所以，美股最终向上反弹，并突破关键的技术颈线阻力位，并带动美元也反弹收复失地。

美股反弹带动美元的逻辑理由是，经历次贷危机冲击后，美国股市的大部分优质资产和华尔街大型金融股价格都处于历史相对低位，有长期投资价值，容易吸引外资青睐。比如，上周美国财政部公布的2月资本流动数据显示，外资净流入美国641亿美元，远高于1月修正后的净流入357亿美元，分项数据显示，外资对美国公司债也发生了兴趣，2月购买数量跳升，因为在全球信贷危机导致信用息差连续数月走阔之后，美国公司债的价值也已达到诱人的水准。2月流入美国机构债的外资猛升至369.0亿美元，大大高于1月的193.3亿美元，更扭转了去年12月外资净流出32.2亿美元的局面。

3、敏感信息提前透露，英镑走势后来居上。

上周，英镑走势先抑后扬，主要原因在于数据方面预示英镑5月可能再度降息，使英镑承压走弱。

英国3月消费者物价指数（CPI）较前月增长0.4%，较上年同期上涨2.5%，低于市场预期；英国皇家测量师协会公布的调查结果显示，3月英国房价差值下降至30年来最低点，为有记录以来的最差水平，发出楼市正在快速降温的强烈信号。这些数据使市场相信英国央行可能在5月初再度降息。

不过上周三，有消息人士透露，英国央行考虑出手干预抵押贷款市场。英国当局正在考虑一项允许贷款机构将抵押支持证券与短期政府债券互换的计划，来缓解抵押贷款市场紧张局面的压力。这成为激励英镑在下半周强劲反弹的动力源。因为，如果英国央行采取类似美联储已经在做的以公债换抵押债券的注资行动，则随着流动性的改善，英镑进一步降息的必要性就会降低。
   
4、利差交易卷土重来，日元瑞郎双双大跌。

由于美股强劲反弹，走出向上突破的态势，使得市场避险情绪降低，风险承受意愿增强，因此，利差交易有卷土重来的迹象。

比如，日本央行新任行长白川方明在日本众议院财务金融委员会作演讲时就指出，日元利差交易在部份市场中增加。

最近，日元兑所有高息货币走弱，瑞郎兑欧元走弱，显示出利差交易确实有重新抬头之势，所以，日元和瑞郎上周双双大跌。

上周市况：
交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅
美元指数     72.36     72.41     71.28     72.01     -35点
欧元/美元   1.5696    1.5983    1.5669    1.5813    +117点
英镑/美元   1.9656    1.9997    1.9598    1.9975    +319点
美元/瑞郎   1.0069    1.0283    0.9923    1.0180    +111点
美元/日元   101.27    104.64    100.28    103.65    +238点
澳元/美元   0.9251    0.9400    0.9203    0.9334     +83点
美元/加元   1.0267    1.0273    0.9986    1.0042    -225点
现货金价    919.20    952.60    904.35    918.30   -0.90美元

本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）
美国方面：
周二，22：00  **美国3月成屋销售
周四，20：30  **美国3月耐用品订单
周四，22：00  **美国3月新屋销售
周五，22：00  **美国4月密西根大学消费者信心指数终值

欧元区方面：
周三，15：30  **德国4月制造业和服务业指数初值
周三，16：00  **欧元区4月制造业和服务业指数初值
周三，17：00  欧元区2月工业订单
周四，16：00  **德国4月IFO景气判断指数
周四，16：00  欧元区2月经常帐和资本流动

英国方面：
周三，16：30  **英国央行4月会议记录
周四，16：30  **英国3月零售销售
周五，16：30  **英国第一季度GDP初值

日本方面：
周一，07：50  **日本2月第三产业指数
周三，07：50  **日本3月贸易收支
周四，07：50  日本2月所有产业指数
周四，07：50  日本3月企业服务价格指数
周五，07：30  **日本3月消费者物价指数

其他方面：
周一，09：30  **澳洲第一季度生产者物价指数
周一，15：15  瑞士3月生产者物价指数
周二，09：30  **澳洲第一季度消费者物价指数
周二，14：15  **瑞士3月国际贸易收支
周二，21：00  **加拿大央行公布利率决定
周三，20：30  **加拿大2月零售销售
周四，22：30  **加拿大央行公布货币政策报告
周五，澳洲市场逢假期休市

