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宏观经济分析

就业数据助涨美指 议息前美元反弹能否继续？

2008年 08月 04日, 03:37 GMT
撰稿者: 富利恒分析团队

富利恒外汇

随着上周备受市场瞩目的两大数据--美国第二季度GDP和非农就业数据相继公布，美元指数的反弹之势得到确认，虽然7月失业率达到2003年4月以来的最高水平，但美元指数上周还是顽强的上涨了0.82%，为连续第3周上涨。

Forex.com首席外汇策略师Brian  Dolan表示，美国经济可能已经远远脱离了底部。
加拿大Custom  House外汇交易商主管Mark  Frey表示，“美元人气明显在过去几周改善，美国经济经历了一些艰难阶段，就业人口减少，但仍好于预期。我认为，更为重要的是近期发布的消费者信心和领先指标这些更具前瞻性的数据更为利多。”  

虽然市场人气已经得到了改善，但信贷市场依然暗流涌动，美林在公布第二季财报数日之后，再次减计57亿美元资产，美联储在出手救助房利美和房贷美之后，又延长为一级交易商提供的信贷工具的时间，而欧洲央行也在同一日宣布将提供较长期美元贷款。这些都表明，虽然美国金融界的第二季度财报基本令人满意，但还不可盲目乐观。 

那么，美国经济现在是雨后初霁还是回光返照？美元指数在美联储8月会议前将呈现怎样的走势呢？
　　
**疲弱的美国经济打压的不仅是美元**
　　
Oaktree资产管理公司首席投资官罗伯特-帕夫利克(Robert  Pavlik)表示，随着财报高峰期的过去，投资者的注意力又重新集中到油价与基本面之上。那么，就让我们通过美国上周公布的数据来看看美国经济的基本面的情况如何。  

上周美国公布的数据显示，美国第二季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长1.9%，此前市场预估为增长2%；而美国劳工部周五公布，美国7月非农就业人口减少5.1万，低于预估的7.5万，美国7月失业率为5.7%，为2003年4月以来的最高水平。美国7月ISM制造业采购经理人指数(PMI)为50.0，预估为49.3，6月制造业指数为50.2。

虽然公布的第二季GDP从理论上粉碎了美国经济陷入衰退一说，但是由于实质GDP是经过通胀调整以后的数据，即剔除了通胀影响。但就在剔除通胀影响这一复杂计算过程中所用到的通胀率中并不包含进口物价，如进口石油成本等，而正是油价在过去一段时间内的疯狂上涨推升了汽油价格，从而侵蚀了很大一部分美国家庭的预算，而通过通胀率调整后的实质GDP增长率，或GDP平减指数仅为1.1%。而与此同时，从公布的数据中我们看到，第二季美国采购物价指数大涨4.3%，这一指数衡量美国民众的购买价格并包含了进口物价。

因此，分析师Stefan  Karlsson表示：“这个所谓的1.9%的经济增长率是完全建立在一个十分荒谬的前提基础之上的，即通胀年率只有1.1%，如果你从3.0%的名义GDP增长率中剔除掉4.3%的国内采购平减指数增长之后，GDP增长率就只剩下负1.2%了。”

中期嘉合的朱耀才认为，GDP的上涨表明美国政府此前一系列的经济刺激政策已经发挥作用，但美国经济仍处于衰退边缘，因为美国房价仍未见底，后期美国政府可能还需要向房地产贷款机构注入更多的资金，而非农就业人口连续第7个月的减少，显示了美国劳动力市场的疲弱要比美联储预期的严重。

上海厚元咨询的甘善元表示，美国第二季的GDP表明美国经济至少没有进一步恶化，非农数据虽然连续7个月加速度的减少，但是速度已经明显减弱，这些数据下降的幅度都在缩减，说明美国经济没有恶化，在朝着正向方向发展，至少离我们所预期的低点越来越近。从经济数据、美指走势和美国政府的政策来看，美国经济还会不断向上好转。

