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中国央行观察

解读中国政策令人大伤脑筋

2008年 04月 17日, 08:20 GMT
撰稿者: 曾海波

FXstreet.com

中国3月份的通货膨胀率似乎已脱离峰值﹐但即便政府没有采取一系列加息措施﹐也不要指望政府会减少口头警告和降低监管的力度。

中国3月份的消费者价格指数(CPI)较上年同期上升8.3%﹐低于2月份创下的近12年最高升幅8.7%。

这对将抑制通货膨胀视为头等大事的人而言确实是个好消息﹐但好消息能维持多久则是另外一个问题。高盛(Goldman Sachs)就认为通货膨胀压力并未消退﹐并警告称CPI升幅可能在未来几个月出现反弹。毕竟﹐衡量未来零售价格的指针生产者价格指数(PPI) 3月份较上年同期上升8.0%﹐高于2月份6.6%的升幅。

与许多其它外围国家一样﹐中国政府和央行也面临着在控制物价上涨的同时促进经济可持续增长的挑战﹐而与此同时全球主要市场却在萎缩。

但中国政府面临的热钱问题则更为突出。据官方估计﹐投机资金从未停止流入中国﹐并且在躲避监管的情况下向各个经济领域和金融市场聚集。

有关人民币将长期保持升值的预期是多数热钱流入的原因﹐支持这种升值预期的是政府为抑制通货膨胀而进一步收紧货币政策的前景。政府正对此感到忧心忡忡﹐因为这意味着本地流动性将超过预期﹐进而可能破坏政府控制物价的努力。

中国政府几乎不太可能在人民币升值的问题上改弦更张。如果不考虑其它货币﹐仅人民币兑美元的升值就已经开始缓解中国对美国的贸易顺差规模。而这种升值还受到了七大工业国(G7)在上周末会议上的肯定。

此外人民币走强也有助于降低进口商品价格﹐特别是中国大量进口的原油的价格。

但如果全球经济放缓的影响开始显露﹐或人民币一旦显现大幅升值的迹象﹐则人民币升值的速度就很可能在今年下半年放缓。届时中国央行(Peoples' Bank of China)肯定会不时通过稳定每日外汇中间价来发出暗示。

今年中国的政策利率也不会像去年那样一味走高。一国经济所能承受的加息幅度毕竟有限﹐而在对解决食品价格上涨等由供应面引发的通货膨胀问题上﹐加息的作用到底能有多大也值得研究。

据此﹐多数分析师预计﹐继2007年六次加息后﹐2008年中国央行将只加息1-2次。

由此看来﹐政府可能仍将通过口头警告和暗中调整规章来应对热钱流入﹑物价上涨和流动性过剩的问题。

昨日在一系列经济数据公布数个小时后﹐中国央行随即将存款准备金率上调至16.0%。这是央行今年第三次上调存款准备金率。

而就在周二﹐中国国家外汇管理局(State Administration of Foreign Exchange)下调了本地和外资银行的短期外债额度。在中国今年第一季度外汇储备激增之际﹐此举旨在减少投机资金的流入。一位官员还警告称﹐如果中国的国际收支状况发生了显著变化﹐国家外汇管理局可能会再度作出调整。

如果监管部门不动用人民币升值和加息等标准政策工具﹐则政府将如何行动就更加令人难以猜测。

更令人难以琢磨的是﹐尽管3月份的通货膨胀率有所下降﹐第一季度的国内生产总值(GDP)增幅也由去年第四季度的11.2%降至10.6%﹐但中国国家统计局(National Bureau of Statistics)仍迅速表示﹐中国将继续实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。

如果之前认为解读中国政策是个难题的话﹐那么未来恐怕会难上加难。

出版  2008 年 04 月 17 日,08:25 GMT

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