本周展望：

上周五，在美股向上突破的市况下，国际原油期货价格继续创出新高，直逼117美元一线，这为本周的汇市行情留下了悬念，因为油价和股价，是今年以来分别利空和利多美元的两大因素，所以，本周首先需继续关注国际原油期货价格的走势和美股的表现。

本周内的20日至22日，包括石油输出国组织在内的石油生产商和全球主要石油消费商将聚会意大利罗马举行论坛，利比亚的OPEC代表Shokri Ghanem在上周表示，OPEC没有必要在这次论坛期间举行正式会议评估石油供给，现在的供应已经足够，"目前的供给高于需求，（面对高油价）OPEC所能做的并不多。"但英国首相布朗在近期访美期间，却与美国总统布什一起，将高油价归咎于OPEC，他们敦促OPEC成员国提高产量以帮助平抑油价。不过，市场分析人士大多认为，油价飙升是受因美国房市崩溃和信贷紧缩导致的美元下跌所推动的，所以，OPEC增产固然能在短期内平抑油价，但就中长期而言，美元走强才是根本。

这样，美股是否会进一步走高以提振美元，无论对于油价和欧元，都可能是未来一段时间的关键因素。市场担忧美股一季报的阴霾即将散去，就华尔街大型金融机构而言，还有本周一美国银行需要公布一季报，但预计不致于出现业绩过于恶化的消息，因此，美股进一步走高值得期待。
   
美国大型投资基金贝莱德（BlackRock）虽然认为美国银行业的危机尚未结束，但这支管理着1.36万亿美元左右资产的基金投资长Bob Doll却在上周发布的报告中表示，有10个正面因素支撑着美国股市，分别是：1、投资者与消费者人气指标很悲观，这通常意味着股市跌势已触底；2、美国货币政策较通常放松得更早也更迅速；3、美国家庭将得到政府出于财政刺激目的给予的支票；4、企业较上年同期获利衰退将持续四个季度，2008年第二季为第四个季度；5、美元疲软利于美国出口，这显然可以抵消房地产业的衰退；6、非金融业领域状况依然良好，现金流充裕；7、在与信贷相关的经济低迷时期，通常有重要金融机构遭遇困境，随后标准普尔500指数以两位数的速度飞涨，投行贝尔斯登在3月17日遭遇的难关已经度过；8、信贷市场在贝尔斯登困境之后已经明显改善；9、技术面因素自3月17日来也有所改善，如上涨日成交量高于下跌日的成交量，10、较之10年期公债，股票收益率处于30年来的最好水平。
   
所以，美股后市如果持续走好，将有利于支撑美元。

就基本面因素而言，本周美国方面，市场将关注美国3月房屋销售数据和耐用品订单数据的表现。上周，美国公布的3月房屋开工下降11.9%，年率降为94.7万户，为1991年3月来最低水准，低于100万户，预示美国经济这次衰退的程度要较前2次更深，因为前两次经济陷入衰退时，新屋开工都维持在年率100万户以上，所以，目前市场预计3月成屋销售将下降为496万户，新屋销售将下降为58.5万户。当然，耐用品订单作为制造业前景的先行指标，其表现可能更受市场关注。预计小幅增长0.1%。总之，数据并不会显示美国经济已经走出困境。

其次，市场将关注德国和欧元区4月制造业和服务业指数初值，德国4月IFO景气判断指数，以考察欧元区经济二季度开局是否有明显放缓。上周，德国4月ZEW经济预期指数意外下滑至负40.7，显示德国投资者对经济前景的看法在三个月来首次意外恶化，这是一个不好的征兆。一旦数据显示欧元区经济有放缓的趋向，对欧元肯定将构成利空影响。因为包括欧元集团在内，目前市场对欧元区今年经济前景的信心并不足。
   
比如，欧元集团主席容克上周一曾表示，欧元区今年经济增速几乎不会高于1.5%-1.6%；有消息人士上周表示，一个由主要经济研究机构组成的小组将其对德国今年经济增长率的联合预估由2.2%调降至1.8%，也调降了2009年经济增长预估，由去年秋季预估的2.9%调降为1.4%；国际货币基金组织（IMF）货币与资本市场部主管卡鲁阿纳警告称，全球金融危机仍会持续很长时间，欧元区很有可能发生严重的信贷紧缩，欧洲经济面临较长期的风险；国际货币基金组织发布的报告指出，美国经济低迷将拖累西半球国家的经济增长。
  
