• 主页 ::
• 基本面市场观点

• 发送给朋友
• 打印
• 加入收藏

一周汇市评论

美股回调殃及美元 美指弱势区间震荡

2008年 04月 14日, 02:30 GMT
撰稿者: 叶耀庭

交通银行上海分行

上周点评：

上周，因为美股回调打击美元人气，加之市场对美元在4月末再度降息50个基点的预期略有升温，而国际原油价格又短暂冲破历史高点，所以，美元在区间震荡中略显弱势。欧元短暂刷新了历史新高记录。

美元指数上周以71.98开盘后，呈现先扬后抑再反弹的弱势区间震荡走势，全周先最高达到72.43受阻，然后进行下探，最低跌至71.42获得支撑，周末有所反弹，最后以71.81结束全周交易。周线为一根下跌实体17点的小阴线，使近四周K线形成阴阳相间的格局。

上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

1、美股小幅调整，拖累美元走势。

因美国本次金融危机主要由次级债因素引发，目前，游资对美国机构债券心有余悸，将转战美国股市，所以，市场认为美国股市的表现将左右游资对美元资产的兴趣，这导致去年第四季度以来，美元走势与美股走势呈现正相关关系。即美股反弹会提振美元人气，刺激美元反弹，而美股回落会抑制美元人气，牵连美元回调。

上周，美国企业开始公布一季度业绩，因受美国经济一季度大幅下滑的影响，企业业绩表现不佳，导致美股出现回调下探支撑，所以，美元人气受挫，也跟随美股走弱。

最具代表性的是，以市值计算为美国第二大公司的通用电气一季度获利意外下降6%，获利为43亿美元，折合每股盈余0.43美元，一季度营业收入增长7.8%至422.4亿美元，这是去年8月信贷危机开始以来，美国工业领域所遭受的最大一次冲击。企业业绩大幅下滑是信贷危机和经济减速之累，反过来也印证美国经济也许已处于衰退。

2、降息预期小升，抑制美元人气。

除了美股下跌的拖累外，市场对于美国经济的担忧引起对4月30日美联储再度降息50个基点的预期有所升温，也是造成美元表现相对偏弱的原因。上周，美国利率期货市场走势最高时反映美元4月再度降息50个基点的几率为44%，较先前有所上升。这是因为：美国2月贸易逆差意外扩大，逆差扩大5.7%至623亿美元，将使一季度GDP增长数据承压；美国密西根大学4月消费者信心指数初值为63.2，远低于市场预期的69.0，是上世纪80年代初以来的最低水准，显示美国民众对二季度经济前景信心不足。

美国财长鲍尔森表示，美国经济已大幅下滑，且仍面临来自楼市和金融业的风险；美国前财长萨默斯表示，美国经济很可能已陷入衰退，情况可能会变得更糟；美国国家经济研究局（NBER）主席费尔德斯坦表示，他个人认为美国经济自去年12月或今年1月已开始滑入衰退，且此次衰退的持续时间比之前发生的两次要长；美国总统布什表示，虽然美国经济正在经历一段艰难时期，但他对经济走出困境抱有信心，他并呼吁应提供机会让经济激励政策产生效果。

美国企业圆桌会议的一项调查显示，美国企业执行长调低对今年经济增长的预期，由先前的预计增长2.1%下调至增长1.5%，但许多人仍计划在未来六个月维持企业资本支出和雇员人数的稳定；蓝筹经济指标（Blue Chip Economic Indicators）公布的调查结果显示，分析师预计美国经济要么已步入衰退，不然也会在今年陷入衰退泥沼，但衰退程度预计不会很深，也不会拖得太久，因为美国出台的降息及经济激励举措，将为经济提供支撑；美国能源资料协会（EIA）主管卡鲁索表示，美国将在今年头六个月经历"小的"衰退，部分归因于高昂的能源价格；美联储3月会议记录也显示，美国公开市场委员会的委员们担心楼市和金融市场压力可能引发经济严重下滑，同时推高通胀。

不过，市场对美元4月再度降息50个基点的几率没有上升到50%以上，主要在于市场也担心通胀因素可能制约美联储再度采取激进降息行动。美国3月进口物价较前月大幅增加2.8%，高于预期的上涨2.0%，2月进口物价仅为上升0.2%，这可能是通胀将上升的前兆；密西根大学4月消费者信心指数中的一年通胀预估初值上升到了1990年以来最高水准；美联储3月会议记录也同样显露出对通胀升温的担心。

