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专题报告

美国经济述评

2008年 03月 31日, 09:05 GMT
撰稿者: 罗家聪

交通银行香港分行


新增职位连续两个月负数

今年 2 月新增职位大幅减少 6.3 万个, 跌幅为 2003 年 3 月以来最大; 1 月的数据经修订为减少 2.2 万个。 2月制造业职位减少 5.2 万个, 建筑业及零售业分别减少 3.9万及 3.4 万个, 其中建筑业职位是连续第 8 个月下跌, 零售业职位则为 5 年来最大单月跌幅, 反映楼市下滑的负面影响已扩散至整体经济。 失业率由去年 12 月的5.0%降至今年 2 月的 4.8%, 主因是 2 月劳动人口减少 45 万人, 反映部分人士放弃寻找工作令劳动人口减少, 而不是就业市道好转。 随着经济增长放缓, 预计就业市场将进一步恶化。

美元利率展望

随着次按问题日益严重, 美国政府在过去一段时期接连出手以缓和有关问题。 首先,联储局数度调减贴现率和联邦基金利率。 其次, 联储局去年 12 月推出「定期拍卖资金机制」 (Term Auction Facility) 以缓和流动性问题, 每月两次拍卖, 每次拍卖金额由 200亿美元逐步增加至 500 亿美元。

由于过去数月减息及推出 TAF 未能有效解泱资金紧绌问题, 本月 11 日联储局推出「定期证券借贷机制」 (Term Securities Lending Facility), 每周一次, 容许一级交易商将持有的机构性证券 (agency securities)、由房利美及房贷美发行的房屋按揭证券、以及其他非机构性 AAA 级房屋按揭证券作为抵押品, 以换入联储局持有的美国库债券, 借贷期为 28 日, 最多借出总值 2,000 亿美元美国库债券。 另三家欧洲央行及加拿大央行亦配合, 参与向市场注资, 反映市场的流动性颇为严重。

本月中信贷市场一度出现严峻的局面, 14 日贝尔斯登承认资金周转有问题, 向联储局求救, 摩根大通和纽约联储银行同意向贝尔斯登提供紧急资金。 其后, 联储局推出三项措施: (1) 减贴现率 0.25 厘至 3.25 厘, 另将贴现窗借款期由 30 天增至 90 天; (2) 推出「一级交易商信贷机制」 (Primary Dealer Credit Lending Facility), 容许一级交易商直接以贴现率从联储局借款, 接受多种投资级别债券作抵押, 借贷金额不设上限, 计划最少维持半年; (3) 协助摩根大通收购贝尔斯登。 同时, 联储局于 3 月 18 日议息后再减息 0.75 厘, 将联邦基金利率降至 2.25 厘水平。

此外, 美国联邦房屋企业监管办公室 (OFHEO) 把房利美和房贷美的额外资本要求由 30%降至 20%, 可为按揭抵押证券市场新增 2,000 亿美元资金。 加上 3 月 1 日取消了房利美和房贷美的按揭投资上限, 将令这两家公司每年可买入或担保约 2 万亿美元的按揭资产。 另美国联邦住房融资委员会 (FHFB) 投票通过, 暂时将美国联邦住宅贷款银行 (FHLB) 的按揭债券持有量增加最少 1,000 亿美元, 有关措施只限于房利美和房贷美保证的证券。

另一方面, 美国上月通过在本财政年度增加约 1,500 亿美元的财政开支以支持经济,反映美国政府正全力抢救有关问题。

从以上行动可见, 美国政府及联储局在短期间推出多项救市措施, 力度不断升级,积极以非传统手段处?有关问题。 以上措施有助暂时缓和市场的流动性压力, 但有关问题的根源, 主要是楼价仍未见底, 以致根本性的市场风险与信贷风险并未解除。 据至今已知的情况, 各金融机构已因次按及相关问题拨备约 1,900 亿美元, 最终可能升至6,000 亿美元。 预计美国楼市将继续下跌、负资产数目不断增加, 加上就业职位减少、油价持续高企, 内部需求将进一步缩减; 另一方面, 国际经济亦告放缓, 使美国经济受到内外两方面的压力。 由于经济最恶劣的情况仍未出现, 预计联储局需进一步减息以支撑其疲弱的经济。

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出版  2008 年 03 月 31 日,09:07 GMT

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