如果欧元区经济前景趋向放缓，则一旦通胀开始回落，欧洲央行年内降息依然值得期待。

再次，市场将关注英国央行或英国财政部是否确实推出进一步的增加流动性举措。因为上周正是这样的市场传言提振了英镑强劲反弹，一旦传言落空，结果可想而知。除了该消息是否兑现外，英国央行4月会议记录和第一季度GDP的表现，将对英镑5月降息预期产生影响。

最后，市场将关注加拿大央行周二的降息幅度，目前市场预期降息50个基点；关注澳洲第一季度通胀指标，这将影响市场对澳洲央行5月是否升息的预期。

技术面分析：

美元指数：由于周线图上的布林轨道开口过程将在最近两周内结束，因此，美元有望继续运行反弹修正行情。日线MACD指标继续保持0轴下方金叉向上运行的状态，也提示处于反弹格局之中。不过，目前，日线RSI指标仍在30-70区域内摆动，日线布林轨道仍为水平运行态势，所以，只有突破本周位于72.50附近的日线布林上轨，才能打开上行空间。本周，美元指数的初步阻力位在72.10附近，强阻力位在72.40-72.60一带；初步支撑位在71.75附近，强支撑位在71.50-71.35一带。

欧元兑美元：因周线布林轨道开口过程将在最近两周内结束，所以，进行调整的风险正在临近。日线图上，MACD指标依然保持0轴上方死叉向下运行的状态，也是处于调整格局的形态。不过，由于日线RSI指标仍保持在30-70区域摆动，日线布林轨道也处于收口横移状态，因此，只有跌破下轨1.5635一线，才能打开大幅调整的空间。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.5845-1.5865一带，强阻力位在1.5940附近；初步支撑位在1.5710-1.5690一带，强支撑位在1.5635附近，跌破则可能考验1.5540附近。

英镑兑美元：由于周线MACD和RSI指标处于反弹格局的形态，日线MACD指标处于金叉态势，日线RSI指标突破70进入强势区域，因此，英镑有进一步反弹冲击高位的要求。本周，英镑兑美元初步阻力位在2.0060-2.0080一带，强阻力位在2.0135-2.0165一带；初步支撑位在1.9920附近，强支撑位在1.9860-1.9830一带，也可能下探1.9780附近。

美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标继续在0轴下方金叉上行，但出现加速上行的迹象，日线RSI指标突破70进入强势区域，表明有进一步反弹走高的要求。只要突破日线上轨1.0210一线，即可打开上行空间。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.0140-1.0120一带，强支撑位在1.0085-1.0045一带；初步阻力位在1.0215-1.0245一带，强阻力位在1.0310附近，不排除冲击1.0370的高位。

美元兑日元：目前，日线MACD指标已金叉上穿0轴，日线RSI指标进入70以上的强势区域运行，日线布林轨道有开口迹象，提示有进一步反弹走高的要求。本周，美元兑日元的初步支撑位在103.00-102.70一带，强支撑位在102.10-101.90一带；初步阻力位在104.25附近，强阻力位在104.85-105.05一带，不排除冲击105.60附近的20周均线。

美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴上方处于死叉下行态势，日线RSI指标在30-70区域运行，日线布林轨道为横向运行态势，总体显示为区间震荡格局。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0135附近，强阻力位在1.0185-1.0205一带，不排除反弹到1.0260附近；初步支撑位在1.0010-0.9990一带，强支撑位在0.9950附近。

澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方金叉上行，但日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道为收口态势，表明总体仍为区间震荡格局，略偏强澳元。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9390-0.9415一带，强阻力位在0.9455附近；初步支撑位在0.9310-0.9290一带，强支撑位在0.9260-0.9240一带。

现货金价：目前，日线MACD指标在0轴下方有再次出现死叉的迹象，日线RSI指标在30-70区域摆动，暂时在30附近获得支撑，日线布林轨道横向运行，提示依然为区间震荡格局，但需留意向下破位的风险。本周，现货金价的初步阻力位在930.30附近，强阻力位在938.20-940.60一带；初步支撑位在900.40附近，强支撑位在883.00-877.10一带。

出版  2008 年 04 月 21 日,00:58 GMT

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