通胀前景使降息预期没有恶化，这是支撑美元没有向下破位的一个原因。

3、G7会议效应，支撑美元人气。

另一个支撑美元没有向下破位的原因，在于市场担心G7财长会议可能达成联手干预美元弱势的决定。

在G7财长会议前，上周初，欧盟财长和央行行长会议发出干预欧元强势的声音，欧元集团主席容克表示："汇率应更好的反映欧元区国家基本面的数据，外汇市场的过度波动是坏事"；欧洲央行总裁特里谢表示："从欧元区以及全球增长的观点来看，过度的波动有害无益。近期的过度波动令人担忧，我十分赞同美国当局、总统、财长以及美联储主席所说的，美元走强有利于美国经济"；随后，欧元集团主席容克在上周三与美国总统布什就最近推动欧元攀升至纪录高位的外汇市场动荡情况进行讨论，并指出，布什重申了支持强势美元，表示了美国经济的长期前景将支持美元走强；日本财务大臣额贺福志郎指出，基于汇率过度波动不利全球经济增长的观点，G7将会讨论汇率走势；日本财务省一高层官员并表示，日本财务大臣额贺福志郎与美国财长鲍尔森就汇率问题进行了"相当详尽的"讨论；瑞士央行总裁何斯表示，有一些迹象显示信贷危机已经度过最糟糕时刻，美元危机风险已经消退。

4、欧元强英镑弱，欧洲货币分化。

欧洲央行上周四一如预期维持利率在4.0%，且欧洲央行总裁特里谢表示，欧元区通胀的短期压力仍在上升，这暗示欧元可能继续在一段时期内维持利率不变；欧元区三大经济研究机构-德国Ifo、法国国家统计局（INSEE）和意大利ISAE发布的联合季度经济预估报告，将欧元区今年第一季度GDP增长率预估从1月预计的0.4%上调至0.5%。这些因素提振欧元走强。

英国央行宣布降息25个基点至5.0%，此为五个月来第三次降息，而且，市场预期英镑在5月或6月还会继续降息，因为英国最大抵押贷款机构Halifax公布的英国3月房价下挫2.5%，创1992年9月来最大单月跌幅。

对于低息货币瑞郎和日元的反弹，主要是股市下挫波动引发市场避险情绪的上升所致，而且，G7会议前，一般低息货币，特别是日元也容易走强，这是惯例。

上周市况：
交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅
美元指数 71.98 72.43 71.42 71.81 -17点
欧元/美元 1.5730 1.5912 1.5625 1.5804 +74点
英镑/美元 1.9940 1.9940 1.9649 1.9704 -236点
美元/瑞郎 1.0058 1.0172 0.9886 1.0007 -51点
美元/日元 101.72 102.85 100.01 100.95 -77点
澳元/美元 0.9211 0.9347 0.9164 0.9275 +64点
美元/加元 1.0089 1.0247 1.0037 1.0232 +143点
现货金价 912.30 939.40 902.80 925.10 +12.8美元

本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）
美国方面：
周一，20：30 **美国3月零售销售
周一，22：00 美国2月企业库存
周二，20：30 **美国4月纽约联邦储备银行期货期货投资制造业指数
周二，20：30 美国3月生产者物价指数
周二，21：00 **美国2月资本净流动
周三，01：00 **全美住宅建筑商协会4月房屋市场指数
周三，20：30 **美国3月消费者物价指数
周三，20：30 **美国3月新屋开工和营建许可
周三，21：15 美国3月工业生产
周四，02：00 **美联储褐皮书
周四，22：00 **美国4月费城联邦储备银行期货期货投资制造业指数
周四，22：00 美国3月领先指标

欧元区方面：
周一，17：00 欧元区2月工业生产
周二，06：30 **欧洲央行总裁特里谢在纽约大学全球经济政策论坛发表讲话
周二，17：00 **德国4月ZEW经济景气指数
周三，14：00 **德国3月消费者物价指数
周三，17：00 **欧元区3月消费者物价指数
周四，17：00 欧元区2月贸易收支
周五，14：00 德国3月生产者物价指数

