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一周汇市分析

2008年 05月 07日, 01:53 GMT
撰稿者: Brian Dolan

美国嘉盛集团上海联络处

欧元正在下跌而美元弱势

金融媒体现在在热烈讨论美元的巨大反转故事，但交易员真正需要关注的是欧元的下跌。美元对其它主要货币基本上在弱势位置持稳---澳元/美元仅比近期高位低150点；美元/加元依然陷在1.00-1.03的泥潭中；英镑/美元被局限在1.96-2.0间震荡；美元/日元稍微比过去数周占主导地位的103-105区间高一些。过去两周真正推动市场波动的是欧元和它的兄弟货币瑞士法郎，但在美元指数上升的表象下看起来是美元在走强，而实际上是因为美元指数的构成里80%的权重是对欧洲货币。在上周的汇评中我焦点说过欧元/美元将威胁下破并提示了寄给卖出价位，最终被证明是成功的，同时指出的可能触发新跌势的支持位也是对的。这周这些价位被下破，欧元/美元因而延续其跌势。在欧元区数据持续偏弱的情况下仍有下跌的空间(3月份德国零售销售下跌0.1%；4月份失业率从7.8%上升到7.9%；4月份消费者信心指数初值月率下降；欧元区信心指标中性偏弱) 但更为重要的是，欧盟官员持续提及欧元需要进一步走弱。

 

欧银行长特里谢重新其对欧银强势威胁到经济的担忧。欧元集团主席容克在周五更加直白，指出欧元一级开始下跌，但仍需进一步下跌。法国总理Fillon也在周五提出联合干预限制欧元强势提升美元走势的前景，说欧元不能作为唯一一个承受全球货币失衡重担的货币。数周前7大工业国会议声明里隐晦的提到了欧元/美元的汇价应该回归到上次2月9日7大工业国会议时的价位1.4500附近。虽然欧元/美元不大可能会直线下跌到这个水位，但需注意在数周的时间里还是有可能跌到这里的。同时欧元/美元已经进一步下跌而新的需关注的技术位置是在1.5470(云层顶部---价格已经跌落到云层里面了)到1.5550(前轴的地位)的阻力。在这个阻力区反弹受阻的前提下我认为欧元/美元将持续走低；日图收盘站回其上预示将可能进一步反弹上升。下档方面在1.5330/40(自从突破1.50后在3月24日形成的重要低位)的下破将可能触发进一步的下跌。而云层底部1.5134是下一个目标位。(对于不熟识云层图技术的，请在我们网站www.forex.com”关于”标签下面的”新闻阁”里查看我在3月份SFO杂志上发表的文章.) 欧元的弱势也表现在交叉盘上，我也特别倾向逢高卖出欧元/日元和欧元/澳元。

美联储暂停减息。那又怎样呢?

 

美元的明显反弹部分归结于美联储暗示进一步的减息已经不大可能了，但美联储也没有把话完全说死，说需要根据经济状况而定。 我认为美国经济依然极度脆弱，在前景好转前将可能再一次变得更加糟糕，因此后市再次减息依然是可能的。问题是25或者50基点的减息并不能真正改变美国的前景，因此已婚美联储减息与否仅仅是一个学术上的问题而已。然而就目前而言，扩大的利差已经不再是利空美元的因素。本周的数据给那些半桶水的大众一个理由来庆祝美国经济的下行可能将维持温和的程度。但台面下的数据依然将带来麻烦，我特别需要指出的是就业数据的统计指标: 每周初次申请失业救济金人数的大幅上升(没有在4月份非农就业报告统计期內得到反映)和连续申请失业救济金人数的持续上升；芝加哥采购经理人指数(下跌了大概10点)和制造业供应管理者协会指数(下跌了大概4点)各自的就业指标的大幅下跌，这些都反映了未来雇佣的预期。因此尽管4月份非农就业数据好于预期，但未来的就业指标将指向更大的衰退。请留意下周服务业供应管理者协会指数的就业分类指数。

 

我这里再次强调，虽然对于金融市场来说最坏的情况可能已经过去，不过我都有点怀疑---看下面的分析，但更广泛的由消费者引领的经济将维持在糟糕的情况中。高位而且仍在上升的能源价格，下跌的房屋价值，上升的失业率，和偏紧的信贷情况使得美国消费者在今年不大可能会解脱束缚。房屋市场的下跌趋势不管怎样都要进一步下跌才能看到价格开始稳定，这样也显示了美国家庭仍将受苦并且可能会出现第二轮甚至由有信用的借贷者引起的破产潮，由退税所引起的希望能够推动经济发展的愿望看来将仅仅能够稍微减轻一些痛苦，但并不能真的解决这些更大的问题。请记住这样的前景；目前针对房屋价值下跌/信贷紧缩/失业率上升和冲上天的汽油价格的财政刺激计划高达国民生产总值的1.3%；而9/11之后的财政刺激政策总量达到国民生产总值的6%，那时其它事情看来都相当好。美国利率至少到2009年前都将维持在低位，美元将随之维持在弱势地位。

