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金融资讯月报

联储局月内再减息并暗示有暂缓减息的可能

2008年 05月 06日, 03:41 GMT
撰稿者: 中银香港研究部

中国银行(香港)有限公司

美国经济表现持续疲弱，加上核心通胀增幅较预期温和，联储局在4 月议息会上再削减联邦基金利率0.25%至2.0%，并决定同时削减贴现率0.25%至2.25%。联储局官员在会后声明中再次提到楼市调整、劳工市场回软等因素将继续拖累今后季度的经济增长，但预期减息措施及不同融资工具的成效将逐渐浮现，经济仍可望维持温和增长，暗示未来有暂缓减息的可能。

华府月底发布首季经济增长数据表现优于市场预期，首季本地生产总值增长0.6%，高于市场预期，利率期货预期联储局再度减息的机会下滑。不过，分析其中增长成份并未如表面数字乐观。占美国经济三分之二的私人消费开支仅增长1.0%，增幅为01 年以最低。虽然5 月美国纳税人将开始收到退税支票，3 月份密歇根大学及会议局消费信心指数均跌至逾十年低位，预料退税措施难以扭转消费动力的疲势。首季私人本地投资按季跌幅虽收窄至4.7%，但目前楼市调整尚未见完结迹象，一二手房销售保持双位数字的按年跌幅，加上首季投资增长有不少的一部份来自库存增长的贡献，固定资产投资续存恶化风险。若剔除库存增长带来0.8 个百分点的贡献，首季经济已经出现负增长的情况。出口动力也受市场憧憬美国减息周期完结推动美元反弹所影响。月内国际货币基金会下调全球经济增长预测，从4.1%下调至3.7%，当中对美国经济预测更大幅下调至0.5%，美经济前景仍不容乐观，目前尚未能排除联储局再度减息的可能。

虽然市场预期全球经济增速放缓，原油价格未跟随下滑，并在非洲最大产油国尼日尼亚炼油设施受袭及北海油田供应受阻的支持下续创新高。6 月份纽约期油曾逼近120 美元的水平，全月上升13.5 美元，月底报每桶114.6 美元。黄金价格则在美元转强后回落，5 月份纽约期金报每盎司877.6 美元，全月滑落40.4 美元。美股方面，道指在金融机构积极撇帐及能源企业推动下造好。全月，道琼斯工业平均指?上升603.7 点，月底收报12,820.1 点。标准普尔500 指?上升71.1点，收报1,386.3 点。纳斯达克综合指?上扬151.6 点，收报2,412.8 点。

中国国家统计局上月公布首季经济运行状况，首季度经济仍保持较快发展的势头。08 年首季国内生产总值为61,491 亿人民币，按可比价格计算，同比增长10.6%，较去年全年经修订后11.9%回落1.3 个百分点，经济增速回落反映宏观调控取得初步成效。

就首季经济数据分析，经济增速虽然因外围经济放缓及雪灾因素影响，但整体经济的运行质量仍属理想。在投资方面，首季度全社会固定资产投资21,845亿元，同比增长24.6%，其中，城镇固定资产投资增长25.9%。雪灾后的重建工程将在第二季展开，基建工程如京沪高铁已开始动工，加上新开工的项目还在增加，投资增速仍可望得到较快增长。另一方面是消费动力的增长，纾缓了出口增长放缓的压力。在全球消费需求下滑及人民币首季突破七算的情况下，首季国内实现贸易顺差414.2 亿美元，较去年首季463.3 亿美元减少了10.6%。贸易顺差增长动力则由消费动力补上，首季社会消费品零售总额25,555 亿元，同比增长20.6%，增速较去年同期14.9%上升5.7 个百分点。但若计入通胀，08 年首季实质零售增长为11.1%，增速只是与去年同期大致持平。较为乐观的是城乡居民收入得到持续改善，城乡居民收入增长均逾10%，城乡居民收入改善料有助支持内需动力的发展。

在国际大宗商品价格继续上升的拉动下，国内3 月份通胀续于高位徘徊。3月份居民消费价格上涨8.3%，首季消费价格增幅为8.0%。通胀的热源主要来自食品价格方面，首季食品价格上涨21.0%，单是食品便拉动价格总水平上涨6.8个百分点，占整体通胀动力的85%。居住价格也上涨6.6%，拉动价格总水平上涨1 个百分点，核心通胀则贡献余下的0.2 个百分点。为了应对通胀升温，人行在公布通胀数据当日上调存款准备金率0.5%至16%的历史高位。

本港方面，政府统计处公布失业率虽略为回升，1 至3 月经季节性调整后失业率为3.4%，较月前公布失业率3.3%回升0.1 个百分点，但仍近十年低位。在偏紧劳工市场的支持下，3 月零售业总销货价值的临时估计为226 亿元，较上年同月上升20.0%。出口增长为7.6%，亚洲区内贸易增长动力意外地放缓较人失望，目前仍需更多数据以评估外围经济放缓对本港经济的影响。通胀方面，综合消费物价指数3 月份的按年升幅为4.2%，较2 月份6.3%显著回落2.1 个百分点，但剔除一次性宽减措施因素后的基本通胀率则达5.3%，较二月份的5.1%高出0.2 个百分点，通胀风险仍需注意。

本港股市方面，市场憧憬信贷危机最坏时候已经过去，加上人民币首破七算，中央月内推出两项措施稳定市场情绪，港股上月造好。美林称有足够资本保持派息，市场憧憬金融机构盈利前景转趋明朗，金融股上扬。市场同时预期人行将加快人民币升值以压抑通胀，中资股也受追捧。中证监公布<<上市公司解除限售存量股份转让指导意见>>，规范非流通股流出二级市场带来的方式，其后，国家税务局下调股票交易印花税至0.1%，中资股领涨大市。全月，恒生指数上升2,906.15点，月底收报25,755.35 点。 

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出版  2008 年 05 月 06 日,03:42 GMT

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