而随着美国次贷危机进一步蔓延，美国汽车行业也逐渐被卷入其中。自2008年4月份开始，美国汽车出现了高达21%的下跌。上周五美国最大的汽车厂商-通用汽车宣布，因公司在北美的营收大降20%，第二季录得155亿美元亏损。而就在本个月前，该公司刚刚宣布将通过改变推出的车型、合并业务、出售资产和裁员等方式在2009年调剂出150亿美元的现金。

显然次贷危机已经深深“伤害”了美国的实体经济，汽车购买的减少必然导致对汽油需求的下降，因此疲弱的美国经济打压的不仅是美元，还有美元的宿敌-原油。这就是为什么在上周四美国疲弱数据辅一公布，就出现油价随同美元一同下跌的“异象”了。

Tradition  Energy分析师Gene  McGillian表示，需求水准下跌仍然是市场最为关注的，鉴于美国夏季驾车高峰已过，市场需求不会明显好转，估计数周之内，油价可能跌至每桶110美元。

虽然伊朗核问题这个定时炸弹随时可能将油价推上200美元，但分析师普遍认为，在美国前有总统竞选，后有次贷危机的情况下，战争不太可能爆发。

**美国金融市场依然危机四伏**
　　
虽然从整体上来看，美国金融机构第二季的财报要明显好于第一季，但是这并不预示着次贷危机即将结束，以及美国金融业将要转危为安。就在上周一美国第三大投行--美林在7月18日公布减计49亿美元之后，再次第三季将减记57亿美元资产，至此这家华尔街投行和券商过去一年亏损了192亿美元，并进行了逾400亿美元的资产减记。

这也难怪美联储为何要在金融业财报并未导致美元指数大幅下跌的情况下，还把一级交易商信用工具(PDCF)和定期证券借贷工具(TSLF)延长至1月30日了。在宣布这一措施的同时，为了进一步缓解信贷紧缩，美联储还表示将引入84天短期标售工具(TAF)贷款，并表示这将对业已存在的28天TAF贷款形成补充。而前一段时间还在和美联储打口水战的欧洲央行，这次似乎要拉美国这位难兄一把，欧洲央行表示，他们将与美联储和瑞士央行合作，从8月8日开始通过84天期贷款招标弥补28天期美元招标操作，将每两周向市场投放美元资金，交替进行200亿美元28天期和100亿美元84天期招标操作，并视市场状况在必要时增加美元投放规模。素来先知先觉的决策者做出如此的举动，表明美国的信贷市场依然阴云密布。

美国财政部长鲍尔森在一个电视访谈节目中表示，“我们的经济正在经历一个有挑战的时期，虽然‘问题银行’的名单还会加长，但我认为经过努力，数月之后我们就会度过这段时期。”在讲话中，他一再呼吁人们保持对美国经济和美国金融市场的信心，但这样的声音在对于改善杯弓蛇影的市场心理又能有多大的作用呢？美联储周二的议息会议将给百病缠身的美国经济开出怎样的一剂“良药”呢？美元届时又将作何反应呢？

甘善元认为，美联储这次不会调整利率，虽然从上次会议开始，市场上就不时传出呼吁美联储加息遏制通胀的声音，但是随着近期美元的反弹和国际商品价格的回落，美国国内的通膨已经处于一个可控的状态，这也就使联储没有必要加息了。我认为，近期美元指数将进入回落，在74.50附近有阻力，之后将盘整。

朱耀才表示，美联储至少在这个季度会保持2.0%的利率不变，因为美国的债券市场近期涨幅较大，而美国经济基本面情况却依然不容乐观，双方面的因素促使美联储近期将维持利率不变。所以，我认为在美联储加息前，美指至少要反弹至74，甚至会上涨到75，而此后美指将围绕这一反弹点震荡，并在美国经济基本面和美国债券市场的影响下，做出方向上的取舍。

金石期货的李玮表示，美元指数近期将回调至73.10附近，如果跌破这一点，将向72.5迈进。

出版  2008 年 08 月 04 日,03:41 GMT

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