英国方面：
周一，16：30 **英国3月生产者物价指数
周二，07：01 **英国3月零售业联盟同店零售销售
周二，16：30 **英国3月消费者物价指数和零售物价指数
周三，16：30 英国3月失业率
周五，16：30 英国政府3月收支短差

日本方面：
周一，07：50 日本央行3月会议记录
周四，12：30 日本2月工业生产
周五，13：00 日本3月消费者信心指数

其他方面：
周一，09：30 澳洲3月房屋融资
周一，20：30 加拿大2月新车销售
周二，09：30 **澳洲央行4月会议记录
周三，20：30 **加拿大2月制造业出货量
周四，09：30 澳洲3月商品进口
周四，15：15 **瑞士2月零售销售
周四，17：00 **瑞士4月ZEW经济预期指数
周四，19：00 **加拿大3月消费者物价指数
周五，09：30 **澳洲第一季度出口和进口物价
周五，20：30 加拿大3月领先指标
周五，20：30 **加拿大2月批发销售

本周展望：

上周末，G7财长和央行总裁会议发布的公报指出，因金融市场动荡持续时间较预期长，全球经济前景已恶化，这显示G7对全球经济形势的看法较前次会议有所悲观。当然，市场最为关心的G7对汇率问题的措辞，也终于水落石出。G7在公报中表达了对自上次会议以来外汇市场大幅波动的关切，但未谈及欧元、美元或日元，只是对中国提高人民币汇率弹性的决定表示欢迎，希望加快人民币升值。G7会议后，相关各方对汇率方面的措辞给出了解读。

美国财长鲍尔森表示："我郑重重申我们对强势美元的承诺。美国经济长期基本面状况稳健，这一点将在汇率中得到体现。"显然，鲍尔森加重了支持强势美元的语气；意大利经济部长派多亚夏欧帕表示："G7公报中有关汇率问题的措辞变化，呈现出几年来未曾有过的关切。"日本财务省高级官员提示："上次（G7就主要汇率近期波动表达关切）是在2000年9月...之前一天各国即采取了联合干预行动抑制欧元疲弱。这意味着，这次是七年零七个月以来，G7公报中首度就主要汇率波动的影响表示担忧。"这就是说，目前G7公报所使用的措辞，与当年联合干预欧元弱势时一样，这意味着G7财长和央行首脑们已暗示对美元深跌的不安。预计这样一份G7公报将在本周成为提振美元反弹的激励因素。

不过，美元反弹的力度，可能还需接受两大因素的考验：

其一，是经受美国金融机构财报对美股走势影响的考验。本周，美国各银行期货期货投资将公布第一季度财报，重头戏将是周四的美林业绩报告和周五的花旗业绩报告。

美林管理层预计第一季度将减记资产60亿至65亿美元，一季度可能将继续出现亏损。但美林执行长塞恩上周二表示，美林不打算进一步筹资，而是将继续在全球信用紧缩下降低其资产负债规模。美林因去年第三和第四季度在次贷投资出现巨额亏损，从2007年底以来已筹措了约128亿美元的资金。目前，市场预期花旗集团今年首季业绩也将出现连续第二季的巨额亏损，但每股亏损额将低于去年第四季度，市场预计花旗今年一季度每股亏损将为0.95美元，去年第四季度花旗亏损达98.3亿美元，合每股亏损1.99美元。

不过，美资银行期货期货投资经历的严冬是否已经过去，市场除了关注这些银行期货期货投资的信贷损失是否将进一步扩大外，重点可能更在于这些银行期货期货投资能否很好地控制有问题的贷款机构，从而迎来转机。对于花旗集团，最近的传言就比较多，比如，有消息称，花旗在考虑分拆或出售德国业务，这可以看作花旗拟在全球重组业务；又有消息称，花旗集团计划将120亿美元的贷款和债券售予私人直接投资公司，市场认为这对于花旗和整个贷款市场都是利好消息。显然，由于市场先前已经充分反应和消化了对美国金融机构的各种负面消息，因此，一旦这些银行期货期货投资业绩报告好于预期或有重组消息，反而可能带来正面效应。即美元反弹可能迈过这一关的考验。

