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中国央行观察

通货膨胀压力持续加大﹐但央行未必急于加息

2008年 03月 11日, 08:04 GMT
撰稿者: 曾海波

FXstreet.com

中国2月份消费者价格指数(CPI)涨幅创近12年来新高﹐意味着通货膨胀压力持续加大﹐惟央行未必急于据此加息。

这是由于﹐此次物价上涨主要是受雪灾和春节这两大偶然因素推动﹐并不足以构成利率上调的必然原因。

而美国持续降息的国际背景更是在客观上制约了中国货币政策操作空间﹐加大了央行选择利率工具的难度。

据此﹐多位市场人士表示﹐央行可能会等待更为全面的第一季度经济数据再决定利率取向。

中国国家统计局周二公布﹐2月份CPI较上年同期增长8.7%﹐增速远远快于1月份的7.1%﹐也超过市场普遍预期的8.1%﹐创下近12年来最高。

CPI上行速度加快预示着通货膨胀压力有增无减﹐金融市场对央行近期将加息的忧虑重新抬头。

不过﹐冷静的投资者提醒﹐和1月份CPI类似﹐2月份CPI持续走高存在偶然性﹐央行是否因此立即加息尚存较大的不确定性。

据《中国证券报》报导﹐政府智囊国家信息中心经济预测部主任范剑平表示﹐2月份CPI大概有1.5个百分点是由雪灾的短期冲击造成的﹐并预计3月份CPI涨幅可能回落。

部分市场人士对此表示认同﹐称前两个月CPI涨幅持续上扬主要是受恶劣天气和春节等短期因素推动﹐央行据此加息的紧迫性和必要性并不大。

此外﹐美国仍处降息周期也将使得中国央行在决定加息时更为慎重。

由于就业数据疲软﹐华尔街普遍预测美国联邦储备委员会(Fed)将在3月18日的例会上再次大幅下调联邦基金利率75个基点。美国上周五公布的数据显示﹐2月份非农就业人数减少63,000人﹐远弱于市场预期。

如此背景下﹐若中国国内基准利率不断上调﹐无疑将进一步提高国际套利资金的无风险收益﹐助推游资加速流入境内﹐加剧流动性泛滥局面。

事实上﹐1月份外商直接投资(FDI)增速惊人﹐已显示热钱借道投资流入中国的势头不减。中国1月份实际外商直接投资为112亿美元﹐较上年同期的52亿美元增长一倍有余。

值得关注的是﹐央行行长周小川最新言论已彰显了利率决策的复杂性﹐更是为央行近期是否根据高企的CPI加息增添了变量。

周小川上周四在十一届全国人民代表大会第一次会议新闻发布会上称﹐利率的上调空间肯定存在﹐但需考虑多种因素﹐经过综合比较来选择。

周小川表示﹐除了通货膨胀因素﹐还须考虑和衡量利率变化对消费内需的影响。

他还表示﹐利率政策对大力发展资本市场﹑鼓励直接融资的政策也是有影响的。

“这些讲话若有所指﹐那就是从客观上阐述了利率工具运用时更应保持平衡术。”一国内券商资深宏观经济分析师表示。

多位债市交易员也认为﹐尽管CPI连续两月飞涨﹐但制约加息的因素同时存在﹐宏观调控或更侧重货币政策组合﹐单一的利率工具作用有限。

如此﹐央行短期可能按兵不动﹐以等待一季度经济数据提供更多决策线索。

出版  2008 年 03 月 11 日,08:07 GMT

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