 

信贷风险再度走高

 

美联储，欧银和瑞士国民银行今天宣布又一个提高流动性的操作来刺激仍然紧张的信贷市场。这既是好事---他们依然努力提供流动性---但也是坏事，因为信贷市场仍没有改善。尽管注入巨量的资金，而且仍有更多的资金注入，银行仍持续惜贷不愿相互借贷。在此之上，周五一家美国主要银行看来将撤回对美国最大的抵押贷款商(此银行的收购对象)的债务担保而出现的新的市场忧虑，这导致该债务被降级到”垃圾”级别。差不多每天我都看到这些各种RMBS(居民抵押贷款支持证券)被调低评级的新闻标题，这意味着RMBS债务的价值在持续下跌。在寻求新的资金来来抵消原来的损失，但新的损失持续出现从而需要更多的资金筹集和现金储藏及惜贷，市场目前在追逐一个变化的目标(是的，是一个价值在下跌的目标)。

 

尽管我相信这过去的一周股市突破上升，但我认为周五的价格走势压制了升势。特别地，我要指出标普金融指数出现一个关键的蜡烛图形态(射击十字星)，预示这次的上破不具有决定性，更可能是一个不吉利的升势失败和受阻转跌。如果上升失败，那么这对外汇市场意味着什么呢? 那肯定是避险情绪的上升，可能会导致日元交叉盘的快速下跌。特别地，我倾向逢高卖出欧元/日元和英镑/日元，因为欧元和英镑都可能会出现后市的相对弱势，理由是预期的减息和增长减速的前景。这样的观点也利好经济指标依然正面的地区上的另一个地区---亚洲。美元/日元日图收盘下破104.80/105.00将是日元交叉盘已经筑顶的很好的信号。

 

澳洲联储，欧银和英银利率决议

 

3家重要的中央银行将在下周公布利率决议: 周二悉尼时间下午的澳洲联储，和周四纽约时间早上的英银和欧银。市场预期三家银行都将维持利率不变，但基于各银行的利率决议后的声明指引仍将可能会引起外汇市场的重大波动。澳洲联储曾被预期在此轮周期种还有一次加息，但全球经济增长的减速和随之的商业信心的恶化可能会使得升息变得不可能，从而伤害澳元未来的走势。英银当然可能被认为合理的再次去减息，但市场预期会推迟到6月份的会议才减息。再次，风险是更加疲弱的间歇性数据使得英银货币委员会在目前减息问题上左右摇摆。欧银当然会维持利率不变，但特里谢可能会更加大声的呼吁欧元进一步走弱或者强调近期信心指标的下跌并暗示增长前景已经进一步恶化，从而增加欧元下跌的压力。

 

下周关键数据和财经事件

 

美国数据周一开始有4月份非制造业(服务业)供应管理者协会指数，这部分覆盖了除制造业外整个经济的85%。周二只有每周ABC消费者信心指数，在上周该指数创出了此轮周期的最低值。周三有1极度非农生产率初值，单位劳动成本，3月份待售房屋销售和消费者信贷。周四有每周初次/连续申请失业救济金人数及3月份批发货存。周五只有美国3月份贸易赤字。有数位联储官员讲话，但大部分看来将发表关于房屋抵押贷款抵押的房屋赎回问题而不是经济或利率前景。美联储前主席格林斯潘在纽约时间周四下午发表演讲可能会引起一些波浪。

 

欧元区数据周一开始只有月份Sentix投资者信心指数。周二有4月份欧元区服务业采购经理人指数终值和3月份欧元区生产者物价指数。周三有3月份欧元区零售销售和德国3月份工厂订单。周四有德国3月份贸易收支和工业产出，随后是欧银利率决议和会后新闻发布会。周五有法国和荷兰3月份工业产出。

 

英国数据周二早上开始有4月份服务业采购经理人指数，随后半夜有4月份全国建筑协会的消费者信心指数。周三早上有3月份工业和制造业产出及4月份BRC商店价格指数，这是一个非官方的通涨指标。周四只有英银利率决议。

 

日本市场直到周三仍将是黄金周，直到东京时间周五早上都没有数据。周五唯一的数据是3月份经济领先指标。

出版  2008 年 05 月 07 日,01:55 GMT

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