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投资月刊

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瑞郎进可攻退可守

2008年 08月 07日, 14:14 GMT
撰稿者: 亨达国际研究部

亨达国际金融投资有限公司

踏入7月，传统投资淡季应该已过，所谓「五穷六绝七翻身」。谁知本月是在月尾交稿之前，才出现翻身的惊险场面。美股于6月底持续急跌，令淡友杀好友一个措手不及。主要是因为投资者对美国汽车业的忧虑及油价急升至147美元水平，令投资者把资金转战石油及金银市场。及后，有消息指美国两大房屋按揭贷款机构－房利美及房贷美－资不抵债的情况已经出现，令情况更为严峻。结果，美国财政部联同联储局再度推出紧急措施，以稳定当地的房地产市场，令美股及美元于7月份先跌后反弹。虽然多间金融机构的业绩仍然出现巨额亏损，但投资者充耳不闻，加上美国当局突然限制抛空，令美股出现戏剧性反弹，亦令美元先跌后升。美国众议院于7月底通过法案，以挽救楼市，相信对当地的楼市及经济有稳定作用。预料美国联储局8月5日议息将维持利率不变。

瑞郎仍可持有

汇市于7月份大幅波动，欧元兑美元于7月中创下1.6038的历史新高后显著回落。美元回升，加上其它地区的经济数据未如理想，令汇市持续波动。在金融市场的巨浪下，选择合适的货币是非常重要的。今次选择的是瑞郎。当地通胀持续高企，6月份按年上升2.9% ，是接近15年高位。生产物价及进口物价指数，6月份按年更上升4.5%，是接近19年以来高位。数据显示当地的通胀压力不轻，央行于6月份议息后维持利率于2.75厘的6年高位后，预期未来当地利率仍会维持在现水平一段时间。6月份失业率经季节性调整维持2.5%，是2002年7月以来最低，原因是东欧、中国及印度对机械及能源设备供应的需求持续强劲。另外，当地工人的工作态度亦较其它欧洲地区存有弹性，令当地工作机会增加。另一方面，当地工会今年有机会要求加薪最少5%，可能令当地通胀进一步上升。5月份零售销售上升7.4%，远较预期上升3.4%强劲，主要是因为劳工市场持续强劲，令新增工作职位保持和工资稳定上升，令家私及电器方面需求持续强劲。欧洲国家杯今年6月至7月在瑞士及奥地利合办，亦令需求增加。另一个优势是瑞郎是「资金避难所」的专家。当然，瑞士亦正在面对美国及新兴市场的经济正在放缓。因此，投资者不妨等待美元兑瑞郎回升至1.0430至1.0460开始吸纳，止赚及止蚀可以设在1.0150及1.0570。

加元炒波幅

美国与加拿大可以说是难兄难弟。美国自去年踏入次按风暴后，第一季经济仍能保持正增长。但是，加拿大第一季经济已经出现负增长。央行急不及待进行连串减息行动后，令经济稳定下来。当地采购经理指数于6月份已经回升至69.6；而新屋动工许可证亦连续第二个月上升。新车销售没有受到油价高企的影响，5月份按月上升1.1%，较市场预期理想。零售销售5月份亦持续上升，按年及按月分别上升0.4%，令投资者认为加元仍可看高一线。6月份消费物价指数，是2005年9月以来最高。消息令投资者相信加拿大央行未来再减息的空间实在微乎其微。但是，当地就业市场有恶化迹象，6月份失业率较上月上升0.1%至6.2%，而6月份有5,000人被裁减。油价于7月尾大幅回落，亦可能令加元受到影响。因此，投资者不妨在0.9980至1.0350水平买卖加元。

结论

美国联储局将在8月5日议息，预期维持利率不变。预期由于美国经济仍然不稳，预期美元短期仍然反复波动。投资者短期不要对美元抱太大期望。

金价回归上落市 近日走势成中线关键

七月份金价先高后低，油价于月初终出现上月通讯提及的「井喷式上升」，创出147.27美元历史高位，带动金价创出一段反弹浪，升至988美元，突破为时接近4个月的大型上落区间。奈何其后油价阴阳烛图上出现三飞乌鸦，三日内下跌超过17美元，其后跌势持续，金价走势难免受影响，低见913美元。直至执笔为止金价与本月高位相距约6%。相反油价却较月内的历史高位低15%，可见金价走势相对为佳。

第二季黄金交易所买卖基金（ETF）再有资金流入，继四月净流出61吨后，五月及六月分别有22及45吨的净流入，即第二季过后，黄金ETF总额更高于金价创新高的第一季！总计则达948吨（约值283亿美元），而七月份继续有资金流入现象，现阶段实际上颇为接近三月份的纪录水平，再加上季环球股市下挫，以及低息高通胀的环境，更增加黄金的吸引力。而今年上半年金价波幅为23.17%，远较其它主要商品类别为低，但巧合的是，一个月的金价波幅，达23.42%，反较半年波幅稍高！不过总体而言金价的波幅相对较低，其长期保持约20-24%的水平，未来仍然是保值的佳选。

另一方面，央行售金协议已进入第四年，但直至七月上旬，订约国总出售量仅为297吨，其中以瑞士的99吨为最多，法国及欧洲央行次之，不过三者于短期内均未有售金计划，故预计今年度结束（九月）将不会有超过400吨黄金出售，极有机会成为四年中最少的一年。相对今年散户大量沽金的状况，中央银行家们却反其道而行之，以稳定金价。其背后主因是要控制手上外汇储备的价值，今年上半年瑞士黄金储备量达1100.7吨，金额计占其总储备的39.8%，而法国及德国国家黄金储备更占国内总储备额的59.4%及66.3%！故此当然不会一下子沽出黄金储备，导致自己的「身家」大缩水。普遍已发展国家未来一段日子仍需要逐步沽出黄金以减轻价格风险。相反，内地仅占总额1%的黄金储备，却明显不足，内地将逐步买入更多黄金，供应和需求未来仍可保持平衡。

短线金价已跌穿六月开始的857.8至913美元上升轨，而七月廿四日更一度下试近915美元的支持，跌穿则按量度跌幅计算为842美元，刚巧为大型上落区间的底部845附近。周线图上，十周线920刚升穿廿周线917，甫现黄金交叉，难得各平均线顺列，不过MACD 线未能正式升穿讯号线，短线宜升不宜跌，否则将继续下试重要支持位850美元。随机指数%K线亦持续下跌，并守于%D线之下，美元持续的弱势确似有扭转迹象，近日有势将成中线关键。

而全球最大的黄金ETF「SPDR 金ETF」（六月底总值达193亿美元）将会以香港作为跨境上市的三个市场之中最后一个。而且监管机构亦已经批准，并已于七月三十一日推出，而证劵代号为(02840)的SPDR金ETF理论上将完全紧贴黄金价格，每手十股，买卖除交易佣金、印花税等收费外，基金另会收取0.4%的行政费用。基金将以花旗旗下的Citigroup Global Markets Asia Limited 为庄家，估计将吸引不少中港两地的零售客户。本地黄金好友大可利用此基金以节省交易成本。

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出版  2008 年 08 月 07 日,14:20 GMT