高盛执行长Lloyd Blankfein上周四表示，去年夏季开始的全球信贷危机可能已进入后期，他拒绝预计何时会结束。Blankfein在高盛年度股东大会上表示："我们可能在信贷危机的秋季或冬季，好像已看到曙光。信贷危机更接近结束，而不是开始。"美国摩根大通证券上周表示，他们预期美国金融业将一定能在2008年得到正面回报，并将成为表现最优的行业之一。

其二，是经受美国经济数据对美元降息预期的考验。本周数据教多，重点可关注3月零售销售、3月消费者物价指数、3月新屋开工和4月纽约、费城制造业指数等数据。

对于3月零售销售数据，目前市场预期为增长0.1%，2月时下降0.6%。上周的信息显示，3月零售销售可能存在不确定性。因为上周公布的美国零售商的3月销售业绩大多创下了13年来的最差记录。包括全球最大零售商沃尔玛（Wal-Mart Stores）、百货商店运营商Kohl和服装零售商Gap等。美国国际购物中心协会（ICSC）调查的37家零售商的初步销售数据显示，3月同店销售下降0.5%，是1995年以来表现最差的3月。但民间数据研究机构Spending Pulse上周四公布的数据显示，美国3月扣除汽车的零售销售上升0.6%，主要是受汽油价格居于纪录高位的影响，但3月扣除汽车、汽油和建筑材料的核心零售销售指标下降0.5%。

对于3月消费者物价指数，目前市场预期月率将上升0.3%，2月为持平；核心CPI月率为上升0.2%，2月也为持平，即通胀可能有上升压力。

对于3月新屋开工，目前市场预期为年率102.5万户，低于2月的106.5万户，但只要新屋开工维持在100万户以上，则美国房屋市场还是有筑底的可能。

对于4月纽约和费城制造业指数，预期分别有3月的负22.23和负17.4回升到负17.5和负14。

如果这些重要数据的表现符合预期，则美元的反弹可能也能跨过此关。因为一旦数据呈现负面状况有所缩减，则可能产生利空出尽的效应。况且，美联储主席贝南克上周四曾表示，目前的美国经济放缓与上世纪30年代的大萧条并无相似之处，部分原因在于美联储现在更具有前瞻性。他表示，大萧条时代的央行听任银行期货期货投资倒闭、物价下跌及货币供应萎缩，这都导致了经济衰退时期的延长。但"现在我们从中吸取了教训"。贝南克在学术上的优势，就是侧重于对大萧条时期的研究。美联储官员还证实，美联储正在考虑，若迄今所采取的措施未能发挥效用，则将进一步采取措施来应对金融市场的流动性问题，比如，正在审视的措施包括财政部超额借贷，然后把多余部分存入联储，这样美联储就可以将资金借贷给银行期货期货投资和华尔街公司，而无需降息。

即总体来看，美联储似乎已越来越不希望再度大幅使用降息工具了。

当然，美国国内对于推升美元还是存在反面声音的，比如，美国国家经济研究局（NBER）主席Martin Feldstein就表示，任何推升美元的干预行动都是错误的，因美元必须进一步贬值，以继续减少贸易逆差。

对于非美货币，重点在于德国4月ZEW经济景气指数、德国和欧元区3月消费者物价指数的表现。目前，德国和欧元区经济增长状况不错，通胀处于高位，因此，欧元集团和欧洲央行的观点趋于一致，比如，欧元集团主席容克表示："通胀仍处于高位，这不符合物价稳定的目标。我们必须不断重申，薪资增长放缓绝对是重中之重，我们对于薪资增长必须格外注意。通胀是头号敌人。"欧洲央行总裁特里谢表示："物价稳定对于欧洲最贫困和最脆弱的人们来说是最重要的。我会说，缓和薪资增幅对于实现中期物价稳定是必要的。在建议何种薪资增幅较为合适时，我认为必须要关注经济的竞争力特点，单位劳动成本和国家的竞争力。如果不考虑这些，就可能造成失业增加，当然也会带来通胀问题。"显然，目前处于欧元区国家劳资就加薪问题进行谈判的关键时期，欧洲央行不会对强硬政策立场松口，但如通胀开始见顶回落，二季度经济增长动能如开始减弱，则欧洲央行上半年末，还是可能采取降息行动的，毕竟上周国际货币基金组织也大幅度调降了对欧元区经济增长的预估。

