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3月国际经济动向

2008年 04月 18日, 04:15 GMT
撰稿者: 曾家庆

华南银行证信产经研究部

国际主要经济体3 月重要经济金融讯息解析：

一、美国

美国3 月非农就业人数下降8 万人，为5 年来最大的减幅，今年前3 个月非农就业人数均呈现减少，为5 年来仅见。3 月失业率也升至2 年半来最高的5.1%。数据还显示3 月工资年增仅3.6%，显示薪资成长依然面临压力。就业市场恶化对消费支出将带来严重冲击，数据清楚地说明，美国经济成长正在放缓，美国联准会(FED)将面临进一步降息的压力。

数据显示美国2 月新屋销售较上月下滑1.8%，成为年率59 万户，创下13年低点。美国新屋销售已连续4 个月下降，与去年同期相较，更大幅下滑了约30%。此外新屋销售中间价亦较去年同期下降2.7%，显示美国房市持续低迷。

美国2 月消费者物价指数(CPI)月增 0%，年增率为4.0%，物价水平在经过先前几个月的加速后，已转为缓和。联准会官员预期，通货膨胀率在未来几个月将趋于温和，但因进口物价上涨，加上国际油价处于高档，通膨风险仍需注意。暂获缓和的通膨压力为联准会进一步降息提供有利条件。

美国FED 首先在3 月16 日宣布调降重贴现率1 码至3.25%，接着又在18 日宣布降息3 码，将联邦基金利率及重贴现率分别降至2.25%及2.5%。联准会声明指出，就业市场疲软、消费支出减缓、信贷条件紧缩及房市持续低迷，将对未来数季经济成长产生压力，期望降息能减少经济活动面临的风险，并表示有需要时，联准会将协助维持一定的经济成长，暗示未来仍存有进一步降息的可能性。联准会下次议息会议订于4 月30 日。

美国1 月出口额1,482.3 亿美元，创下历史新高，1 月出口额月增1.6%；1月进口额2,064 亿美元，月增1.3%，入超较上月增加0.6%至582 亿美元，入超扩大主要是进口油价高涨抵销了美元贬值带来的出口增加。然而在人民币升值及中国一连串平衡贸易的措施下，美国对中国贸易逆差由去年同期的213 亿美元缩小至203 亿美元。

二、日本

日本2 月CPI 年增1.0%，为连续第5个月呈现上升的局面。其中2 月核心 CPI 年增率达1.0%，创10 年来新高。通膨压力主要来自煤电能源类产品和自来水的价格上涨。通膨风险增加已对消费者信心造成冲击。加上日圆升值将对外贸导向的日本经济带来伤害，日银年内降息的可能性大，目前日本利率为0.5%。

日本2 月份失业率达3.9%，为过去5个月来首度上升，就业市场萎缩恐影响消费支出。加上日银最新短观报告指出显示3 月大型制造业景气判断指数创2003 年第四季以来最低，企业对未来3 个月经济前景抱持悲观态度，此外2 月工业生产与新屋开工持续呈现负成长，显示日本经济已陷入疲软。

受到美国联准会近期大幅降息的影响，资金加速撤离美元；而全球经济风险升高，使投资人轧平日圆利差交易，助长日圆在3 月中旬一度升破96日圆兑1 美元的近13 年来高点，总计自今年初以来日圆兑美元已升值逾 10%，由于美元卖盘仍未收手，预期日圆将继续维持在高档。此外3 月日圆实质贸易加权汇率触及两年高点。

三、欧元区

欧元区3 月CPI 年增率达3.5%，连续 3 个月改写历史新高，更连续7 个月超过欧洲央行(ECB)设定的2%的通膨警戒上限。此外欧元区2 月PPI 年增率达5.3%，创过去18 个月以来的最高水平，显示欧元区正面临强大的通膨压力。高涨的能源和食品价格为引发通货膨胀的主要因素。欧元区2 月份能源价格年增率即达11.7%。

尽管数据显示欧元区经济前景缺乏强力的成长动能，但随着物价不断升高，抑制通膨风险持续扩大成为欧洲央行现阶段的首要课题，为防范通膨压力增温，预期欧洲央行在未来几个月内降息的机率大幅减少。欧洲央行下次议息会议定在4 月10 日，目前欧元区基准利率为4.0%。

欧元区2 月份失业率连续第二个月维持在7.1%的低水平，主因是区内最大经济体德国失业人数减少带来了支撑，德国2 月份失业率由1 月的7.6%降至7.4%。但由于今年全球经济走缓，加上金融市场的动荡，将对欧元区经济造成负面影响，预期欧元区就业人数的雇用可能会减速，2 月欧元区有1090 万人失业。

美国联准会在月中大幅降息，使原本已反转的欧美利差进一步扩大，加速资金流向高收益率的货币，美元在国际汇市持续受到沉重卖压；加上欧元区通膨风险升高，预期欧洲央行降息的可能性大幅降低，推升欧元汇价在 3 月中一度升抵1 欧元兑1.5963 美元的历史新高。

四、中国

由于中国面临的通膨压力日益严峻，藉由人民币升值将有助解决进口物价上涨带来的输入型通膨。反之，被低
估的人民币汇价将带来巨额的贸易顺差，进而造成中国境内流动性过剩的问题加剧。人民币升值已成定局，4月7 日人民币对美元中间价来到 7.002 元，再创汇改以来新高。市场预估今年底前人民币将升破6.4 元。

由于市场资金过剩，将推升物价走高，但担心升息将扩大中美利差，吸引更多国际资金流入，中国人民银行宣布自3 月25 日起将存款准备率调升 2 码至15.5%，再创历史新高，预计将因此冻结市场2000 亿元人民币的资金。为加强银行体系流动性管理，预期中国上半年仍将连续采取紧缩货币政策。

中国2 月出口额873.7 亿美元，年增 6.5%，进口额788.1 亿美元，年增 35.1%，出超85.6 亿美元，较1 月的 194.9 亿美元大幅下降，出超缩小主要是受中国南方雪灾影响出口，以及美国需求转弱、进口油价飙高所致。在中国贸易调控政策下，预期今年出口增速将放缓，而进口增速将增加。

中国2 月份CPI 年增率高达8.7%，创下近12 年来新高，累积今年前两个月 CPI 年增幅为7.9%，远超出人行设定的4.8%的全年目标。2 月份食品价格上扬23.3%是通货膨胀的主因，预期在食品价格持续高涨、比较基期相对低的情况下，中国上半年通膨将难见纾缓，人行将透过升息以及持续让人民币升值的方式来抑制通膨增速过快。此外2 月PPI 年增6.6%，亦为3年来新高。

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出版  2008 年 04 月 18 日,04:18 GMT

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