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欧元暂无落杠之忧 预计低杠徘徊

2008年 08月 19日, 06:34 GMT
撰稿者: 富利恒分析团队

富利恒外汇

2008年的北京奥运会注定成为世人瞩目的焦点，而在外汇市场各国货币的“竞技”也在如火如荼地进行。8月的第一周，美元似乎占尽了先机，欧元从1.55左右的高位大幅回落到1.50以下，如果将之喻为一场高低杠比赛，我们认为欧元已经快速完成了高杠向低杠的转换，而其整套动作的前景可能不甚乐观。

从短期看，我们认为俄罗斯和格鲁吉亚在南奥塞梯问题的冲突是导致欧元在8月8日暴跌的根本原因，当日欧元从1.5334下跌到1.4996，单日跌幅达到2.2%，但是该地区的军事、政治动荡因素对欧元的中长期走势影响并不大。因为冲突的时间会比较短暂，此外冲突地区对欧元区经济影响不大，尽管该地区是欧盟的石油与天然气等能源供应的重要途径，但考虑到全球范围的资源价格已经回落、供给相对充足和稳定，因此对欧元区经济的冲击并不会很大。

从近几日欧洲股市的表现来看也可印证这一点，法国CAC40指数持稳于4500点附近，德国法兰克福股市DAX指数走势也相对平稳，并未出现投资者信心缺失产生的大量资本外流。

同时我们认为美国经济的调整、金融市场动荡尚未结束，这将是近期有助于欧元在一定程度上企稳的因素。首先，目前美国经济增长并不稳定，在二季度消费增长了1.5%，而出口大幅增长了9.2%，其中上半年的退税计划、美元的弱势是根本原因。我们认为前者属于临时性政策，对长期消费刺激有限，后者随着全球经济放缓、外部需求减弱出口动能将明显减少。

其次，次贷危机尚未了结，信贷紧缩仍将持续相当长的时间。目前伴随房价下跌、收入前景不明，美国国民的贷款违约数量不断增加，这将迫使银行注销更多资产，并被迫全面收紧房贷及消费贷款。有调查显示'美国约75%的金融机构在第二季度收紧了申请房贷的条件要求，该比率远高于4月时的60%。其中消费贷款的紧缩程度则最为显著'因为有约65%的银行已提高了信用卡贷款的门槛，比率是4月时30%的两倍有余。相对而言，欧洲区银行的损失比较有限，从去年7月以来，美国银行业因受次贷影响造成的资产减计额已高达2100亿美元以上，同期欧洲银行的资产减计约1400亿美元，同时也有数据显示欧洲机构为弥补损失所筹措的资金数目也要小于美国机构，这也暗示了欧洲银行可能无需削减其贷款规模。

应该承认，从长期欧洲经济前景来看，欧元的全面回落似乎不可避免。一方面，由于商品以及能源价格引起的高通胀，导致了欧元区大幅削减了消费，欧元的走强和全球经济的放缓也抑制了出口，从而使欧洲经济放缓迹象明显，二季度实际GDP季环比下降0.2%。另一方面，从经济前景来看同样不容乐观，其中德国IFO商业景气指数逐月回落，至7月已降至97.5，为2005年9月以来的最低水平，此外，欧元区5月份工业订单月率下降3.5%，年率则下降4.4%，远逊于预期的上升1.9%，这反映未来需求疲弱、企业对经济前景预期悲观。

如果说1.60、1.45分别是体操中高杠和低杠的位置，那么欧元已经完成了由高杠向低杠的转变，借助于美国经济的动荡，在1.45的位置欧元暂无落杠之忧，并有望继续表演一番，当然最后伴随美元的中期反弹、欧洲经济的全面走弱，其可能无法重回高杠，而更可能在低杠起起落落。

出版  2008 年 08 月 19 日,06:36 GMT