技术面分析：

美元指数：周线上四周来的阴阳相间格局并没有改变日线MACD继续在0轴下方以金叉向上运行，显示美元反弹格局没有被破坏，目前，日线RSI指标在30-70区域内运行，有再次向上摆动的要求，提示美元本周将再度反弹测试上档阻力，但因日线布林轨道为水平运行态势，所以，除非突破日线布林轨道上轨，否则反弹仍将为区间运行的态势。本周，美元指数的初步阻力位在72.60-72.85一带，强阻力位在73.05附近；初步支撑位在72.00附近，强支撑位在71.80-71.60一带。

欧元兑美元：虽然上周曾创出新高，但没有改变日线MACD指标在0轴上方死叉向下运行的态势，显示仍处于多头回吐的调整态势之中，目前，日线RSI指标在30-70区域有再次向下摆动的要求和空间，显示本周再次回调的可能性比较大，但因日线布林轨道处于横向运行态势，所以，除非跌破下轨，暂时还只能看作是区间运行格局。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.5760-1.5780一带，强阻力位在1.5850附近；初步支撑位在1.5630-1.5610一带，强支撑位在1.5550附近，跌破则趋势目标将指向1.5410一线。

英镑兑美元：目前，日线MACD指标已经死叉下穿0轴，日线RSI指标跌入30以下的弱势区域，日线布林轨道为下行态势，显示有进一步走弱调整的要求。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9710-1.9740一带，强阻力位在1.9810-1.9830一带；初步支撑位在1.9610附近，强支撑位在1.9540附近，不排除跌至1.9390附近的风险。

美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标继续在0轴下方金叉上行，日线RSI指标在30-70区域有再次向上运行的迹象，显示有反弹要求，但因日线布林轨道处于横向运行态势，暂时还只能看作是区间运行格局中的反弹要求。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.0040附近，强支撑位在1.0000-0.9980一带；初步阻力位在1.0190-1.0210一带，强阻力位在1.0240-1.0260一带。

美元兑日元：目前，日线MACD指标在0轴下方继续金叉上行，日线RSI指标在30附近获得支撑，有再次上摆的迹象，提示有再次反弹的要求。本周，美元兑日元的初步支撑位在101.00-100.70一带，强支撑位在100.40附近；初步阻力位在101.90-102.20一带，强阻力位在102.95-103.25一带。

美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴上方有再次形成金叉的迹象，日线RSI指标有突破70进入强势区域运行的迹象，提示有进一步反弹饿要求，一旦突破日线布林轨道上轨，则将打开上行空间。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.03-1.0325一带，强阻力位在1.0365附近；初步支撑位在1.0215-1.0195一带，强支撑位在1.0160-1.0140一带。

澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方附近处于金叉状态，但正向柱状线开始收缩，日线RSI指标在30-70区域处于向下摆动的态势，提示有调整要求，但因日线布林轨道为横向运行态势，表明仍为区间运行格局。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9275-0.9290一带，强阻力位在0.9360附近；初步支撑位在0.92-0.9180一带，强支撑位在0.9140附近，不排除跌向0.9090的可能性。

现货金价：目前，日线MACD指标在0轴下方快慢线粘合，日线RSI指标在30-70区域向下摆动，提示有再度展开调整的要求，但日线布林轨道收口运行，提示区间震荡格局暂时难以打破。本周，现货金价的初步阻力位在924.80附近，强阻力位在938.30-938.50一带；初步支撑位在900.50附近，强支撑位在892.80附近。

出版  2008 年 04 月 14 日,02:36 GMT

档案

• 油价反弹形成制约 美元指数高位盘整
  出版 09 月 01, 2008 - 00:47 GMT
• 金融业风险重泛起 美元升势暂时受阻
  出版 08 月 25, 2008 - 00:56 GMT
• 美元继续强势上攻 美指收复年内失地
  出版 08 月 18, 2008 - 01:04 GMT
• 美国成功转移危机 美指巨阳确立转势
  出版 08 月 11, 2008 - 01:19 GMT
• 市场转移忧虑重心 美指趁势三周连阳
  出版 08 月 04, 2008 - 01:16 GMT

[ 观看所有 ]

• 此作者的更多报告
• 此投稿机构的更多报告

交通银行  | 上海银城中路188号
http://www.95559.sh.cn | 95559@bankcomm.com